摘要：据2025年一季报的最新十大股东信息显示，国际最古老的主权财富基金之一——科威特政府投资局（Kuwait Investment Authority）已悄然跻身兴齐眼药（新进）十大股东行列，这一动向与机构投资者持续看好眼科赛道高增长潜力的逻辑高度吻合。

兴齐眼药2024年研发支出超2亿元，研发投入占营收比例为12.11%，近年来一直处于增长态势。

自2016年12月8日兴齐眼药（300573.SZ）上市以来，其业绩表现一直稳步增长。

据2025年一季报的最新十大股东信息显示，国际最古老的主权财富基金之一——科威特政府投资局（Kuwait Investment Authority）已悄然跻身兴齐眼药（新进）十大股东行列，这一动向与机构投资者持续看好眼科赛道高增长潜力的逻辑高度吻合。

图源：iFinD

从财务数据看，2016至2024年间，兴齐眼药的营业收入从3.39亿元稳步攀升至19.43亿元，年复合增长率达24.38%，展现出稳定的规模扩张能力。更引人注目的是，其净利润从2018年的0.09亿元升至2024年的3.38亿元，年复合增长率高达83.04%，两者增速差距高达58.66个百分点，形成了独特的“剪刀差”现象。

数据来源：iFinD

尤其是结合近年财报数据，这种净利润增速持续跑赢营收增速的特征，在2025年一季度依然延续。

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这一反差明显打破了医药行业“以量换利”的传统逻辑——即依赖营收规模扩张驱动利润增长这种“粗放式规模扩张”的形式。

中国眼科医疗是否会由此向“高附加值价值重构”转型？在眼科医疗需求持续释放的行业转型浪潮中，兴齐眼药的创新突围能否长期持续？国际资本的加入能否助力兴齐眼药加速发展？

近年来，随着我国人民生活方式转变、工作强度增大、过敏源增加、用眼不当等各类因素的影响，各年龄阶段均出现了不同的眼科疾病患者。

其中，青少年人群以近视等疾病为主，根据国家疾控局监测数据显示，2022年我国儿童青少年总体近视率为51.9%（其中，小学36.7%、初中71.4%、高中81.2%）；中青年人群以干眼症、视神经炎等疾病为主；中老年人群则以白内障、青光眼等疾病为主。随着上述眼疾的罹患率逐年增高，这场“全年龄段视力战争”正催生巨大市场。

根据当前我国的全民视力状况，“十四五”规划将近视防控列为重大公共卫生项目，连续三年写入政府工作报告。2024年《近视防治指南》修订版首次明确药物干预地位，政策引导加强。

监管也随之进行创新，国家药监局开通“绿色通道”，将低浓度阿托品等近视防控药物审评时限缩短，以加速创新疗法落地。

市场端由此呈现供需两旺格局。弗若斯特沙利文数据显示，中国眼科药物市场规模从2015年的21亿美元增长至2019年的28亿美元，复合年增长率达7.46%。同时预计该数字将自2024年起以19.1%的复合年增长率进一步增长至2030年的169亿美元。

近年中国的眼科药物市场发展迅速

开源证券研报也特别指出，我国儿童青少年近视率居全球首位，这使得近视防控上升为国家战略，《综合防控儿童青少年近视实施方案》明确设定防控目标，到2030年，6岁儿童近视率控制在3%左右，小学生降至38%以下，初中生60%以下，高中生70%以下。

疾病谱变化正在重塑市场格局。灼识报告与开源证券研报数据显示，干眼症、老年黄斑部病变和近视构成眼科药物市场三大支柱，预计2025年将分别占据38.5%、10.7%和3.8%的市场份额。

干眼症、老年黄斑部病变、近视等占据

绝大眼科疾病药物市场份额

这种结构性变化倒逼企业加大创新投入，也促使整个行业向精准化、全周期防治方向转型。

贰 | 兴齐眼药的先发优势

全球首款明确用于缓解儿童近视发展的低浓度阿托品滴眼液Eikance于2021年9月在澳大利亚获批，而目前国内仅有兴齐眼药生产的兴齐美欧品成为我国首款获批的低浓度阿托品滴眼液，并于2024年3月正式上市，其凭借先发优势快速抢占了市场。

低浓度阿托品主要用于延缓儿童近视进展，这款针对6-12岁儿童设计的近视延缓药物，精准匹配了当前青少年近视人群的刚性需求。

开源证券预测数据显示，2027-2029年我国儿童青少年近视人群将稳定在0.78亿规模，随着产品渗透率在2028年达到3%，理想状态下其销售峰值有望突破84亿元。

作为《2024近视防控指南》、《低浓度阿托品滴眼液临床应用中国专家共识》等多部权威指南推荐的我国儿童青少年近视长期管理基础用药（填补了药物防控的空白），兴齐眼药的低浓度阿托品滴眼液实现了三项技术突破：0.01%浓度精准控制技术、纳米级缓释工艺、稳定性提升专利，这些技术壁垒支撑着滴眼剂类产品毛利率达到82.18%。

当然，技术壁垒的形成离不开研发投入。兴齐眼药2024年研发支出超2亿元，研发投入占营收比例为12.11%，近年来一直处于增长态势。

数据来源：iFinD

这种高强度研发投入聚焦近视防控领域，大多研发经费投向阿托品衍生药物开发。公司及子公司拥有发明专利66项，其中兴齐眼药拥有发明专利65项，兴齐眼科医院拥有发明专利1项，形成了严密专利网。2024年新增专利达17项，构建起2年的技术代差。

截止2024年12月，新产品上市9个月即带动公司医药制造类产品整体销量实现4.1亿支，兴齐美欧品的销售额也占据公司营业务收入的10%以上，验证了兴齐眼药持续研发投入的战略价值。

在2024年医药制造业利润普遍承压的背景下，公司构建的"双高双低"财务模型展现出强大抗风险能力：毛利率维持78.33%的高水平，ROE达20.59%，资产负债率则仅有25.12%；经营性净现金流同比增幅超30%，达4.17亿元。

公司同步实施每10股派现10元的高分红方案，2024年度分红金额1.75亿元，股息支付率达77.64%，实现了股东回报与再投资的动态平衡。

当全球眼科巨头还在争夺白内障手术市场时，兴齐眼药已用一款阿托品滴眼液突出重围。这不仅是一家企业的突围，更折射出中国医药产业从仿制跟随到源头创新的深刻变革。

来源：财经思享汇