光模块行业近期梳理

摘要：预计2026年全球800G光模块出货将达3700万片（同比+85%），主要受每ASIC附加光模块数增加及海外云端基础架构从100G/200G/400G升级推动；但1.6T以太网交换机产能转换与客户准备周期延长，将使1.6T光模块需求推迟至2027年启动；CSP

预计2026年全球800G光模块出货将达3700万片（同比+85%），主要受每ASIC附加光模块数增加及海外云端基础架构从100G/200G/400G升级推动；但1.6T以太网交换机产能转换与客户准备周期延长，将使1.6T光模块需求推迟至2027年启动；CSP将更广泛接受二线供应商，产能与交付将决定市场份额。

800G需求爆发

2025/26年行业需求由2000万/2300万上调至2000万/3700万片，得益于Tomahawk5等主流800G交换机与高附着率；CSP仍以海外大厂为主导，二线厂商加速获批。

1.6T转换延后

考虑到产能良率及迁移准备工作，2025-26年1.6T需求预测由230万/1200万降低至200万/500万，2H26或4Q26才会启动，更多需求将转移至2027年释放。

中东AI项目或成1.6T催化剂

除GB200机柜装机良率提升带动2025年1.6T早期需求外，中东国家AI基础设施投资放量有望在2026年为1.6T需求带来增量。

行业估值重估进行中

在AI资本开支峰值担忧缓解、中美关税协议与需求预期改善下，光模块板块已从8-10倍FY25估值回升，预计将重估至15-20倍区间；首选Eoptolink(新易盛)、Innolight(中际旭创)。

大型CSP客户的光模块供应商：

亚马逊: 旭创,新易盛,AAOI,Fabrinet(爬坡)

谷歌:旭创,Lumentum,Coherent,TBD(新易盛?)

Meta:旭创, Coherent, 新易盛, Celestica(爬坡)