摘要：“自预案披露以来，公司及其他相关方正在积极推进本次交易的相关工作。”新相微（688593.sh）5月14日发布的《关于发行股份、可转换公司债券及支付现金购买资产并募集配套资金事项进展公告》称，截至本公告披露日，本次交易相关的审计、评估及其他相关工作尚未完成。

两个多月过去了仍未有实质性进展。

“自预案披露以来，公司及其他相关方正在积极推进本次交易的相关工作。”新相微（688593.sh）5月14日发布的《关于发行股份、可转换公司债券及支付现金购买资产并募集配套资金事项进展公告》称，截至本公告披露日，本次交易相关的审计、评估及其他相关工作尚未完成。

3月14日，新相微发布公告，公司拟通过发行股份、可转换公司债券及支付现金的方式，购买深圳市爱协生科技股份有限公司（下称，爱协生）100%股权，并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。股票将于3月17日复牌交易。

数据显示，2024年，新相微营收5.07亿元，同比增长5.61%；扣非净利润-368万元，同比减少117%。这是新相微扣非净利润的“三连降”，2022年~2023年同比分别下降47%和77%。

相较于被收购对象爱协生的体量，这是一场典型的“蛇吞象”式并购。2024年，爱协生营收与净利润分别为12.7亿元和2056.5万元，明显高出了新相微数倍。

值得注意的是，自身业绩不错的爱协生，过去几年中曾两度冲击A股市场。

2022年9月，爱协生向监管机构备案了A股IPO上市辅导,由中信建投担任辅导机构，但一年多后仍无果而终。中信建投给出的原因是，爱协生仍需保证公司治理和内部控制制度设计和执行的有效性。

觊觎A股市场久矣的爱协生，只剩下了被收购曲线上市这条路可走。

2024年11月，创业板上市公司英唐智控（300131.sz）和爱协生未能协商一致终止收购。4个月后新相微快速递补，又向爱协生伸出橄榄枝。

这意味着，在这场“蛇吞象”的并购下，IPO未果又两度“卖身”的爱协生能否如愿登陆A股市场？

“蛇吞象”式并购

公开资料显示，新相微是一家专注于显示芯片研发和销售的集成电路设计企业，产品主要涵盖整合型TFT-LCD显示驱动芯片、整合型AMOLED显示驱动芯片、分离型显示驱动芯片和显示屏电源管理芯片，应用领域涵盖智能穿戴、手机、工控显示、平板电脑、IT显示、电视及商显等应用场景。

财务数据显示，新相微2024年营收5.07亿元，2023年营收为4.8亿元。而并购标的爱协生2024年的营收则高达12.7亿元。

以此来看，本次交易亦是一次“蛇吞象”式收购，新相微将借此交易迅速扩大业务规模。

本次交易完成后预计交易对方梁丕树先生及其作为执行事务合伙人的众人合、齐协芯、爱聚芯合计持有上市公司股份比例可能超过5%，预计可能构成关联交易。

但本次交易预计将不会导致上市公司控制权发生变化，不构成重组上市。本次交易前，新相微实际控制人为PeterHongXiao（肖宏）。截至2024年末，肖宏合计控制上市公司29.77%的股份。

据了解，新相微于2023年6月登陆科创板，招股书显示，根据CINNO Research的统计数据，2021年，新相微的显示驱动芯片出货量位居中国内地第五名，LCD智能穿戴市场出货量位居全球第三。

目前，全球显示驱动芯片行业市场集中度较高，中国台湾、韩国厂商占据绝大部分市场份额，中国内地显示驱动芯片厂商的整体市场占有率较低。

数据显示，2021年，在中国内地显示驱动厂商中，天德钰（688252.sh）与新相微的市占率分别为1.5%与1.2%，较为接近。

中商产业研究院报告称，2023年，中国显示驱动芯片市场规模约为416亿元，同比增长9.7%，2024年将达到445亿元，同比增长约7%。

而全球显示驱动芯片市场规模，2023年约为117.9亿美元，近5年年均复合增长率达14.50%，2024年预计达到126.9亿美元。

不过，在显示驱动芯片行业增长的态势下，新相微的业绩表现则存在较大反差。

过往财报数据对比，2022年，新相微的营收4.27亿元，同比下滑5.47%；竞争对手天德钰的营收11.98亿元，同比增长7.4%，新相微与天德钰的营收相差7.71亿元。

