摘要：所以集合了5000多家各行各业头部公司的每年年报数据往往具有比较高的真实性和研究价值，是一探我国经济真实基本面，非常真实优质且能公开统计和查询到的稀缺数据

2025年05月11日 20:29云南

4月30号，随着A股5402家上市公司按时完成2024年年报和2025年一季报的披露，去年以及最近三个月中国企业的真实经营情况逐渐浮出水面

因为上市公司的年报全部都需要经过第三方审计，而且面临证监会的监管，想要弄虚作假的成本很高，就算有公司敢作假，也只能是极小部分，放入大盘里也会被稀释

所以集合了5000多家各行各业头部公司的每年年报数据往往具有比较高的真实性和研究价值，是一探我国经济真实基本面，非常真实优质且能公开统计和查询到的稀缺数据

去年的同期我也做了深挖我国企业谁是赚钱亏钱TOP5的深度专题视频，获得了很多人的喜欢以及175万的高播放，而在我研究完今年上市公司研报数据后，发现今年入选榜单的行业出现了比较大的变动，有的行业蝉联霸榜，有的行业出人意料，有的行业出现明显复苏，那本期视频，CLS同学就带各位再次看看，最近这一年里，在我国过百个二级行业中，谁在偷偷吃肉，而谁又在上演大逃杀！

在展开分析细分行业之前，我们按照惯例先总览的看看我国上市公司去年的整体情况

2024年A股上市公司整体营收71.92万亿元，同比下降了0.23%；净利润5.21万亿元，同比下降了2.98%。去年上市公司整体营业收入下降是A股有史以来的第一次，而净利润也是首次出现连续两年的下降，虽然我国的GDP依旧保持在中高速增长的区间，但从更加实际的上市公司经营来看，2024年可以说是中国企业经营史上的最难一年

如果在总数据中剔除了在我国最赚取的金融行业，剩下的非金融上市公司净利润更是直接下降到了-14.2%，而如果再在这个基础上，剔除掉爆亏榜里的TOP1和TOP2行业，剩下所有公司的净利润又回到了-3%，从这里就可以看出两个点，一个是很多人都在好奇的问题，钱都被谁赚走了？答案很明显，金融行业，第二个则更明显，爆亏榜里的TOP1和TOP2行业是真的很惨，那具体有多惨我们后面展开来看

在公布榜单之前，我们再讲一下排名的依据

本次的排名我们把这5000多家公司分为7个大类，即上游资源、中游制造、中游材料、必选消费、可选消费、TMT也就是科技媒体电信行业，最后是周期地产

7个大类下分30个一级行业，过百个二级行业，而我们则对这些细分后的二级行业进行排名

排名的逻辑首先该行业要在2024年的利润增速排名居前，而且不能只是利润增多但收入不变甚至下滑，要同时满足增收增利的要求才算是真正在吃肉的行业，在这个基础上再对比2025年一季度的经营情况，一季度利润增速又开始明显下滑的也会被排除，爆亏企业的排名也同理

此外因为前两年出现巨额亏损，但去年刚刚够扭亏为盈，造成数据大幅增长的企业也被排除，比如养殖业和饲料行业，按照利润增速同比来看，养殖业增长了5倍，饲料行业增长了2倍，但我们都知道这是因为养殖业过去在爆亏导致的超低基数所致

还有就是样本量过小的二级行业，以及行业趋势和数据公开都不是很透明的军工行业，像是航海装备去年盈利增长了125%，而地面兵装却下滑了157%，具体是如何造成的，我也不太好细聊，对军工比较了解的观众可以在弹幕区给大家解解惑。

好了那我们话不多说，根据欲扬先抑的写作技巧

我们这次先来看看疯狂爆亏的前五大行业！

疯狂爆亏NO.5—电视影视

电视广播和影视院线其实是两个二级行业，但都同属传媒这个一级行业之下，因为爆亏的逻辑基本一致，所以我把它们放在一起来进行了排名

去年广播电视行业就曾经以-363%的利润下滑，荣登过疯狂爆亏第二名，而到了2024年和2025年，行业整体的下行依旧在继续

2024年全年广播电视类上市企业整体利润继续下滑60.18%，到了最近的2025年前三个月，跌幅继续扩大，来到-75.78% ，如果考虑到在23年已经爆亏的基础上，这个跌幅可以说是很大了，整个广播电视再这么继续下去，是被要消失的存在

