摘要：5月21日，上海丽人丽妆化妆品股份有限公司（以下简称“丽人丽妆”）涨停，已收5个涨停板。截至21日收盘，该股报12.55元，最新A股总市值达50.26亿元。
5月21日，上海丽人丽妆化妆品股份有限公司（以下简称“丽人丽妆”）涨停，已收5个涨停板。截至21日收盘，该股报12.55元，最新A股总市值达50.26亿元。
海报新闻记者注意到，丽人丽妆分别于5月17日和21日发布了股票交易异常波动公告，都提到了“公司销售的含有‘麦角硫因’成分的产品”，其中的“麦角硫因”就是导致股价异动的直接导火索。
麦角硫因带来的“泼天富贵”
麦角硫因是一种天然抗氧化剂，在人体内可以对细胞起到保护作用，是机体内的重要活性物质。它具有清除自由基、解毒、维持DNA的生物合成、细胞的正常生长及细胞免疫等多种生理功能。
很多化妆品、护肤品中会添加麦角硫因，用作皮肤保护剂。不少护肤品品牌也会宣传麦角硫因具有抗衰老、抗氧化、美白等“功效”。因此，很多消费者对麦角硫因“奉若珍宝”。
“美壹堂”视频号截图
丽人丽妆旗下自有品牌“美壹堂”推出的口服美容产品“千金极光饮”中含有少量麦角硫因成分，该产品主打美白、润色、抑黑、去黄。记者在丽人丽妆2024年报中看到，“千金极光饮”创新性产品，同步搭配白番茄浓缩粉、麦角硫因、胶原三肽等科技成分，阻击黑色素转运与表达，帮助消费者抑制黑色素生成、囤积、反黑等多条链路，激活亮白循环体系，养出“千金白”。
千金极光饮上市销售后，迅速吸引了麦角硫因“追捧者”的关注。根据丽人丽妆公布的数据显示，美壹堂千金极光饮首发的抖音单场直播热卖超17000支，仅10分钟即荣登保健食品带货榜TOP1。
面对市场对麦角硫因概念的热情高涨，丽人丽妆多次提示“相关产品对公司整体业绩的影响很小”。5月21日，丽人丽妆发布的股票交易异常波动公告称，2025年第一季度，该产品累计成交金额（GMV）仅为400.60万元，销售收入整体占比不到1%。
值得注意的是，近年来化妆品行业功效性成分概念炒作的情况一直存在。从最初的胶原蛋白、透明质酸，到后来的烟酰胺、维A醇，再到如今的麦角硫因，市场对特定功效成分的追捧往往呈现出周期性特征，但真正能够将概念转化为持续业绩增长的公司却寥寥无几。丽人丽妆此次股价异动也难免成为这种市场现象的又一例证。
丽人丽妆也意识到这一点，在股票交易异常波动公告里提到：结合当前互联网电商行业发展趋势及整体销售情况分析，公司2025年半年度业绩能否实现扭亏为盈尚存在不确定性。
经营状况面临挑战
尽管近期股价表现亮眼，但丽人丽妆的实际经营状况却面临较大挑战。
根据丽人丽妆公布的数据，2024年以及2025年第一季度业绩均出现亏损。2024年，公司实现营业收入17.28亿元，较上年同期下降37.44%；2025年第一季度，公司实现营业收入约为3.61亿元，同比下降23.58%。2024年和2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润分别为-2440.03万元和-1832.20万元。
深入分析丽人丽妆的业务结构，公司主要收入来源仍依赖于品牌代理业务，而这一业务模式面临多重挑战。作为国内知名的线上化妆品营销零售服务商，丽人丽妆长期以来主要通过接受品牌方委托，在线上开设、运营官方旗舰店实现产品的在线销售。这种代运营模式虽然能够快速获取市场份额，但也面临品牌授权不稳定、利润空间有限、业务同质化严重等多重风险。
自 2023 年起，丽人丽妆开始培育以“玉容初”“美壹堂”等为代表的自有品牌。2025年一季度，自有品牌增速达110%。但并未公布具体的收入数据。2024年，丽人丽妆相关负责人曾向媒体表示：自有品牌增速比较快，但收入具体数据相对来说还比较小。因为是属于公司这两年新孵化的品牌，从零开始做，绝对金额还比较小，大概占整体营业收入的比例低于10%。
这位负责人也道出了发展自有品牌之路并不好走。一方面公司需要在研发、营销、渠道建设等方面进行大量投入；另一方面，建立新品牌的市场认可度需要大量时间。这解释了为何在自有品牌业务取得一定进展的同时，仍然不能成为丽人丽妆业绩的“顶梁柱”。
此外，丽人丽妆刚刚经历了股东层面的震荡。2024年底，原第二大股东阿里系以4.86亿元清仓17.57%股份，彻底斩断与丽人丽妆的资本纽带，导致其失去流量与资源支持。创始人黄韬因离婚案分割4.18%股份予以前妻，本次权益变动后，黄韬公司持股比例从32.46%降至28.28%。另有1300万股被冻结，其中1000万股将被司法拍卖，占公司总股本的2.5%，后续执行后，黄韬持股比例将进一步下降至25.78%。一系列事件的发生，也被市场质疑控制权的稳定性。
5月21日，记者针对相关情况致电丽人丽妆，并在上交所互动平台留言提问，截至发稿，暂未收到相关回复。
概念炒作的热潮终会退去，资本市场的狂欢终将回归理性。对于投资者而言，要审视的是企业能否在硬实力中拔得头筹。对于丽人丽妆而言，终究需要在“概念光环”与“内生动力”之间作出抉择。
来源：海报直击