摘要：青岛啤酒一家独大，市值超千亿。融发核电、万马股份2家公司市值超过百亿，分别为155.86亿元、145.55亿元。剩余12家公司的市值多在50亿元以下，共有7家。其中，市值最低的是*ST中程，仅有6.45亿元。

随着2024年财报的披露，青岛国资控股的15家A股上市公司交出了一份喜忧参半的成绩单。

市值方面，15家上市公司合计近1900亿元，但内部差距明显。

青岛啤酒一家独大，市值超千亿。融发核电、万马股份2家公司市值超过百亿，分别为155.86亿元、145.55亿元。剩余12家公司的市值多在50亿元以下，共有7家。其中，市值最低的是*ST中程，仅有6.45亿元。

由此折射出青岛国资控股上市公司头部企业稀缺、腰部力量薄弱、整体规模偏小的问题。

业绩方面，2024年15家企业总营收903.68亿元，其中青岛啤酒、万马股份、诚志股份三家公司营收合计占比高达67.46%。其余12家企业营收均低于80亿元，其中6家不足20亿元，天目药业、*ST中程等公司仅为个位数。

从盈利情况看，15家公司中超半数实现盈利。其中，青岛啤酒以43.45亿元的归母净利润领跑，亏损最多的是青岛双星，亏损3.56亿元。

整体看，青岛国资控股的上市公司主要有分两大类，一类是青岛本土培育的企业，另一类是青岛国资近几年收购的企业，其中有8家是2020年及以后投资。

从营收数据看，青岛国资在入主后，展现出了较强的“纾困”能力。

比如，在控股融发核电、凯撒旅业、天目药业之时，三家公司都被实施了“退市风险警示”。青岛国资入主后，三家公司均已成功“摘帽”。

再比如，融发核电、万马股份、天目药业、百洋股份、凯撒旅业等企业的营业收入都较收购当年实现了两位数的增长。其中，万马股份和天目药业更实现营收净利双增。

但这里面有个很重要的问题，公司的营收增加究竟是来自于市场化运作，还是来自于政府财政输血。

比如，2024年度营收增幅高达78%的天目药业，公司旗下青岛模拟医学科技有限公司和青岛天目山医疗科技有限公司密集中标了青岛市卫健委、崂山区和即墨区卫生健康局等多个大标的项目。

此外，青岛国资偏重的领域大多集中在传统制造业，且从这两年的业绩来看，相关企业普遍遇到了发展瓶颈、业绩下滑等问题。

接下来，如何精准选择标的、赋能控股公司持续做大做强，并真正实现与青岛优势产业的深度融合与布局，将是青岛国资并购重组的重要课题。

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2024年，青岛国资控股的15家A股上市公司业绩分化明显。

从营收规模看，有8家公司实现同比正增长。其中，增幅排名前三的分别是天目药业、融发核电、瑞联新材。

归母净利润方面，同样有8家公司实现同比正增长，其中，红星发展以236.77%的增速领跑，天目药业和瑞联新材紧随其后。

综合来看，百洋股份、红星发展、瑞联新材、青岛食品和天目药业是唯五实现营收净利双增长的企业。

其中，红星发展和青岛食品是青岛本土培育起来的上市公司。

比如，全球碳酸钡龙头红星发展成立于1999年，公司主要业务是钡盐、锶盐和锰系产品的研发、生产和销售，其碳酸钡总体产能和产量位居全球第一。

年报显示，2024年，红星发展实现营收21.97亿元，归母净利润达8908.12万。对于业绩的大爆发，红星发展将其归因于“在成本控制和盈利能力方面的显著突破”。

去年11月21日，红星发展控股股东青岛红星化工集团有限责任公司被划转至青岛国投，青岛国资委不再直接持股。

后者作为青岛国资改革核心平台，长期重点布局高端化工、新材料等产业。此番入主既可以为红星发展提供资金与资产整合支持，更可以推动其深度融入青岛高端化工产业，提升区域产业能级。