而影视院线在口罩后的小幅复苏，在2024年被打回原形，上市公司整体在2024年爆亏了-323.96%，按理说这个跌幅可以让它的排名再往前挪一挪了，但过年期间某部电影的大热，拯救了整个影视院线行业，让它的一季度利润重回增长，利润增速同比增长了75.92%，所以我把它和电视一起放到了第五名

其实电视和电影这两个行业目前面临最大的问题，并不是没有人愿意为其消费，而是缺乏人们值得消费的内容

像是景点、酒店、餐饮等其他出行消费类的行业在去年并没有出现明显的利润下滑，而今年的五一，出行人数还创出了历史新高，但全国电影院线票房却同比下降43.7%

是人们没钱去看电影了吗，并不是，看电影可比出去旅游省钱多了，关键是没有值得去电影院买票看的电影，此外刷刷免费的B站，刷刷免费的短视频不香吗，没有高质量的电影，人们为什么要花时间，花金钱走进电影院呢？

而广播电视行业更是被新媒体打的毫无还手之力，电影行业好歹还有偶尔的爆款拯救一下，而电视目前在我国的开机率已经下降到了不足30%，根据调查有至少一半的人，很久都没有开过电视了

像是欧美国家虽然也受到了新媒体的冲击，但开机率和收视率已经很高，美国3亿的人口，一年电视机销售能有4000多万台，而我国人口是美国的四倍多，电视出货量却只有3000多万台

所以我国电视行业的衰败并不全是新媒体的冲击，更多的是自己作的，超长的开机广告，套娃式的收费陷阱，越来越复杂的“智能”设计，最后好不容易看到电视台播放的内容，结果却是十个里有八个是打鬼子，你只要体验过一次大概率就不想再体验了

而电视行业现在已经出现了恶性循环，收视率低就没有广告，没有广告就没钱留住人才，制作内容，收视率就更低，目前电视广播行业已经经历了多年的爆亏，后续想再出现利润增速的大幅下滑都难了，因为已经没有利润可以爆亏了，明年也不会再出现在我们的榜单里了

疯狂爆亏NO.4—造纸

2024年造纸行业整体利润同比下降137.09%，到了一季度继续保持下降姿态，为-90.07%

随着2015年我国上游原材料和中游制造业去产能周期结束，纸厂的产能向几家龙头企业集中，随后2017年的一波纸张牛市，带动了龙头企业的扩张热潮，2021 年到2023 年造纸业经历了产能大幅扩张期，龙头公司为了进一步占据市场份额，不惜大幅借债扩张产能

激烈的内卷导致造纸行业从2022年9月后，就处于降价之中，到2025年3月，全行业的产品降价已经连续了30个月之久，但就算是这样，在去年前三季度之前，行业里的前五大上市企业合计净利润还是正增长的，那四季度发生了什么事情，导致了全年净利润直接从增长，变成了下滑137.09%？

要知道纸业的上游，全球的纸浆制造长期被巴西、印尼、智利等几家公司控制，而我国针叶浆的进口依赖高达95%，我国纸业的上游原材料定价权掌握在人家手里，2024年上半年随着巴西、印尼、芬兰的纸浆公司接连发生意外，原本预期内纸浆会因为扩产而降价，结果却不降反升，上游涨价叠加上销售价格的持续低迷，让原本借了高利贷扩张产能，想要趁着原材料降价，通过内卷抢夺市场当一哥的晨鸣纸业撑不住了

11月19日，总部位于山东省寿光县的晨鸣纸业发布关于公司部分债务逾期，部分银行账户被冻结的公告，累计债务逾期本息金额18.20亿，为子公司担保的逾期金额5.74亿，由于债务暴雷，晨鸣纸业不得不停产停机，涉及总产能的71.7%，这波直接让这家纸业龙头在去年四季度爆亏67亿，全年巨亏74亿，要知道整个行业所有公司一年利润也就30多亿，晨鸣纸业以一己之力带崩了整个行业的利润数据

