摘要：2024年11月29日首次递表港交所，2025年5月30日第二次向港交所递交上市申请，拟根据港股上市规则第18C章在主板上市，联席保荐人为中金公司和华泰国际。

作者：王佩

2020年12月，51WORLD辅导备案科创板；

2023年12月启动北交所上市辅导；

2024年11月29日首次递表港交所，2025年5月30日第二次向港交所递交上市申请，拟根据港股上市规则第18C章在主板上市，联席保荐人为中金公司和华泰国际。

在数字经济蓬勃发展的浪潮中，数字孪生技术作为其中的关键力量，正逐渐成为推动各行业数字化转型的核心驱动力。近日，北京五一视界数字孪生科技股份有限公司（以下简称“51WORLD”）再次更新招股书，向港交所主板发起冲击，有望成为“数字孪生第一股”。

公司概况：十年磨一剑，从“建模工具”到“数字生态”

51WORLD成立于2015年，是一家围绕3D图形、模拟仿真和人工智能技术构建核心竞争力的高科技企业。公司以“克隆地球”为愿景，致力于创建一个与现实世界1:1的数字孪生场景，为政府、企业和开发者提供一站式数字孪生产品和解决方案。

经过多年的发展，51WORLD已经构建了三级增长曲线，形成了51Aes数字孪生平台、51Sim合成数据与仿真平台及51Earth数字地球平台三大核心业务。这些业务覆盖了城市、水利、能源、汽车、交通、机器人、娱乐等多个领域。

更新后的招股书显示，51Aes数字孪生平台是51WORLD的核心业务之一，也是公司主要的营业收入来源。该平台于2015年成立，覆盖了城市、园区、水利、工业与能源等市场客户需求，为政府及企业进行数字化升级提供了有力支持。

从2021年到2024年，51Aes数字孪生平台的营收占比分别为88.3%、83.3%、79.8%、82.2%，该平台的应用价值可划分为V1可视呈现、V2数据融合、V3数据驱动、V4模拟仿真、V5智能决策五个阶段，能够为客户提供全方位的数字化解决方案。

51Sim合成数据与仿真平台，则是51WORLD在2017年引入人工智能技术后推出的一款产品，主要面向智能驾驶和AI训练领域，提供智能驾驶仿真测试和AI训练的合成数据。

该平台借助数据驱动仿真、分布式云仿真、端到端仿真及生成式仿真等核心技术，能够为智能驾驶和AI训练提供高效、准确的仿真测试环境，帮助客户降低研发成本，提高研发效率。目前，51Sim平台已经实现了商业化，服务了上百家行业客户。

51Earth数字地球平台：5.1亿平方公里的野望

值得注意的是，前文提到的“51Earth数字地球平台”是51WORLD在2022年元宇宙热潮中推出的一款产品，目标是构建一个全球性的数字孪生地球社区。该平台于2024年正式推出51Earth.com，为建造者、开发者和消费者提供了一个连接的平台。

截至2024年上半年，51Earth数字地球平台获得的营收占比从2022年底的1.4%增长至10.2%，展现出了良好的发展态势。

该平台通过免费开放3D城市资产（UGA）、51Earth Builder（地球克隆编辑器）和51Earth Dev Kit（开发者套件），降低了3D内容创作的门槛，提高了应用开发的效率。

财务状况：亏损与增长并存，盈利之路任重道远

尽管51WORLD在业务布局上取得了一定的成绩，但公司尚未实现盈利。招股书显示，2022年至2024年，51WORLD的营收分别为1.70亿元、2.56亿元和2.87亿元，呈现出逐年增长的趋势。然而，同期公司的净亏损分别为1.90亿元、0.87亿元和0.82亿元。

除了亏损问题，51WORLD的毛利率也呈现出逐年下滑的趋势。2022年至2024年，公司的毛利率分别为65.0%、54.2%、51.1%。毛利率的下滑主要是由于51Sim、51Earth业务的毛利率拉低了整体毛利率。2024年，这两项业务的毛利率分别为45.9%、10.8%。

研发一直是51WORLD开支的“大头”。截至2024年12月31日，公司研发团队由118名成员组成，占雇员总数的34.4%。2022 - 2024年，研发支出分别为1.34亿元、1.03亿元及人民币0.58亿元，分别占公司同期总营运开支79%、40.2%及20.3%。未来如何平衡研发投入和商业转化，是51WORLD需要关注的问题。

市场竞争：群雄逐鹿，51WORLD能否突出重围？

数字孪生行业作为新兴行业，市场竞争异常激烈。不仅国际科技巨头如谷歌、英伟达等已经涉足其中，国内也有众多企业开始布局这一领域。在这样的市场环境下，51WORLD面临竞争压力。

在数字孪生行业，商业化落地方面还面临着诸多挑战。例如，数字孪生技术的应用场景分散、定制化程度高，难以形成标准化产品，导致的毛利率下降。此外，客户对数字孪生技术的认知和接受程度也需要时间来培养。

另一个不容忽视的风险是“场景碎片化”。数字孪生的应用场景极为多元——从城市管理到工厂运维，从商业地产到文化遗产保护，每个领域都有独特的需求。51WORLD虽然覆盖了30多个行业，但在医疗、能源等垂直领域的深度仍有待加强。

此外，数据隐私与合规问题也如影随形：当数字孪生系统接入大量敏感数据（如电网运行参数、居民行为轨迹），如何平衡“数据价值挖掘”与“隐私保护”，将是所有从业者必须面对的课题。

未来展望：机遇与挑战并存，“地球克隆计划”能否梦想成真？

尽管51WORLD在发展过程中面临着诸多挑战，但数字孪生行业的发展前景依然广阔。随着智能传感、云计算、大数据和AI等技术的不断进步，数字孪生技术的应用范围和深度也将不断扩大。

根据IDC数据显示，2023年全球数字孪生市场规模已达1560亿美元，预计2027年将突破5000亿美元。在国内，随着“十四五”新型基础设施建设规划的推进，智慧城市、工业互联网、元宇宙等领域的政策红利持续释放，数字孪生已从“概念验证”阶段进入“规模化落地”阶段。

51WORLD的“地球克隆计划”是公司的核心战略之一，目标是在2030年完成第五阶段，以用于解决真实世界中关于交通拥堵、AI训练、时空沉浸、安全预警、气候预测、能源工业等应用领域的各种现实问题。

同时，为了应对市场竞争和盈利压力，51WORLD开始尝试向C端市场发力，推出了低门槛3D创作工具51Earth Builder、数字文旅新品牌See3和Short3A短剧平台等新产品。然而，C端市场的竞争更加激烈，用户的付费习惯和消费需求也需要时间来培养。因此，51WORLD在C端市场的探索之路还有待时间检验。