摘要：当前动力煤市场持续弱势运行，价格下跌压力显著，但供需两端边际变化已逐步显现，市场或临近阶段性底部。结合最新数据及市场动态，具体分析如下：

动力煤市场现状及未来走势分析

当前动力煤市场持续弱势运行，价格下跌压力显著，但供需两端边际变化已逐步显现，市场或临近阶段性底部。结合最新数据及市场动态，具体分析如下：

一、当前价格下跌的核心驱动因素

1. 高库存压制市场情绪

港口库存历史高位：环渤海港口煤炭库存突破2500万吨，部分港口堆场接近满负荷，贸易商为降低自燃风险加速抛货，导致港口现货价格持续阴跌（如5500K周环比跌14元/吨至626元/吨）。

坑口-港口发运倒挂加剧：晋北5500K坑口价跌至470元/吨，叠加运费及港杂费后，发运至港口成本约620元/吨，已低于港口现货价，贸易商发运积极性进一步受挫。

2. 非电需求季节性转弱

“金三银四”结束后，化工、建材等非电行业用煤需求环比下降10%-15%，尤其水泥行业受雨季影响开工率下滑，削弱市场对高卡煤的采购需求。

3. 供给收缩力度不足

尽管4月全国规上原煤产量环比降11.6%（减量5127万吨），但主因3月保供基数过高，且5月中小煤矿停产检修对总产能影响有限（占比不足5%），陕蒙主产区大型矿井仍维持高负荷生产。

二、边际改善信号：市场或临近转折点

1. 供给增速加速回落

4月原煤产量同比增速回落至3.8%（较3月降5.8个百分点），5月煤价持续下跌已导致煤矿亏损面扩大至30%，内蒙古部分露天矿主动减产，预计5月产量同比增速或进一步降至2%-3%。

2. “迎峰度夏”备货需求启动

南方电网预测今夏最高用电负荷同比增6.5%，电厂日耗拐点临近。当前重点电厂库存虽处1.1亿吨高位，但高卡煤结构性缺口仍存（4500K/5000K库存占比超70%），补库需求将逐步向高卡煤倾斜。

3. 进口煤冲击趋缓

印尼低卡煤（3800K）到岸价已跌至52美元/吨，较国内煤价优势收窄至10-15元/吨，部分沿海电厂转向采购内贸煤。叠加人民币汇率走强，进口煤性价比边际下降。

三、价格走势预测及关键变量

1. 短期（5月下旬）

止跌信号显现：坑口价鄂尔多斯5500K已跌破410元/吨（部分矿井成本线约400元/吨），成本支撑效应增强；港口贸易商低价惜售情绪抬头，预计5500K现货价将在620-630元/吨区间企稳。

2. 中期（6-7月）

反弹动能取决于去库速度：若6月电厂日耗同比增5%以上，高卡煤去库周期可缩短至20天左右，届时港口现货价有望反弹至650元/吨上方。

风险点：水电出力超预期（三峡入库流量同比增12%）、非电需求复苏不及预期。

四、策略建议

1. 采购端：电厂可分批锁定620元/吨以下的5500K现货资源，重点提升高卡煤库存占比；

2. 贸易端：港口贸易商需加快库存周转，避免自燃损失，可逢低布局7月合约基差修复机会；

3. 生产端：晋陕蒙煤矿应动态调整洗选方案，增加5000K以上高热值煤产出，对冲价格下行压力。

结论

当前动力煤市场正处于“高库存压制”与“需求改善预期”的博弈阶段，5月下旬价格有望逐步企稳，6月后或开启温和反弹。核心观察指标为：

1. 重点电厂高卡煤采购放量节奏；

2. 主产区煤矿减产落实情况；

3. 进口煤到港量边际变化。

来源：乌金放光彩