摘要：6月5日，奥浦迈公告称，公司拟以发行股份及支付现金的方式向PLHK、嘉兴汇拓等共31名交易对方购买澎立生物100.00%的股权，并募集配套资金，交易价格14.51亿元。

6月5日，奥浦迈公告称，公司拟以发行股份及支付现金的方式向PLHK、嘉兴汇拓等共31名交易对方购买澎立生物100.00%的股权，并募集配套资金，交易价格14.51亿元。

奥浦迈成立于2013年，位于上海张江，公司是一家致力于生物医药最核心原料细胞培养基研发生产和生物药委托开发生产服务（CDMO）的生物科技公司，专注于高品质培养基研发和大规模生产。

澎立生物此前曾冲击科创板未果。公司成立于2008年，同样位于上海张江，公司主做创新药临床前CRO技术服务，参与创新药早期研发环节。

01

14.51亿！并购后业务或升级

双方并购的消息最早传出是在今年1月份，彼时奥浦迈发布公告官宣了将要收购澎立生物的消息，只不过彼时并没有官宣收购的价格，时隔四个月后，14.51亿元的大手笔还是在业内引起了关注。

至于收购的目的，根据奥浦迈本次公告，本次交易完成后，上市公司将导入标的公司临床前研究客户资源，在药物研发较早期阶段即向客户推介上市公司的细胞培养基产品和生物药CDMO业务，从而扩大公司潜在客户群体，拓展早期研发管线数量，并在一定程度上锁定具有良好商业化前景的创新药管线，实现从前端业务向后端业务的导流。

事实上，作为国产培养基龙头的奥浦迈，如果能够最终顺利将澎立生物收入麾下，其业务将得到迅速升级。在业务层面上，澎立生物主要做创新药临床前CRO技术服务，参与创新药早期研发环节。根据奥浦迈自己的描述，澎立生物在临床前药效学领域取得较高市场地位，服务大分子创新药（包括ADC药物）收入占比超50%，2024年海外业务收入占比超30%。

澎立生物的海外客户群体涵盖赛诺菲、强生、武田制药，公司曾在2024年下半年完成对美国BTS Research的战略并购。对标澎立生物同类型企业来看，临床前CRO行业现有上市公司包括药明康德、康龙化成等综合性CRO公司，昭衍新药、睿智医药等临床前CRO公司，以及冠科生物等等。

至于购入澎立生物的另一个目的，则在于奥浦迈原有的CDMO业务将“升级”为CRDMO业务，这对其在二级市场的估值也有明显的提振意义。根据奥浦迈自身透露，通过本次交易，其与澎立生物可以把创新药研究开发与工艺生产结合形成协同效应，加速自身培养基产品及服务在海外市场推广，业务布局范围从“培养基+CDMO”扩大到“培养基+CRDMO”。

02

双方业绩均下滑，并购或为“抱团取暖”

作为被并购方的澎立生物，也曾主动冲击过科创板。

公开资料显示，2023年3月27日公司IPO被受理，同年4月18日迎来问询；2024年2月5日，公司IPO进程终止。

澎立生物招股书透露，公司原计划公开发行不超过1.25亿股，占发行后总股本不超过25%。公司拟募集资金不超过6.01亿元，其中1亿元用作补充流动资金，剩余款项用于三个项目建设。

当时公司整体估值为24.03亿元。但在2022年3月，澎立生物完成第八次增资时，估值已达到32.2亿元，而在2019年12月，其估值才为2.20亿元。公司背后强大的投资者团队一直是外界关注的焦点。

穿透澎立生物股权发现，高瓴辰钧、高瓴祈睿分别持有公司1519.56万股、423.97万股，持股比例为4.05%、1.13%。红杉恒辰持有公司2894.6万股股份，持股比例为7.72%；杭州泰格、中金启辰持有公司1391.95万股、1134.9万股，持股比例3.71%、3.03%。

再回到公司业务本身，澎立生物主要业务有药物研发临床前研究服务、器械研发临床前研究服务和实验用大小鼠销售三大部分。公司冲刺IPO期间，澎立生物处于业绩上升期。数据显示，2019年至2021年及2022年前三季度，其营收分别为0.68亿元、1.11亿元、1.93亿元及1.80亿元，归母净利润各为0.08亿元、0.15亿元、0.37亿元及0.40亿元。

这和当前或将被收购的澎立生物，盈利能力形成天壤之别。根据交易预案披露的未经审计的主要财务数据，2022年、2023年及2024年前11个月，公司净利润各为5717.09万元、5688.47万元及3530.69万元，当前澎立生物的盈利能力正处于明显的下滑阶段。

不仅如此，作为收购方的奥浦迈，近年来的业绩也不好看，2023年，奥浦迈的净利润同比下降48.72%至0.54亿元，2024年将成为奥浦迈的第二个利润同比下降年，降幅扩大到了61.04%，仅盈利0.21亿元。

整体来看，这笔并购中买卖双方有很多的相似的地方：两家同属于CXO行业，奥浦迈主营细胞培养基与CDMO（合同研究生产组织），澎立生物专攻临床前CRO（合同研究组织）；两家企业也同样处在业绩的下滑期并且体量不大。因此市场也有分析将本次并购称为行业内的“抱团取暖”。

该分析进一步指出，将澎立生物收入囊中后，奥浦迈的服务链条向前延伸，标的公司的CRO项目或有望为其闲置的CDMO产能输送项目。据介绍，澎立生物持续专注于临床前药效学研究评价领域，所参与的药物研发项目中，IND申报项目超过600件，已与包括赛诺菲、勃林格殷格翰、梯瓦、武田、强生，以及恒瑞医药、科伦博泰、正大天晴、迈威生物、天境生物、上海医药等在内的国内外近千家制药企业、生物科技公司、科研单位等达成合作，有丰富的客户资源池。

除此之外，奥浦迈正在拓展培养基产品的海外市场，而且，CXO行业的主要买单方也在海外，在这一方面，澎立生物也能助其一臂之力，澎立生物已建立起一支以海外资深临床医学博士、海归药理专家、知名高校博士等为代表的创新研发队伍。

来源：张通社