但是一鲸落万物生，晨鸣纸业的暴雷停产，让原本供大于求的市场突然发生了变化，这个占据我国至少10%市场份额的巨头倒下后，我国的纸价从11月后开启了大幅上涨，随着2024年下半年后上游纸浆企业复工，原本上游涨价叠加下游降价的趋势出现了两级反转，至少2025年纸业公司们能缓口气了。

疯狂爆亏NO.3—生物制品

2024年A股50多家生物制品上市公司合计利润下滑-37.2%，到了一季度继续大幅下滑36.38%，生物制品作为医药这个一级行业下的二级行业，主要的产品就是各种疫苗，诊断类试剂以及血液制品等等，单看数字的话，虽然利润下滑的可能并没有爆亏榜里其他行业高，但像是我们刚刚讲到的纸业，行业里还有一些企业其实在盈利，甚至盈利还在增长，到了最近整个行业也出现了小幅的复苏

而生物制品行业则是在2024年陷入了全行业的亏损，到了今年亏损还在继续扩大，口罩的几年里，各种生产疫苗和检测试剂的公司吃到了大肉，但自从口罩结束，这些生产生物制品的公司也到了还债的时刻，随着2021年底胰岛素作为首个生物药开始被纳入集采，各类生物制品集采变得常态化，生物制品行业在A股上市最多的两个类公司，一种是生产体外诊断试剂的，另一种是生产各类疫苗的，这两类公司在2024年无一例外的陷入了价格战之中

体外诊断行业的两大龙头迈瑞医疗和安图生物不断的用体量优势打价格战，他们市占率提升的同时，其他中小厂商生存空间被挤压殆尽，而疫苗类企业的内卷更是不亦乐乎，之前天价的HPV疫苗自从国产化后价格从天上掉到了地下，之前进口二价的HPV疫苗打一针至少要大几百，还常常抢不到，找二道贩子一针要上千，三针下来大几千没了

但到了2024年沃森生物在山东省的集采的中标价格直接来到了一支27.5元，这种现象并不是孤立，之前很热门的流感疫苗、肺炎疫苗、脑膜炎疫苗、带状疱疹疫苗无一不是陷入了降价去库存的疲态之中

这背后其实是大量疫苗生产企业，等到专利期结束，集中对热门疫苗国产仿制后的产能过剩，到2024年我国的疫苗龙头公司智飞生物，自主产品收入占比仍不足5%，对于生物制品行业来说，代理躺赚和仿制替代的时代已经落幕，未来只有跟随化学制药行业走自主创新赛道才能觅得一线生机。

疯狂爆亏NO.2—光伏设备

要论现在哪个行业内卷最激烈，生物制品行业在光伏行业面前只能算个弟弟，光伏设备行业在2024年利润下滑126.34%，全部上市公司合计亏损500亿左右，而到了今年一季度在很多行业出现利润回暖的背景下，光伏继续爆亏-193.87%

早在2024年的7月，我们中央就首次提及了要防止 “内卷式” 竞争，当时主要点名的行业就是光伏，没过三个月中国光伏行业协会就响应号召召开了联合16家光伏头部企业的“防止恶性竞争”座谈会，但从后续各家上市企业的年报和一季报来看，这个座谈会可能并没有达到预期的目标

光伏行业作为我们一直以来的新能源产业标杆之一，起起伏伏了很多次，现如今基本已经做到了技术层面全球领先，但光伏行业存在太多的赌狗，还记得之前咱们聊到的造纸行业里，晨鸣纸业想要通过提前预判上下游供需和价格，在行业周期下行的时候逆势扩张产能，期望调整行业一哥的宝座，但最终不幸失败的案例吗，好歹整个造纸行业这种敢逆势扩张的企业不算太多，整个行业的产能还没被卷到天上去

