摘要：2024年，当国药控股、上海医药、华润医药三大医药流通巨头以1.1万亿元的总营收规模构筑起行业壁垒时，一组矛盾的数据撕开了医药商业的深层裂痕：上海医药以20.82%的净利润增速领跑，而国药控股、华润医药的净利润同比下滑超10%。

文 浩然 医药经济报

2024年，当国药控股、上海医药、华润医药三大医药流通巨头以1.1万亿元的总营收规模构筑起行业壁垒时，一组矛盾的数据撕开了医药商业的深层裂痕：上海医药以20.82%的净利润增速领跑，而国药控股、华润医药的净利润同比下滑超10%。

这组数据展示了行业的深层逻辑：在带量采购扩面、医保支付改革等政策影响下，传统分销业务毛利率已逼近6%的生死线。与此同时，华东医药全球首创ADC药物索米妥昔抗获批上市、九州通创新推出EITs和Pre-REITs多层级不动产权益资本、南京医药全程数字化管理中药药事服务业务增长18.23%等新变量，正悄然重塑行业竞争规则。

头部企业年报透露出一个清晰的信号：“万亿流水”的规模神话正在让位于“价值密度”的角力，从搬运药品到经营医疗生态的范式革命已经拉开序幕。

行业分化

作为占据中国医药商业半壁江山的“铁三角”，国药控股、上海医药、华润医药的市场集中度较五年前提升12个百分点至52.7%。

在行业冰火两级的分化风暴中，国药控股的表现最具有标本意义。

这家以5845亿元营收稳坐头把交椅的行业巨头正经历着新的考验：2024年国药控股营收5845.08亿元，同比下滑2.02%，净利润70.5亿元，同比下降22.14%，净利润率只有1.2%。虽然其分销网络覆盖全国31省、服务终端超50万家，但核心分销业务毛利率已被带量采购压缩至6.2%，经营现金流同比下降23.7%，难掩资金链紧绷的窘迫。

2024年，国药控股发起了激烈的数字化冲锋，全年新增337个医院SPD项目，通过智能耗材柜、AI补货算法提升库存周转率；同步启用12个区域智能仓，探索AGV机器人+动态路径规划、无人机低空配送急救药品等智能物流场景，成立国控数科和上海统御两大数字化转型平台，挖掘药品流通大数据商业价值。

上海医药2024年营收2752.51亿元，稳居行业第二，正用营收305亿元、增速29.7%的创新药业务证明：当传统分销的冰层开裂，高附加值生态才是破局利刃。

公司财报显示，三把“手术刀”游刃有余地进行了三场“手术”：一是创新药全链条切割术，手握51个罕见病品种的CSO（合同销售组织）业务，以177%的增速膨胀至80亿元规模，单品种服务费收入超传统分销业务毛利的4倍。二是DTP药房的生态移植术，1700家高端药房化身“医疗会客厅”，日均服务1.3万患者，通过基因检测、商业保险等衍生服务，将单客年消费从1.2万元推升至1.8万元。三是工业与商业的血管缝合术，依托中药配方颗粒23.5%的毛利率（超分销业务3.8倍），拉动工业板块贡献总毛利的42%，构筑起对抗业绩寒流的“保暖层”。

营收2576.73亿元的华润医药，正用中药板块12.2%的收入增长（OTC业务毛利率达38.7%），演绎“以工业反哺商业”的生存辨证法。

公司看似下滑13.1%的净利润背后暗藏多重韧性基因：一是中药护城河的造血机制，999感冒灵系列以18.3%的终端占有率持续输血，其毛利率（41.2%）是分销业务的6.6倍。二是DTP药房的场景革命，69亿元DTP收入（同比增长17%）背后，是“药店+互联网医院+保险支付”的闭环，患者在药房扫码问诊，3分钟完成处方流转与商保直付，复购率提升至73%。三是跨境医疗的隐秘航道，依托华润集团海外并购网络，将连花清瘟等中药送入东南亚2.3万家药店，跨境业务毛利率（19.1%）较国内分销高13个百分点。

排名第四的九州通2024年以1134亿元营收稳居民营龙头的荆楚霸主，其用26703家加盟药店的毛细血管网络与50万终端接入的“智药云”平台，演绎着“规模换效率”的夹缝生存法。

九州通坚持终端渗透，用“毛细血管渗透+数字化供血”维持1.45%的净利润率。一是万店联盟的渠道再造，通过“零库存加盟”模式，将药店终端扩张至2.67万家，单店日均SKU周转率提升至3.8次，构筑起对抗全国性巨头的区域护城河。二是B2B平台的静脉注射，“智药通”接入终端超50万家，AI驱动的库存预测准确率91%，使30%长尾药品配送时效从72小时压缩至12小时，物流成本同比下降20%。三是DTP药房的压强突破，在武汉、成都等12城试点“肿瘤药房+商保直结”模式，单店年均服务患者1800人，高值药品毛利率达22.7%。

营收419亿元的长三角诸侯华东医药，2024年净利润增长23.72%，在一众商业龙头中业绩颇为亮眼。

近年来，华东医药创新药管线密集兑现、商业化进程加速，肿瘤领域全球首创ADC药物索米妥昔单抗上市，自免领域利纳西普等两款罕见病适应症获批，内分泌领域GLP-1靶点布局全面，利鲁平（利拉鲁肽）持续放量；国际化方面，BD引进的产品逐步进入商业化布局，同步医美领域的营销网络也实现了超过80个国家的覆盖。

模式革命

新旧动能转换阵痛期，医药商业企业积极转型的背后是对增长的诉求，是打破传统分销路径破茧重生的勇气，是向数字化、生态化、服务化义无反顾转型的商业模式跃迁。

无论是国药控股、上海医药、华润医药、九州通还是其他区域龙头企业，无不看到了数字化转型的势在必行。

其中的核心抓手主要在于：对外，与医院客户联动SPD模式，帮助客户优化院内物流、减少库存积压、提升周转效率，提供医疗器械管理、高值耗材追溯、临床支持等增值服务；对内，构建数字化供应链，通过智能预测、精准补货、路径优化、冷链监控，提升效率，促使供应链管理从经验驱动到数字驱动的转型、从粗放管理到精细运营的提升。

想要超越低毛利的配送服务，围绕创新药构建增值服务无疑是关键之举：

一是布局创新药全生命周期服务。上海医药打造“产学研医资”生态圈，罕见病管线覆盖51个品种，细胞治疗产业化项目落地；华东医药的CAR-T疗法HDM2005获FDA孤儿药资格，国际化BD（业务发展）收入增长40%。

二是推动医疗器械分销。尽管受带量采购影响，医疗器械领域分销毛利率整体有所下降，但相比药品分销毛利率依然较高，上海医药器械分销业务2024年实现营收442亿元，同比增长10.5%，大幅高于公司的整体增长。

分销企业推动批零一体化，在获取DTP药房与处方外流的红利期中，DTP药房逐步实现从“卖药”到“卖服务”的转型。

2024年，国药控股“双通道”药房达1211家，华润医药DTP药房收入增长17%，头部企业DTP药房的服务范畴已经从药品配送扩展至患者教育、保险支付；上海医药的DTP药房单患者年均消费增长18%，衍生健康管理服务收入占比提升至5%。

>>>结语

传统分销业务6%的毛利率生死线与91%的AI预测库存准确率共同定义未来，企业唯有在生态整合（如创新药全链条）、技术投入（如智慧供应链）与服务密度（如DTP药房）三方面构筑护城河，方能在市场裂变中突围。这场“冰与火”的博弈，终将催生一个更高效、更智能、更可持续的新生态。

来源：医药经济报