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与之形成鲜明对比的是，融发核电、万马股份和凯撒旅业3家公司尽管营收增长，但净利润为负。

融发核电2024年实现营收10.1亿元，同比增长35.1%，主要得益于核电设备订单的持续释放。但受原材料价格上涨及财务费用激增影响，净利润同比下降106%，亏损1224万元。

2024年是凯撒旅业重整后的首个会计年度，因业务尚在恢复及整合过渡期，且存在对历史遗留事项的长期股权减值、重组债权的坏账计提以及特殊罚金等问题，2024年净利润转亏1.03亿元。

而澳柯玛、石大胜华、青岛双星和城市传媒暴露出的营收净利双降局面。

受碳酸酯行业产能扩张、电解液价格低迷以及甲基叔丁基醚行业盈利收窄冲击，2024年，石大胜华实现营业收入55.47亿元，同比下降1.56%；归母净利润为1641.96万元，连续三年下跌，仅相当于2022年的1.84%。

澳柯玛因滞销与现金流危机，连续三年利润滑坡，2024年净利润首次由盈转亏。2024年，澳柯玛营收78.16亿元，同比下降15.99%，归母净利润亏损4852.54万元，同比下降186.56%。

此外，澳柯玛第三大股东青岛城投城金在去年接连减持股份，持股比例跌破5%红线，也折射出资本市场对其转型信心的不足。

青岛双星连续六年累计亏损超17亿元，2024年实现总营收43.35亿元，同比下降6.89%。同期归母净利润-3.56亿元，亏损同比扩大102.01%。

作为青岛曾经的“五朵金花”，澳柯玛、青岛双星集体遭遇主营业务萎缩与转型阵痛。但同时，这些企业也在不断寻找破局之策。

其中，澳柯玛在加速剥离非核心业务，聚焦制冷设备与智慧家电主业发展的同时，开始加码布局量级更大的海外市场。

5月12日，澳柯玛发布公告，宣布将在印度尼西亚设立全资子公司，并新建一座年产50万台冰箱（柜）的智能制造工厂，总投资约3.6亿元人民币。

而青岛双星连年亏损的局面，或将随着近日收购锦湖轮胎株式会社股权案获得无条件批准，得到彻底扭转。

根据锦湖轮胎的财报显示，2024年，45322亿韩元（折人民币238亿元），同比增长12%；利润4333亿韩元（折人民币22.8亿元），同比增长91%。

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上市公司在由青岛国资控股后能否取得更大的突破，很大程度要看与本地优势产业发展的结合情况。

这其中，万马股份、诚志股份是与西海岸新区优势产业密切结合的代表。

万马股份投资建设的万马高端装备产业项目总投资30亿元，去年9月，项目一期竣工投产，投产首月产能突破千吨，产值过亿元。2025年一季度产值预计达3亿元。根据规划，该项目达产后年产值达45亿元，年利税达2亿元。

诚志股份在董家口经济区落地了总投资近54亿元的诚志华青新材料产业园项目。项目一期拟建设年产20万吨聚烯烃弹性体生产线（POE）和年产4万吨超高分子量聚乙烯生产线。

据报道，超高分子量聚乙烯生产线项目预计今年10月30日实现中交，二期POE项目计划于6月30日启动。

今年4月，诚志股份再次将诚志研究院及青岛总部项目落地董家口经济区。

对于青岛国资来说，入股上市公司的策略或许还会继续，接下来，要格外关注引入战略性新兴产业和高成长潜力企业，利用企业“头雁效应”吸引配套产业落地，有效带动本地新兴产业的培育与跃升。

以瑞联新材为例，今年3月，青岛国资拿下瑞联新材控制权。这是去年5月瑞联新材公告将“易主”开投集团后，时隔十个多月，开投集团终于成功入主瑞联新材。

作为国内OLED有机材料领域市占率超20%的龙头企业，瑞联新材在OLED中间体、升华前材料的研发能力，无疑将为西海岸新区新型显示关键材料环节补上重要拼图。

来源：青记