摘要：CES全球消费电子展于2025年1月7日-10日在美国举办。本次展会核心主题聚焦“AI+消费场景”，聚焦AI同各类消费场景的结合，涵盖AI、电动出行、智能家居、VR/AR、美容科技等方向，预计吸引超4000家展商和13万观众，参展方包括AI眼镜、机器人、汽车、
本期关键词
“消费电子“
CES 2025
CES全球消费电子展于2025年1月7日-10日在美国举办。本次展会核心主题聚焦“AI+消费场景”，聚焦AI同各类消费场景的结合，涵盖AI、电动出行、智能家居、VR/AR、美容科技等方向，预计吸引超4000家展商和13万观众，参展方包括AI眼镜、机器人、汽车、显示、芯片等企业。
民生研选
26年特斯拉人形机器人量产放量进度超预期，中国机器人零部件供应商空间广阔。
北美时间1月8日，马斯克在接受Stagwell总裁连线的时候，更新了对于25年人形机器人产量的指引达到5000台左右，并提出26年5-10万台的目标及27年50-100万台的目标，超市场预期。近期人形机器人进展加速，年中左右定点情况有望迎来实质性的变化。建议更加关注有产能建设和量产准备的T链确定性高的企业，还有国内本体产业链进展顺利的企业。板块后续的催化，建议关注特斯拉Optimus的更新，及特斯拉月末的业绩交流会相关更新。
双足人形+垂直领域机器人共同发展，机器人的时代即将到来。
根据CES展会情况梳理目前机器人企业的产品路线，主要是两条：一条是自上而下的，以通用化智能化的人形机器人为目标。例如特斯拉这样的机器人，希望在一开始推出的产品中就做到双足的拟人形态，以及具备超高灵巧度的双手，实现对人工的替代，他们核心的出发点还是希望人形机器人可以真正和人类的环境以及生产生活工具直接对接。对于通用人形机器人，我们展望他们未来的路径，会经历小规模的工厂训练，然后到特殊场景的应用，再到工厂和民用场景的大规模应用。另一条机器人的路线，我们称之为自下而上的，也就是垂直化应用领域的机器人产品。例如，搭配了五轴机械臂的清洁机器人，可以移除小型障碍物把清洁做到极致；再例如，银河通用的轮式机器人，可以在真实环境下的便利店场景中，执行取货、送货的服务。不论是哪种路线，目前机器人的服务疆域正在持续扩张，愈发多元化，各种商业模式也在被不断的尝试。我们坚定不移地看好机器人行业大趋势，以及国内机器人供应商的广阔空间！
风险提示：人形机器人技术发展不及预期。
研报推荐:
英伟达全面发力Physical AI，Cosmos有望成为具身智能加速器。特斯拉Optimus出货指引大超预期，继续看好T链+机器人板块。
2025年1月7日，英伟达CEO黄仁勋在CES2025开幕式上发表主题演讲。黄仁勋提出机器人技术需要三机协同解决方案，包括DGX（基础训练）、Cosmos+Omniverse（强化学习和AI优化）、AGX（模型部署）。1月9日，马斯克表示若Optimus今年一切进展顺利，2026年的产量将增加10倍，至5万到10万台；2027年，Optimus的产量将再增加10倍。
【Optimus出货指引复盘】
1、2024年6月指引：2025年在工厂内部署1000台，乃至数千台；
2、2024年12月指引：2025年在工厂内部署1000+台，2026年开始对外出售；
3、本次指引：2025年产量5千-1万台，2026年产量5-10万台，2027年产量50-100万台。量级大超前两次公开指引。
【英伟达Cosmos模型】
1、定位：世界基础模型，旨在帮助AI理解物理世界。Cosmos已接受了2000万小时的视频训练。
2、功能：Cosmos能够与Omniverse结合，生成大量模拟仿真数据，共同加速机器人与自动驾驶模型训练。
