摘要：随着 2025 年过半，资本市场的年中 "航向标" 陆续揭晓。在近期密集召开的券商中期策略会上，机构对下半年市场的研判形成三大核心共识 —— 中国经济的韧性密码、科技创新的增长引擎、中国资产的重估机遇，勾勒出一幅充满确定性的投资蓝图。这些共识不仅是对当下经济图
随着 2025 年过半，资本市场的年中 "航向标" 陆续揭晓。在近期密集召开的券商中期策略会上，机构对下半年市场的研判形成三大核心共识 —— 中国经济的韧性密码、科技创新的增长引擎、中国资产的重估机遇，勾勒出一幅充满确定性的投资蓝图。这些共识不仅是对当下经济图景的精准描摹，更预示着全球资本配置的新趋势。
共识一：韧性经济的 "三重底气" 支撑增长基本盘
当全球经济还在复苏迷雾中探寻方向，中国经济已用一组 "超预期" 数据勾勒出稳健轮廓：2025 年一季度 GDP 同比增长 5.4%，较去年四季度提升 0.6 个百分点，其中消费对增长贡献率达 68.3%，投资结构中高技术产业投资增速达 12.5%。这组数据背后，是 "三驾马车" 协同发力的生动实践
消费马车：新能源汽车销量同比激增 42%，智能家居渗透率突破 35%，服务消费占比提升至 46%；
投资马车：1-4 月新基建投资增速达 18%，特高压、数据中心等七大领域累计开工项目超 2.3 万个；
出口马车：在全球贸易增速放缓至 2.1% 的背景下，中国新能源车出口量逆势增长 93%，占全球市场份额 38%。
券商研判指出，政策工具箱的持续发力是韧性的关键支撑：专项债额度提前下达 1.2 万亿元，消费券发放规模较去年同期增加 50%，中小企业数字化转型补贴覆盖率提升至 65%。更值得关注的是，新旧动能转换按下 "快进键"，AI 产业规模半年增长 27%，人形机器人专利申请量占全球 62%，新质生产力对 GDP 贡献率已达 28%，成为穿越周期的核心力量。
共识二：科技创新的 "金字塔" 布局引领产业跃迁
在所有券商策略报告中，"科技创新" 如同一条金线贯穿始终，形成从底层技术到应用场景的 "金字塔" 投资图谱：
底层技术攻坚：半导体领域，中芯国际 14nm 制程良率提升至 95%，长江存储 3D NAND 产能突破 30 万片 / 月；AI 领域，百度文心大模型迭代至 4.0 版本，训练效率提升 200 倍；
中端设备突破：工业机器人密度达 392 台 / 万人，超越全球平均水平（140 台）；高端机床国产化率从 2020 年的 6.7% 提升至 18.5%；
场景应用爆发：智能驾驶渗透率达 41%，L3 级车型销量占比突破 15%；工业互联网平台连接设备超 8000 万台，服务企业数突破 60 万家。
政策端的 "组合拳" 正在重塑创新生态：研发费用加计扣除比例提升至 120%，科创板硬科技企业占比达 89%，天使投资个人所得税优惠覆盖 23 个重点城市。国泰君安测算显示，2025 年科技板块研发投入增速将达 19%，显著高于全市场平均的 8.5%，这种 "研发红利" 正转化为股价的 "成长溢价"—— 科创 50 指数年内涨幅达 22%，领跑主要宽基指数。
共识三：中国资产的 "估值觉醒" 开启重估周期
在全球资产配置的坐标系中，中国资产正展现出独特的 "避风港" 属性：MSCI 中国指数市盈率仅为 11.2 倍，较标普 500 指数折价 58%，而股息率达 3.2%，高出发达市场平均水平 1.1 个百分点。这种 "价值洼地" 效应吸引着增量资金加速入场：
北向资金：5 月单月净流入超 680 亿元，创年内新高，银行、消费、科技成增持前三；
主权基金：新加坡 GIC 增持 A 股比例提升至投资组合的 15%，挪威央行将中国股票配置比例提高至 7%；
险资入市：保险资金权益投资比例上限拟从 30% 提升至 45%，预计带来超万亿增量资金。
券商指出，这种重估逻辑具有 "双重驱动"：一方面，经济基本面改善推动 PE（市盈率）修复，预计 2025 年 A 股动态 PE 将回升至历史中枢的 14 倍；另一方面，"中特估" 体系构建带来 PB（市净率）重估，央企上市公司平均 PB 仅 0.85 倍，修复空间达 30%-50%。申万宏源测算显示，若中国资产估值回归至全球中等水平，A 股总市值有望增加 12 万亿元，相当于 2024 年 GDP 的 10%。
共识背后的投资地图：三条主线勾勒机遇空间
机构基于三大共识，勾勒出下半年投资的 "热力图"：
硬科技突围：聚焦半导体设备（国产化率不足 20%）、工业软件（替代空间超 5000 亿元）、航空发动机（自主率仅 6%）等 "卡脖子" 领域；
新消费升级：关注银发经济（2025 年市场规模将破 10 万亿）、国潮品牌（李宁等龙头市占率提升至 35%）、健康消费（益生菌市场增速达 28%）；
低碳经济链：围绕光伏 HJT 电池（转换效率突破 26%）、储能液冷技术（渗透率年增 15%）、新能源汽车出海（目标 2025 年占全球 30% 份额）布局。
值得注意的是，主题投资与产业趋势正形成共振：人形机器人概念指数半年上涨 140%，AI + 医疗板块订单增速达 90%，这种 "政策催化 + 业绩兑现" 的双重逻辑，正在打开结构性机会的 "天花板"。
当券商的中期策略形成共识，资本市场的 "中国叙事" 已清晰可辨。从经济韧性的 "基本盘" 到科技突破的 "增长极"，再到资产重估的 "价值锚"，这三大共识不仅是对当下市场的解读，更是对中国经济转型升级的前瞻预判。在全球资本重新审视 "中国权重" 的时刻，这些共识所描绘的投资图景，或将成为穿越周期的关键钥匙。
来源：金融界