摘要：截至2025年5月30日，外资流入规模显示出市场对中国经济前景的乐观预期。北向资金净流入7643.43亿元，南向资金净流入326.16亿元，两融余额达到18105.17亿元，其中融资余额为17987.08亿元，融券余额为118.09亿元。北向资金的显著净流入表
截至2025年5月30日，外资流入规模显示出市场对中国经济前景的乐观预期。北向资金净流入7643.43亿元，南向资金净流入326.16亿元，两融余额达到18105.17亿元，其中融资余额为17987.08亿元，融券余额为118.09亿元。北向资金的显著净流入表明外资对A股市场持续看好。外资的流入可能是基于对中国经济改革的信心，以及对中国市场潜力的认可。例如，外资可能更看好那些受益于改革政策的行业，如科技创新、高端制造等。
根据2025年5月美联储的政策声明和市场分析，美联储已连续第三次暂停加息，维持联邦基金利率目标区间在4.25% - 4.5%不变。市场普遍预期美联储将在6月或7月开始降息，全年降息幅度预计为75 - 100个基点。美联储在声明中强调“经济前景的不确定性进一步加剧”，新增“失业率和通胀上升的风险已经上升”的表述，主席鲍威尔表示当前政策立场适中，将等待更清晰的经济数据后再做调整。这说明美联储可能处于政策观望期，考虑到美国经济数据表现稳健但关税政策的不确定性增加了经济下行风险，以及通胀压力有所缓解但长期通胀预期仍高于2%目标，市场预计美联储将在下半年启动降息。
2025年5月，人民币汇率呈现双向波动特征，市场预期未来12个月内人民币汇率可能升值至7.0。在岸人民币（CNY）和离岸人民币（CNH）汇率在7.20 - 7.30区间内波动，5月13日中间价报7.1991，近一个月首次收复7.20关口，离岸人民币一度升破7.18关口，创五个月新高。高盛预测未来3个月、6个月和12个月人民币对美元汇率将分别达到7.20、7.10和7.00。法国巴黎银行资产管理公司认为，如果美元持续疲软且中国经济增速超预期，人民币有望测试7.0关口。人民币汇率的波动受到多种因素的影响，中美经贸关系缓和、国内经济基本面良好以及政策支持等都对人民币汇率起到了稳定作用。例如，5月12日中美达成关税减免协议，市场情绪显著改善；一季度GDP同比增长5.4%，消费和投资数据表现稳健；央行通过降准、降息等政策释放流动性，稳定市场预期。
人民币汇率
美联储加息尾声的预期和人民币汇率的波动对市场有着重要影响。美联储降息预期将导致全球资金流动方向发生变化，可能会有更多的资金流入新兴市场，包括中国市场。人民币汇率的稳定升值将增强外资对中国资产的吸引力，有利于吸引外资流入，同时也有助于降低进口成本，对一些依赖进口原材料的企业是利好。总体而言，流动性的改善将为市场提供更宽松的资金环境，有利于市场的稳定和发展。
2025年1月至5月，全国范围内共出台与TMT + AI相关的政策文件超过15份，主要集中在人工智能、半导体和数字经济领域。多地政府推动“人工智能+”行动计划，聚焦算力、算法、数据三要素；中国人民银行和中国证监会联合发布支持科技创新债券的政策，为科技企业提供长期稳定资金支持；国家大基金三期注资2000亿元，重点投向光刻机、EDA工具等“卡脖子”领域。这些政策为TMT + AI板块提供了强大的支持，有助于推动行业的发展和技术的创新。
TMT+AI
全球半导体（不包括存储器）库存天数在2024年第四季度为116天，较5年历史中位数（94天）高出22天，但较2023年同期有所改善。存储芯片方面，NAND Flash和DRAM价格企稳回升，TrendForce预测2025年下半年NAND Flash价格涨幅或达15% - 18%。国内半导体厂商库存天数25Q1环比增加27天，预计Q2 - Q3加速去化。存储芯片预计2025年第二季度进入补库存周期，价格止跌回升；非存储芯片库存仍偏高，预计Q2 - Q3加速去化。半导体库存的去化将有利于行业的复苏和企业的盈利改善。
半导体库存