但你可能不敢相信，光伏行业全都是晨鸣纸业这种杀红了眼的赌狗，2013年，在欧债危机和美国双反的影响下，当年的光伏龙头企业赛维崩盘倒闭，而有一家名叫通威太阳能的赌狗公司最终花了8.7亿盘下了赛维，在之后的几年里顶着国内光伏补贴退坡的逆势，疯狂扩张了8倍产能，最终通威赌赢了，2018年后，欧盟取消了光伏的双反，2019年美国也取消了光伏组件的关税，到了2022年，拥有大类产能的通威以257亿的净利润成为了光伏行业的盈利一哥

正是因为有这样的成功案例，光伏行业不乏“逆势下注”的公司，到了2022年，超过110家上市公司跨界进入了光伏行业，虽然全球需求也在逐年提升，但光伏产业里的各家公司明明都知道产能扩张明显快于需求也不惜顶着亏损继续讲故事扩产能，因为所有人都知道光伏行业是个周期行业，只有有人顶不住被淘汰，价格回归之后就剩下的玩家就能赚大钱，而现在谁只要认输下牌桌，那就是满盘皆输，搏一把还有机会大赢特赢，放弃就是全部身家给别人做了嫁衣，这种赌徒困境正在光伏行业上演，而所有人都在期待的困境反转也已经喊了3年，至于真正的反转会何时出现，谁都无法预测，但可以肯定的是一将功成万骨枯，能赢得牌局的注定是极少数

那接下来有请爆亏榜的一哥登场，他就是

疯狂爆亏NO.1—房地产以其产业链

房地产行业在去年就以亏损215.65%的战绩登顶爆亏榜，今年再度蝉联，接下里我要念一下房地产行业最近一年的数据，请大家再次把“全体起立”打在公屏上配合观赏

2024年房地产开发行业利润增速为-2831.21%，到了今年一季度继续以-1261.47%冠绝全体上市公司，按照这个节奏，明年蝉联爆亏榜的一哥，房地产行业已经十拿九稳

此外，像是房地产产业链里的其他上下游行业也在爆亏之中，但因为底层原因都是房地产导致，所以并没有把它们单独列入爆亏榜，不如整个爆亏榜会被这些行业直接霸榜了，随便拎出来一个数据都可以吊打光伏二哥，像是炼钢用的焦炭行业，利润下滑252.95%，普钢行业-311.5%，装饰装修行业-680.59%，园林绿化行业-155.43%

房地产的情况相信大家已经听的够多了，我在自己的视频里也讲过很多次，简单讲就是人口拐点，城镇化率高点和居民杠杆率高点在2020年后同时出现，房价击鼓传花的上涨已经涨到了没有足够能加杠杆的接盘侠接盘的地步，然后就是房价永远涨的信念被打破，大量投资客套现离场，而现如今我国房子的租售比，在计算完持有损耗和持有成本后，很多城市连1%都做不到，市场底还远没有到达，所以至少二手房的未来目前看不到太多希望，好在一手房高层放开了建设限制，产品力在明显增强，未来依靠迭代产品的吊打还能稳住一定的价格，但居民对与房产信心的修复可能不会在一朝一夕内实现

我在之前去年也做了一期对中国房价底部的测算视频，根据合理租售比的测算计算了北京某套挂牌价千万的房产实际价值只有300万，但一年的时间过去，公式里的某些参数也发生了变化，我打算6月再做一期视频，跟大家更加详细的测算一下，目前全国主要的一些城市距离市场底还有多远，新粉点个关注不迷路哈

好了，2024疯狂爆亏TOP5的榜单公布完毕，写完才发现字数已经超出了我原本的预计，所以我打算分成上下两期更新这次的年报探索视频

此外，这30个一级行业和过百个二级行业的具体数据都在这份研报里，想要的同学去B站关注同名账号后，私信“行业”这两个字，自动回复里会有研报的下载链接，如果这个操作有问题，也可以三连并关注账号后在该视频评论区留下你的邮箱，我会收集几波一起发送给你们

最后感谢各位的点赞支持，我们下期见

来源：会计考试那些事儿