摘要：北京蓝色光标数据科技集团股份有限公司（下称蓝色光标，300058.SZ）发布多则公告，对公司章程及管理层人员配置作出调整。其中，公司将注册资本由原先约25.27亿元修订为约35.38亿元，股份总数同步增至约35.38亿股。

蓝色光标拟赴港上市，能否缓解当前经营与现金流压力？

投资时间网、标点财经研究员 吕贡

北京蓝色光标数据科技集团股份有限公司（下称蓝色光标，300058.SZ）发布多则公告，对公司章程及管理层人员配置作出调整。其中，公司将注册资本由原先约25.27亿元修订为约35.38亿元，股份总数同步增至约35.38亿股。

在管理层变动上，徐氢因个人原因申请辞去该公司董事职务，此后不再担任该公司任何职务。同时，经提名委员会审核，蓝色光标董事会同意提名冈栋俊为公司第六届董事会独立董事候选人。冈栋俊过往履历丰富，曾担任北京大学企业家俱乐部创始秘书长、农工中央教育委员会副主任、农工北京市委常委等重要职务。

更值得关注的是，这家早在2010年便登陆深交所创业板的企业，近日又启动了于港交所主板挂牌上市事宜。目前，该事项尚需提交该公司2025年第二次临时股东大会审议。蓝色光标此次赴港上市之路能否顺利推进？

业绩波动不定

作为一家在大数据和社交网络时代，为企业智慧经营全面赋能的营销科技公司，蓝色光标及旗下子公司的业务聚焦于全案推广服务（数字营销、公共关系、活动管理等）、全案广告代理（数字广告投放、中国企业出海广告投放代理等），以及元宇宙相关业务（虚拟人、虚拟物、虚拟空间及xR影棚）等，服务内容涵盖营销传播整个产业链。

然而近年来，蓝色光标的业绩状况并不稳定。继2023年扭亏后，2024年该公司再度由盈转亏，归母净利润同比骤降349.32%，录得-2.91亿元。进入2025年，该公司呈现出增利不增收态势，第一季度归母净利润同比增长16.01%至9550.48万元，但该季度营收较上年同期减少9.66%，降至142.58亿元。

深入剖析蓝色光标2024年经营数据可见，出海广告投放依旧是蓝色光标的收入支柱，该板块收入同比增长29.36%至483.33亿元，已占到该公司全年总营收的79.50%。不过，该板块同期毛利率表现难言优异，仅较上年微增0.07个百分点，低至1.73%。与此同时，全案推广服务和全案广告代理两个板块的毛利率，分别较上年减少1.59和2.28个百分点，进一步压缩了利润空间。

成本方面，2024年蓝色光标三大业务板块的营业成本变动趋势，与同年收入变动基本一致，但具体数据对比或暴露出一定问题。

其中，出海广告投放的收入增幅仅比营业成本增幅高出0.09%；全案广告代理的成本上升速度（11.72%）超过收入增长（9.06%）；而全案推广服务在成本控制上未能有效匹配收入下滑，收入降幅（27.91%）超过同期营业成本降幅（26.66%）。综合来看，蓝色光标在2024年经营中，各业务板块均面临不同程度挑战。

蓝色光标近几年业绩状况

数据来源：公司财报

计提高额减值

巨额减值也是导致蓝色光标2024年出现亏损的主要原因之一。这一年，蓝色光标在资产减值方面动作较大，对被投资公司计提长期股权投资减值，资产减值损失达1.92亿元，占该公司全年利润总额比例69.55%。

2024年，蓝色光标还计提了1.94亿元的信用减值损失，主要源于该公司对回款风险较高的应收账款，采用个别认定法计提坏账准备，其占该公司利润总额的比例达70.17%。进一步加剧了亏损状况。

近年来，蓝色光标计提的信用减值损失多处于高位，这主要与逐年攀升的应收账款有关。从财报数据来看，2022年末至2024年末，该公司应收账款呈现出明显增长态势，从73.17亿元一路增至113.80亿元，突破百亿元规模。截至2024年末，应收账款在该公司总资产中占比已超过一半，达到50.87%。资金回笼面临较大压力。

进入2025年，蓝色光标在应收账款回收方面所面临的压力，尚未得到有效缓解。第一季度，该公司计提的信用减值损失为3371.26万元，较上年同期增加了1714.32万元。

值得关注的是，蓝色光标的现金流状况亦不容乐观。2023年和2024年，该公司经营活动产生的现金流量净额同比分别下降41.34%和85.84%。对此，该公司解释称，这是由于收入大幅增长的同时，客户回款和媒体付款同步增加，而客户回款账期长于媒体采购付款，导致资金流入与流出在时间上不匹配，进而影响了现金流。2025年第一季度，该数值同比增加4.63%，但仍为负值，录得-12.99亿元。

在此背景下，蓝色光标筹划赴港上市或有迹可循，公司目前所面临的诸多问题，是否会对其上市之路带来挑战？

蓝色光标近年应收账款情况

数据来源：公司财报

来源：投资时间