3、自动驾驶领域应用：Omniverse能够构建高度逼真的3D环境，生成极端天气、交通堵塞等复杂场景，而Cosmos则可以模拟车辆在现实物理环境中的行为。英伟达可将几千次的驾驶场景扩展为数十亿英里的数据，加速自动驾驶模型训练。
4、人形机器人领域应用：基于Omniverse和Cosmos，英伟达IsaacGroot可以利用少量人类演示数据，通过领域随机化和 3D到真实场景扩展功能，模拟生成大量训练数据，解决人类演示训练数据难以采集的问题。
【后续催化】Optimus未来几周潜在更新、1月底特斯拉业绩会。
1、Optimus潜在更新：1月7日，马斯克透露未来几周内可能会更新Optimus，进展非常顺利，团队做得很棒；
2、特斯拉2024Q4业绩会：将于北京时间1月30日凌晨举行，可能会更新Optimus新进展。
投资建议：
我们认为，特斯拉Optimus研发迭代进展迅猛，2025年有望成为量产元年，2026年将进入大规模生产阶段，远期需求量级有望达到百亿台。建议把握高壁垒、高价值量环节国产替代机遇。
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马斯克再度明确了机器人量产时间点，加强了对T链的预期。
同时，我们也建议按照机器人后续发展方向布局。随着机器人运动平衡性等问题的解决，后续机器人发展的重点越来越聚焦在灵巧手、多维传感、减重等方面。
研报推荐:
人形机器人发展提速，拉动金属材料需求。
人形机器人具有类人的外貌，一定程度上可替代多种传统机器人，但也需要更加复杂的驱动、传感、控制、交互系统。早期人形机器人造价昂贵，不具备智能，应用场景有限，难以大规模商业化量产。快速发展的AI或可成为人形机器人的大脑，同时近年新发布人形机器人的成本普遍有所下降。一旦人形机器人克服成本高和不智能两大缺点，下游应用空间或将被打开，人形机器人市场空间将迎来快速增长。根据Stratistics Market Research Consulting的数据，2020年全球人形机器人市场估计为5.6亿美元，而到2027年市场规模或将达到141亿美元，CAGR达到58.5%。人形机器人终端的快速放量将带来全产业链投资机会，包括上游材料端。
【稀土磁材】伺服电机关键原材料，人形机器人成为新增长极。
伺服电机占到工业机器人成本的22%，是机器人重要组成部分，而人形机器人需要精准控制和大扭矩，因此对磁材性能提出了高要求，需要稀土永磁材料才能满足。中性预期下，假设特斯拉人形机器人2024/2025/2026/2030年分别生产5/25/50/500万台，则特斯拉人形机器人2030年将带来2万吨高性能钕铁硼磁材毛坯需求增量，6747吨镨钕氧化物需求增量，分别占2022年钕铁硼/镨钕氧化物总需求的7.1%/7.2%。除了需求量的拉动之外，若考虑磁材公司以磁组件形式进行供应，则单机价值量或将远超新能源车。
【精密切割丝】谐波减速器加工耗材，有望受益于人形机器人放量。
减速器占到工业机器人成本的32%，是机器人重要组成部分，主要分为谐波减速器和RV减速器。其中谐波减速器的钢轮内齿需要通过慢走丝工艺进行加工，博威合金旗下贝肯霍夫公司在慢走丝用电极丝材料行业表现卓越。预计2030年人形机器人带来精密切割丝新增需求3.5万吨。
【轻量化材料（铝、镁、碳纤维）】机器人骨架，百舸争流逐浪高。对于人形机器人而言，轻量化的收益远大于汽车。
常见的三种汽车轻量化材料铝、镁、碳纤维复合材料中，碳纤维复合材料价格高昂，不利于人形机器人整体降本。与铝相比，镁具备更小的密度，更优秀的减震和散热性能，我们认为其是人形机器人轻量化的重要备选方案。我们预计2030年人形机器人带来新增轻量化材料需求12.5万吨，对于铝/镁/碳纤维的需求弹性分别为0.2%/12.5%/92.6%。
投资建议：基于人形机器人放量对上游材料端潜在的需求拉动。
