摘要：指数昨天高开跳水，这应该完全在预料之中。前一个交易日的NVDA交出了强劲的业绩，再加上美国国际贸易法院判决中止特朗普关税，市场在这两大利好刺激下，一度暴涨近2%，但明眼人都知道这种涨幅肯定维持不到收盘。

指数昨天高开跳水，这应该完全在预料之中。前一个交易日的NVDA交出了强劲的业绩，再加上美国国际贸易法院判决中止特朗普关税，市场在这两大利好刺激下，一度暴涨近2%，但明眼人都知道这种涨幅肯定维持不到收盘。

特朗普让美国伟大复兴的关键一步就是要收关税，关税对特朗普来说是很重要的政策，现在这样被贴脸开大，一旦他这次再认怂，那所谓的三权合一就彻底变成笑话了，这么打击他政治权威的判决，他必然要进行反击。

事实上，昨天盘前特朗普就在Truth发了一条状态，配上了一张王者归来的图，「He‘s on a mission from god，and nothing can stop what in coming」，认为自己成为美国总统是上帝安排的特朗普，怎么可能会忍下这口恶气，反击实际上是必然的，对应指数跳水也就是必然的。

最近一些朋友很喜欢点评我的文章，最喜欢用来讽刺我的一句话是「天天喊熊，然后说自己小仓位做多，永远立于不败之地」。这些人大概是脑袋瓜子秀逗了，因为在他们看来，大盘涨的时候，我会吹自己做多赚钱了，大盘跌的时候，我会吹仓位不重没亏多少钱，多空都说了一遍，怎么都是赢麻了。

我经常喜欢用来反击喷子的一句话是「智商低」，大多数喷子怒怼别人的时候其实往往没过大脑。要知道股市里面往往有三种走势：上升趋势、震荡趋势和下降趋势，上升趋势就是所谓的牛市行情，指数一直涨，震荡趋势就是消化估值阶段，指数在某个区间震荡，下降趋势就是所谓的熊市行情，指数是一直跌的，那么现在我们处于什么阶段。

喷子其实肯定会认为，当前已经进入牛市了，因为这周标普指数大涨了1.88%，所以我们当前处于上升趋势中，但这些喷子完全忽略了上周标普指数跌了2.61%，单看过去两周时间，指数其实是跌了0.73%，这些喷子之所以到处怼人，实际是因为太过关注短线。

太过关注短线的人，很难理解别人的布局。如果我们确认是上升趋势，自然是重仓做多，这个阶段有很好的赚钱效应；如果我们确认是下降趋势，自然会选择做空，普跌行情里会有很多做空机会；但如果处于震荡趋势里面呢，市场并没有明确的方向，在方向没有出来之前，会考虑把仓位降下来，再加上做空要空在右侧，做多也要买在突破时，所以变成了轻仓做多。

轻仓做多，其核心本质是「轻仓」，并不是「做多」，我现在完全也可以「轻仓做空」，效果其实是一样的。昨天指数是涨的，但也不是没有做空机会，像昨天的网络安全赛道普遍收跌，一些AI软件股，诸如TEM、ANET、CRM、TTD之类的都跌了4%左右，你以为我会找不到这些做空机会吗？

轻仓的核心是不知道市场接下来的方向，但又预感风险比较大，所以把仓位降下来，这是对风险的一种厌恶，但喷子却很难理解这种操作。我是最讨厌喷子的，喜欢看别人的分析，又自己瞎理解，好比我现在天天在喊今年有可能是熊市，大盘涨的时候，这些喷子会跳出来说是反指，但一旦大盘真崩了，同样一群喷子又会跑过来说我预测的真准。

昨天还有个喷子说，「因为看了你的分析，你一直在喊熊市，所以重仓买了大量的put，结果亏了70%，最近这段时间始终在煎熬，但最后你却说自己没做空」，这段话看的也是让我一脸懵逼，因为我的文章里面基本都会聊聊最近的一些操作，从来没有说过自己在做空。

从一开始我们就强调过，做空那是属于技术分析水平很牛逼的人才能去做的事，你没有那个精钢钻就不要去揽瓷器活，让你不要做空超级巨头，你听了吗？让你在不要空在左侧，大盘没破位的时候，一毛钱都不能做空，你听了吗？让你不要去做空那些财报当天跳空暴涨的，你听了吗？

我们还是那句话，散户没事的时候不要去做空，你他妈会技术分析吗？会分析那些常见看跌的技术形态是什么吗？你知道上升楔形、射击之星、头肩底、圆弧顶、吞没阴线、吊颈线等等技术形态到底长什么样吗？你知道这些K线形成背后的原理吗？如果不知道，那你还做空个鸡巴毛。

这个喷子做空之所以亏钱，单纯的只是因为他心里面特别想做空，然后真的因为做空亏了钱，这个时候需要给自己找个亏钱的理由。如果是我，这种情况下，我可能会倾向于去反思自己的操作哪里出了问题，到底为什么会亏钱，而不是把亏钱归结到别人身上。你说看别人分析最后做空亏钱了，请问别人给你推荐什么做空标的了？

回到主题上，英伟达昨天借助财报之威开盘大涨5%，在市场一片欢腾的时候，我们迎来了老黄减持600万股的消息，差不多8.3亿美元，这笔减持力度不低了。有人说是按计划申请提交的减持，并不能说明什么问题，但其实这问题更大，因为历史总是惊人的相似。

去年3月中旬，老黄提交过完全一样的高管股份减持计划，当时也是减持600万股。「黄仁勋计划在2025年第一季度末之前出售至多600万股英伟达股票。这类交易计划被归类为10b5-1，规则上允许公司内部人员以预定的方式交易公司股票」。

