摘要：2009年2月的那个夜晚，当陆娟第一次报警说遭遇家庭暴力时，恐怕谁也没想到，这会是一场持续15年、横跨三个法院、最终导致36亿市值上市公司“无主”的离婚拉锯战。

曾经被《华尔街日报》称为“巴菲特·赵”的实控人，就这么失去了对自己苦心经营20多年公司的绝对控制权……

2009年2月的那个夜晚，当陆娟第一次报警说遭遇家庭暴力时，恐怕谁也没想到，这会是一场持续15年、横跨三个法院、最终导致36亿市值上市公司“无主”的离婚拉锯战。

11月4日，北京市第三中级人民法院的一纸终审判决，给这场A股史上最漫长的离婚案画上了句号。

判决结果简单粗暴：赵丙贤和陆娟，各分50%。

这意味着，控股沃华医药50.27%股份的中证万融投资集团，现在变成了一个谁也说了不算的“两头蛇”。

更离谱的是，就在这对怨偶打得不可开交的时候，瑞银集团、摩根士丹利这些国际资本巨头，刚刚在今年二季度重仓杀入沃华医药。他们是来抄底的，还是来看热闹的？

1. 从战友到仇人：一场婚姻如何演变成资本绞肉机

1988年，23岁的赵丙贤在部队认识了陆娟。那时候他们大概想不到，33年后会在法庭上为了那50%的股权撕得面目全非。

婚后的日子一开始挺美好。陆娟的爷爷是解放前的老股民，给这对小夫妻科普股票知识。1990年赵丙贤转业，正好赶上上海证券交易所开张，两人一头扎进股市，挖到了人生第一桶金。1991年，他俩联手创立中证万融，陆娟管财务，赵丙贤搞资本运作。

看起来是天作之合对吧？问题就出在2007年。

那一年，赵丙贤把收购来的沃华医药送上了深交所，成为山东潍坊第一家上市的中药企业。公司市值一路飙升，赵丙贤的身价水涨船高。就在这个节骨眼上，婚姻开始出现裂痕。

2009年和2010年，陆娟两次因家暴报警。她后来对媒体说：“他威胁我，说提离婚会让股价暴跌，让他和朋友们利益受损。”

2010年4月，陆娟第一次起诉离婚，要求分割20亿共同财产。

赵丙贤的反应是什么？装病、出差、拒不出庭。更狠的是，他反手报警说陆娟抢夺公司财物，导致陆娟被关了37天，最后因“证据不足”取保候审。

这哪里是离婚，分明是一场资本版的《罗生门》。

2. 拖字诀的代价：15年耗掉的不只是感情

从2010年到2025年，整整15年。期间陆娟撤诉、再诉、一审、二审，赵丙贤的拖延战术可以说用到了极致。

2011年8月再次开庭，赵丙贤说要“奔丧”缺席。法官能怎么办？只能继续等。一等就是12年，直到2023年6月一审才判下来。二审又拖了一年多，最终在2024年11月尘埃落定。

这15年里发生了什么？沃华医药从上市之初的意气风发，到如今的风雨飘摇；A股经历了数轮牛熊转换；赵丙贤从50岁出头熬到了61岁；陆娟的青春也在法庭和等待中消磨殆尽。

最讽刺的是，赵丙贤一边拖延离婚，一边继续他的“中国巴菲特”人设。

他投资同仁堂科技、登海种业、罗莱家纺、广电电气，个个成功上市。他出书《资本运营论》《有效动作论》，到处讲投资理念。北京办公室墙上挂满了他和巴菲特的合影。

可这一切，都在那份判决书面前显得格外苍白。

3. 无主之地：36亿市值公司的治理困局

现在的局面是这样的：赵丙贤和陆娟各持中证万融50%股权，中证万融持有沃华医药50.27%股份。表面上看控股股东没变，实际上任何重大决策都需要这对仇人达成一致。

这可能吗？

看看可靠股份的前车之鉴就知道了。2024年2月，董事长金利伟离婚，前妻鲍佳分走近一半股权。虽然鲍佳自愿放弃了4%表决权，但这一年多来，她在董事会上投了至少10次反对票。最近一次是反对三季报，直接质疑老公“经营管理能力”。