财务表现：2025年一季度营收1703.60亿元，同比增长36.35%；净利润91.55亿元，同比增长100.38%。资产负债率70.71%，流动比率0.81，速动比率0.51。这表明公司在营收和净利润方面增长强劲，但资产负债率相对较高，短期偿债能力可能面临一定压力。业务动态：新能源汽车销量持续增长，带动半导体需求（如IGBT、功率器件）。公司布局车规级芯片，加速国产替代。随着新能源汽车市场的不断扩大，比亚迪在汽车芯片领域的布局将有助于提高其在产业链中的地位，降低对外部芯片供应商的依赖，增强自身的竞争力。BYD
主力资金对该板块持观望态度，近一个月主力成本为380.88元，主力资金净流出18.35亿元。这可能是由于市场对该板块的短期走势存在一定的不确定性，但从长期来看，在政策支持和行业发展趋势的推动下，该板块仍具有较大的潜力。板块的流动性方面，由于政策的支持和行业的发展前景，可能会吸引更多的资金关注，尤其是在半导体库存去化完成后，企业的盈利改善将可能吸引更多资金流入。
2025年2月9日国家发展改革委、国家能源局联合发布《关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知》，推进新能源项目上网电量市场化定价。截至2025年，全国已有18个省级电网和1个区域电网被列入输配电价改革试点范围，覆盖了大部分省区。电价改革的核心内容包括新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成；建立差价结算机制，对纳入机制的电量，当市场交易价格低于机制电价时给予差价补偿，高于机制电价时扣除差价；对存量项目，机制电价与现行政策衔接，不高于当地煤电基准价，对增量项目，机制电价通过市场化竞价方式确定，竞价上限由省级价格主管部门制定。电价改革将有助于提高新能源发电企业的市场竞争力，促进新能源产业的健康发展。
电价改革
全球储能市场在2025年呈现快速增长的态势，预计新增装机达86GW/221GWh，同比增长27%/ 36%，中美欧为主要市场，占全球新增装机的85%。中国市场2024年新型储能新增装机43.7GW/ 109.8GWh，同比增长103%/136%，2025年预计新增装机40.8GW - 51.9GW，累计装机将突破100GW，新疆、内蒙古、江苏为新增装机前三省份。磷酸铁锂电池占比92.64%，仍为主流技术，液流电池、钠离子电池、压缩空气储能等技术也在快速发展。储能装机量的增加将有助于提高能源的利用效率，增强电网的稳定性，对于电力新能源板块是重要的发展机遇。
财务表现：2025年一季报显示，营业收入2.01亿元，同比增长31.33%；归属净利润 - 698.45万元，同比增长7.19%；资产负债率68.40%。虽然公司目前仍处于亏损状态，但营收增长较为明显，且亏损幅度有所收窄。业务动态：主要布局新能源充电桩业务，2024年营收同比增长56.05%。随着新能源汽车市场的不断扩大，充电桩业务具有较大的发展潜力。充电桩业务
财务表现：2025年一季报营业收入33.30亿元，同比下降21.17%；归属净利润 - 7356.67万元，同比下降129.40%；资产负债率65.33%。公司营收和净利润出现下滑，可能是受到市场竞争或其他因素的影响。业务动态：2024年营收同比增长20.29%，归属净利润同比增长104.90%。需要关注公司未来的业务调整和发展策略，以改善当前的经营状况。财务表现：2025年一季报营业收入3.08亿元，同比下降3.05%；归属净利润2275.21万元，同比下降5.48%；资产负债率64.60%。公司营收和净利润略有下降，但资产负债率相对较低，财务状况相对稳健业务动态：2024年营收同比增长22.09%，但归属净利润同比下降678.26%。需要分析公司净利润下降的原因，以及未来的业务发展方向。2024年电力板块主力资金净流入规模较大，主要受益于政策支持和新能源装机需求增长。美联储加息尾声预期和人民币汇率波动区间稳定，为电力新能源板块提供了流动性支持。主力资金的流入表明市场对该板块的看好，在电价改革和储能装机量增加的背景下，板块的发展前景较为乐观。