这600万股减持对市场造成了两个阶段的影响，第一阶段是老黄卖出被解读成利空，市场肯定会不少人选择获利止盈，NVDA这个时间段从97美元回撤到了75美元，差不多回撤了23%；第二阶段是老黄真的开始抛售股票了，自6月13日至9月中旬，老黄每个交易日出售12万股，NVDA股价从135美元跌到了90美元，差不多回调了34%。

现在英伟达股价是140美元，老黄其实也知道3万亿美元市值的不可持续性，因为英伟达不可能永远占据90%市场份额，事实上一季度财报里的英伟达，营收、利润和毛利率这三个关键指标的增速都开始放缓，下个季度H20的影响更是从45亿美元上升到80亿美元。聪明的人，其实都知道，这个时间点差不多应该见好就收了。

昨天基本所有公司都是冲高回落，并且走出了射击之星，最关键的一点是美国养老金的再平衡又要开始了。指数自底部反弹了超20%，但美债却是一直在跌。美国养老金每月都会根据市场表现进行调仓，以维持股债配置比例（美国固收类养老金计划整体股债配置比例为6：4）。

当季股票收益率小于债券收益率时，季末增配股市使其往往表现更好，若当季股票与债券收益率差异较大，季末养老金出于再平衡而调仓，往往加大市场波动。标普5月大涨6.16%，而TLT却跌了3.36%，一正一反相差10个百分点了。美国养老金每季度都需要维持6:4的再平衡，这次很可能会带来比较大力度的抛售。

我们对市场预期的不断变化，其实反映出了美国政府内部的变化。好比上周还在预测，「特朗普计划在6月1日对欧洲加征50%关税，可能指数跌到6月5日左右应该就会企稳，因为特朗普最迟在6月5日就会变卦」，结果仅仅8小时后，特朗普就宣布暂缓对欧洲加关税了。

再比如，早前曾预测，「中美贸易战关税加到145%，双方完全脱钩了，这是不可持续的，肯定会进行判断，但市场预期可能会把关税降到50%左右，这么高的关税，市场会仍然很看空」，结果中美达成大和解，一切都回到4月2日以前。

我们早前还预测，「6月14日是特朗普生日，又是美国陆军250周年纪念日，这一天还有举行阅兵式，特朗普要求华尔街在这一天把指数拉到新高」，随着两党之间的公开决裂，这个预测可能又要重新给丢弃了，我想选择这个时间点发难，肯定是不想看到特朗普借助阅兵式竖立起绝对的政治权威，更不想让美国人觉得特朗普当总统是上帝的安排。

权力分配，本质上不是生产资源，而是掠夺资源。权力喜欢制造“共识”，让人们认为现状不可改变，但历史证明，任何掠夺体系最终都会因为过度压榨而崩溃。今年市场难以预测，恰恰是因为特朗普借助权力对美股施加影响成了一种共识，但当前市场却正迎来三大微妙的变化：

1、中美原本是回到了4月2日前的关税，这是和特朗普暂时谈下的条件，但民主党给出的条件是全部取消。美国财政部长贝森特对此已经开始表示担忧，「与中国的贸易谈判已经“停滞不前”，在接下来的几周内会有更多的谈判。签证撤销、出口禁令和关税反复都指向了施压手段」。

2、马斯克从政府效率部的离任，特朗普内阁里唯一的温和派离开，现在都剩下贝森特、万斯、卢比奥这些投机份子，这群人围绕在特朗普身边，尤其万斯更是借助民粹上位的一个人。可以想象，接下来的特朗普会变得更疯狂，更加不可预测。

3、民主党对特朗普的反击，直接影响了美国内部微妙平衡。上一任期，特朗普各种加关税，也没看有人反对他，现在被贴脸开大。接下来必然会遭到特朗普疯狂的报复，我们可以预期，未来的关税政策将变得更加不可预测。

今天扯的有点多，还是回归正题。指数昨天高开低走之后，其实还是没能突破我们上周二减仓的最高点5968，其实这就是一个警告信号，昨天的最高点是5943，而且收了一根吊颈线。标普当前形成了一个箱体震荡，巧合的是，vix也在底部震荡出了一个箱体。

如果指数想要继续往上涨，那vix就必须往下破位，但vix都已经跌到20了，当前美国政治经济如此混乱，全世界地缘政治也不太平，很难想象vix会继续往下跌。如果vix企稳往上突破的话，这也就意味着指数可能阶段性见顶了。

看纳指的话，其实更加有意思，因为昨天已经走出了经典的bull trap，强势突破了19200的关键阻力位后，又迅速跌了回去，这让我想起了2月18日这一天，当时也是强势突破了20000，但最终收了一根阴吊颈线，此后开启一轮大回撤，巧合的是，昨天也是一根阴吊颈线。

指数现在下方有四个跳空缺口，美股里面基本都是逢缺必补，整天喊牛市回来了，基本就是太短线了，不出一个月，这些高调追涨的散户，必然会遭到市场的迎头痛击。死猫跳结束，开始新一轮崩盘的时候，往往都是没什么征兆的，我们的轻仓做多，其实是早在为这个行情的到来做好了准备。

我始终还是坚持自己的观点，坚定不移的认为今年是熊市，大盘没破位的时候，暂时小仓位做多，一旦破位，果断放弃做多。当然，也许指数短期还能涨，但请不要把别人的谨慎，当成是一件可笑的事。

来源：太保财评一点号1