2024年，新相微营收5.07亿元，同比增长5.61%；却增收不增利，扣非净利润亏损368万元。

同期，天德钰的营业收入21.02亿元，同比增长73.88%，扣非净利润同比增长145%，达到2.47亿元。新相微与天德钰的营收差距扩大至15.95亿元，若能收购爱协生（12.7亿营收）成功，二者差距将缩小至3.3亿元。

这意味着，2024年行业复苏的大环境下，天德钰的业绩增速显著高于新相微，双方差距且进一步拉大。如今，只能借“吞”下爱协生的机会翻身。

爱协生多次寻求上市

据了解，爱协生成立于2011年，是一家专注于人机交互领域的芯片设计和解决方案提供商。

2022年7月1日，爱协生完成股份制改制，公司名称由“深圳市爱协生科技有限公司”变更为“深圳市爱协生科技股份有限公司”。

同年9月29日，爱协生向监管机构备案了A股上市辅导，辅导机构为中信建投。

2024年7月，中信建投发布的爱协生A股IPO辅导工作进展情况报告称，前期辅导工作中，发现爱协生各项业务流程和制度基本符合内部控制要求，仍需保证公司治理和内部控制制度设计和执行的有效性。

上市未果，爱协生开始寻求曲线上市。

2024年11月14日，主营电子元器件分销、智能控制产品的英唐智控筹划收购爱协生。由于双方业务同处半导体赛道，且具有协同性，此案亦受到资本市场广泛关注。

但仅仅时隔14天，该交易就宣布终止。根据11月28日晚间英唐智控披露的公告，由于交易相关方未能最终就交易方案以及未来产品战略发展目标达成共识，各方决定终止筹划此次交易事项。

值得注意的是，爱协生背后站着众多创投和产业基金，包括钧石创投、达泰资本、深圳创新投资、广东东菱凯琴集团有限公司等，显示出其强大的股东背景。

爱协生官网信息显示，该公司现共有员工300余人，2022年营业额突破8亿元，2024年则高达12.7亿元。而新相微2024年营收仅为5.07亿元，不及爱协生一半。

不过，企查查显示，爱协生的员工参保数据在过去数年中出现了大幅波动的异常现象，2020年和2022年参保人数均为0人，到了2023年则大幅攀升至261人。

此番“转嫁”新相微，爱协生能否如愿还有待观察。

公开资料显示，爱协生主要从事显示驱动芯片、触控驱动芯片等多种芯片产品的研发、设计及销售。不难发现，两家公司在业务上具有较高的协同性。

具体来看，本次关联交易是新相微为了增加产品品类及技术储备。

关联交易预案称，爱协生不仅有显示芯片，还将芯片与显示面板等配件相结合研发了各类智能互联模组，广泛应用于智能手机、智能穿戴、智能家电、POS机等领域。

爱协生则可以在显示触控一体驱动芯片、触控驱动芯片、桥接芯片、智联模组等产品条线为上市公司增加品类和技术，拓展上市公司产品应用场景。

此外，新相微通过此次收购还能提升显示芯片相关的系统解决方案能力，扩大公司业务规模。

从新相微业绩来看，近年来净利润承压明显，2022年与2023年实现归属净利润均处于同比下滑状态，分别下降29%和75%；2024年归母净利润仅843万元，同比下降69%。

归母净利润“三连降”的新相微，与多次冲击A股未果爱协生的并购联姻，又能否实现1+1>2？

或许，二级市场表现早已给出了答案。3月17日，新相微复牌首日股价未涨却下跌了1.27%。

文/张超 （产业资本）

来源：单行科技