消费补贴的延迟周数主要集中在汽车和家电领域。在汽车消费补贴方面，宜昌市2025年“金猇车集”汽车促消费补贴活动从5月16日开始，每7天发券一次，共发券九期，活动持续至7月17日；南京市2025年第二轮汽车消费补贴活动从5月1日开始，补贴发放时间为5月1日至额度使用完毕结束；济南市2025年政府汽车消费补贴审核工作于5月29日完成，16242份申请通过审核，补贴总额高达3000万元。在家电消费补贴方面，重庆市家电以旧换新政策自2025年1月20日起实施，补贴时间为2025年1月20日至12月31日；江西省家电以旧换新补贴政策延续至2025年12月31日，补贴标准为产品最终成交价格的15% - 20%。消费补贴的延迟可能会影响消费者的购买决策和相关企业的销售情况。例如，如果补贴延迟时间过长，消费者可能会推迟购买计划，导致企业的销售下滑。
消费补贴
2025年国企重组进度主要集中在战略性重组和专业化整合方面。临沂市市属企业重组整合方案已完成初稿，企业间已完成整合2家，企业内部完成整合16家，预计6月底将市属城投类公司压减至5户以内，11月底完成市属企业年度整合任务。呼和浩特市启动新一轮国有企业重组整合，明确按照整合、清退、划转、提级等方式，重组整合43户二三级企业，其中2025年完成31户。重庆市市属重点国企由原来的51家整合为33家大型企业集团，法人主体从2260家压减到690家，压减率近70%。全国范围来看，截至2025年2月，A股市场涉及地方国有控股上市公司的并购事件合计122起，其中19起已完成，103起正在进行中。国企重组有助于优化国有资本布局，提高国有企业的竞争力，但重组过程中也可能会面临一些风险，如整合难度大、文化冲突等。
并购重组
截至2025年5月30日，北向资金呈现持续净流入态势，沪港通净流入58.5亿元，深港通净流入17.41亿元，合计净流入75.91亿元。沪港通净流入显著高于深港通，可能反映出外资更偏好沪市的大盘蓝筹股。北向资金的持续流入表明外资对A股市场的信心较强，认为中国市场具有长期投资价值。这也为市场带来了增量资金，有助于提升市场的活跃度。
截至2025年5月30日，两融余额为18105.17亿元，其中融资余额为17987.08亿元，融券余额为118.09亿元。两融余额较前一日略有增长，融资余额占主导地位，显示市场杠杆资金仍较为活跃。这表明投资者对市场的预期较为乐观，愿意通过融资的方式增加投资规模，获取更高的收益。但同时也需要注意杠杆带来的风险，当市场出现不利变化时，杠杆资金可能会加剧市场的波动。
2025年618购物节的消费数据表现强劲。天猫618参加国补的家电家装、手机数码等品类成交总额较去年双11增长283%，美的、海尔、科沃斯等40个品牌成交破亿，家电、家居、家装、3C数码等行业整体成交同比双位数增长，超3000个品牌同比成交翻倍。京东618截至5月27日，超5亿消费者下单，近8万品牌成交额同比翻倍，数码重磅新品成交额同比增长近4倍，智能手表、学习机等增长超6倍。以旧换新相关商品交易总额同比增长26.37%，兴趣消费（如票务、游戏硬件、户外装备）增长显著，其中票务GMV同比增长555.90%。618消费数据的增长表明消费市场的活力和消费升级的趋势，对于相关的消费类企业来说是一个利好消息，可能会带动这些企业的业绩增长。
618购物节
综合以上分析，2025年6月具有投资潜力的板块主要包括科技成长（TMT + AI）板块和电力新能源板块。科技成长（TMT + AI）板块受到政策的大力支持，半导体库存去化也在逐步推进，成分股公司如比亚迪等具有较好的发展前景。电力新能源板块在电价改革和储能装机量增加的背景下，市场前景较为乐观，虽然部分成分股公司目前的财务状况存在一定的问题，但随着行业的发展，有望得到改善。
在政策方面，三中全会的改革举措为市场带来了长期的发展机遇，外资的流入也显示出对中国市场的信心。流动性方面，美联储加息尾声的预期和人民币汇率的稳定升值将为市场提供更宽松的资金环境。然而，也需要关注政策落地风险，如消费补贴延迟和国企重组进度可能会对市场产生一定的影响。
来源：财经大会堂