沃华医药会不会走上同样的内斗之路？目前公司公告说“一切正常”，赵丙贤继续担任董事长和法定代表人。

但这只是暂时的平静。未来如果涉及重大投资、并购、分红等决策，陆娟会怎么表态？她会不会像鲍佳一样，用手里的50%股权来表达自己的“不满”？

沃华医药三季报显示，前三季度营收6.25亿元，同比增长8.31%；净利润6399.5万元，同比暴涨179.34%。业绩正在回暖，这个时候最忌讳的就是内部动荡。

更要命的是那些刚进场的国际资本。瑞银、摩根士丹利、巴克莱银行，这些华尔街老手在二季度集体加仓，沃华医药是今年上半年唯一被QFII环比加仓的公司。

人家是冲着公司基本面来的，结果刚买完就遇上实控人“失控”，这心里得多膈应？

4. 5亿分手费值不值：一个关于控制权的终极问题

按照沃华医药11月7日6.19元/股的收盘价，36亿总市值。赵丙贤间接控制的股权价值约18亿，离婚后分给陆娟一半，就是9亿左右。考虑到流动性折扣，实际“分手费”应该在5亿上下。

5亿多不多？对普通人来说是天文数字，但对赵丙贤来说，失去的远不止这些钱。

他失去的是对中证万融的绝对控制权，失去的是对沃华医药的话语权，失去的是过去20多年苦心经营的资本帝国的根基。

更致命的是，他失去了“中国巴菲特”这个人设的底气。

巴菲特投资伯克希尔·哈撒韦最核心的一点，就是绝对的控制权。他可以不在乎短期股价波动，可以坚持长期价值投资，因为公司是他说了算。

现在赵丙贤呢？每个重大决策都得看前妻脸色，这还怎么玩长期主义？

有意思的是，沃华医药旗下有15个独家品种，93个产品进入国家医保目录。这家追溯到清朝乾隆年间“万和堂药庄”的百年老字号，技术底子其实不差。但现在的问题是，谁来掌舵？

5. 资本市场的婚姻启示录

这场15年离婚战，给A股市场上了一课：再聪明的资本运作，也抵不过一份没签好的婚前协议。

看看那些离婚后公司大乱的案例：可靠股份内斗不断，股价从高点跌去大半；某些公司甚至因为前夫妻争夺控制权，直接导致经营瘫痪。归根结底，都是当初没想清楚“家”和“公司”的边界。

赵丙贤1997年就出版了《资本运营论》，2016年又出了《有效动作论》，讲的都是如何理性经营企业。可他怎么就没想到，给自己的婚姻做个“风险对冲”呢？

据说他办公室里挂满了巴菲特的照片和语录。巴菲特有句名言：“只有退潮时，才知道谁在裸泳。”现在潮水退去，赵丙贤发现自己不仅在裸泳，连泳池都不完全属于他了。

对于那些准备或者已经上市的企业家来说，这个案例的警示意义再明显不过：股权结构设计不能只考虑融资和控制权，还得考虑婚姻风险。信托、有限合伙、AB股、一致行动人协议，这些工具不是摆设，关键时刻能救命。

尾声

沃华医药的公告里反复强调“经营正常”“未受影响”。但资本市场最不缺的，就是“暂时正常”后的突然崩盘。

一家市值36亿的上市公司，控制权悬而未决；一对离异夫妻，各握50%股权互相制衡；一群刚进场的国际资本，正在观望下一步该怎么走。这个局，怎么破？

也许赵丙贤会想办法回购陆娟手里的股权，也许陆娟会引入战略投资者来平衡，也许双方会达成某种默契继续维持现状。但不管哪种可能，“中国巴菲特”的资本神话，都已经写下了一个不太光彩的注脚。

15年前陆娟报警那个晚上，如果有人告诉赵丙贤，拖延离婚的代价会是失去公司控制权，他还会选择那样做吗？可惜历史没有如果，资本市场更不相信眼泪。

下次看到那些企业家夫妻恩爱秀合影的时候，不妨想想沃华医药这个案例。

婚姻是两个人的事，但上市公司的婚姻，牵扯的是成百上千股民的利益。爱情可以冲动，股权设计必须理性。

这或许才是这场15年离婚战，留给A股市场最值得深思的一课。

来源：财经保探长