风险提示：人形机器人技术发展不及预期。
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根据马斯克最新口径，如果一切进展顺利2026年特斯拉产量将增加10 倍，至5-10万台人形机器人，然后在第二年再增加10倍。特斯拉此前迭代优化其人形机器人灵巧手等部件，预计方案将在25年加速进入定型阶段并完成关节等环节定点，特斯拉核心供应链厂商将充分受益。
研报推荐:
Trump交易2.0版本渐起，关注CES展会热点&微信小店等。
1、特朗普将再次正式入主白宫，且是年关阶段，新兴市场的交易相对“清淡”，海外中国资产的交易略显被动。
2、市场密切关注CES展会，展会期间热点有望带动相关中国资产，建议关注两个方向，一是参与海外AI产业链的海外中国资产，营收占比以海外市场为主的供应商、平台等，我们建议关注涂鸦智能，市值和账面现金基本相同，公司利润拐点在报表端已经体现，Iot产品应用会逐步往AI应用产品重叠。二是港股的消费电子供应商等。
4、对于海外中国消费资产，我们对品牌能力稳定或业务收入海外占比为主的消费品保持相对乐观。其他海外中国资产我们建议关注教培。
5、我们持续看好资产交易平台。我们特别看好FUTU/TIGR的价值重估，此类平台底层资产以交易美股为主，平台稀缺&尚处于业务增长期。
6、海外优质中国资产持续值得关注。
7、纯海外资产方面，我们建议关注订阅制的娱乐平台、订阅制SaaS。
8、关注行业政策、业绩反转后的互金助贷板块。
风险提示：消费复苏不及预期，政策监管风险，行业竞争加剧风险。
CES举办，重点关注AI陪伴及AI眼镜赛道。
建议持续把握AI+应用逐步落地，以及B端、C端用户真实反馈，关注商业模式的延展。同时建议重视具备优质资产的国有企业投资机遇，理解国有企业在新时期的业务拓展可能性和价值重估。目前传媒板块行业景气度仍在持续提升，建议继续沿新渠道+新内容方向布局。
风险提示：新电影上线表现不及预期、新技术发展不及预期、行业竞争加剧、新产品研发上线及表现不及预期。
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从英伟达CES演讲看AI真正机遇方向。
黄仁勋在CES2025的演讲重点围绕AI算力、AI Agent、物理AI三大主题展开，或成为AI真正机遇方向，建议关注：
1、AI进入大推理时代，AI算力需求总量提升的同时，芯片方案、集群方案多样化程度提升，AI产业链中下游价值量有望提升，建议关注寒武纪、海光信息、浪潮信息、高澜股份等AI算力链核心标的，发布RTX50系列芯片以及GB10 AI工作站芯片，建议关注软通动力（机械革命）、联想等具有国民度AIPC品牌的厂商；
2、AI Agent处于大规模落地阶段，AI编程商业化进度领先，建议关注金山办公、梦网科技、福昕软件、金蝶国际、泛微网络、致远互联、合合信息、鼎捷数智、用友网络等布局企业级AI Agent的厂商以及卓易信息等布局AI编程产品的标的；
3、物理AI的本质是合成数据，这类模型使用包括文本、图像、视频和运动在内的输入数据来生成和仿真虚拟世界，以准确模拟场景中物体的空间关系及其物理交互，有望催化机器人与自动驾驶产业发展，建议关注中科创达、萤石网络、四维图新、德赛西威、经纬恒润、托普云农等具有相关布局的厂商。
风险提示：技术落地不及预期；行业竞争加剧。
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下期更加精彩，敬请期待
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风险提示：行业政策变化风险、市场需求不及预期。
来源：新浪财经
