摘要：铠侠利润一下掉了六成多，这下把 NAND 行业（NAND Flash闪存）的底裤都露出来了。

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铠侠利润一下掉了六成多，这下把 NAND 行业（NAND Flash闪存）的底裤都露出来了。

这不是一家公司管理好不好的问题，是三条线，需求、库存、价格，全趴窝了。

这份财报一出，A 股存储这边刚有点起色，立马歇菜。看看今天相关股票的跌幅吧，这里不点名了。大家对底部的判断，得推倒重来。

铠侠到底怎么了？

财报很难看，净利润 407 亿日元，比市场想的 474 亿还差。

说白了，就是三件事：

1. NAND 价格涨不起来，货也卖不动。

2. 下游拿货很慢，库存清得太慢。

3. 之前猛吹的 AI 手机、AI 电脑，根本没带来多少新单子。

结果就是，利润被死死压住，没地方找补。

A 股为什么慌了？

A 股之前一直在赌两件事：价格到底了，需求要回暖了。

但是，铠侠这份报告等于给了两巴掌。

1. 价格根本没涨多少。 那 A 股做材料、做设备的，业绩也别想太快好转。

2. 库存去得这么慢。 国产存储想加速占市场，也难。

3. AI 那些故事，没看到真实订单。 光靠吹概念，现在不行了，得看真东西。

一句话，周期还没走完，A 股只能等。

具体看，A 股谁最难受？

• 冲击最大的：

做 NAND 上游材料（靶材、化学品）和前道设备（刻蚀、沉积）的。他们高度跟着海外价格走，别人不好过，他们也缓不过来。

• 还算稳的：

做控制器 IC 和封测的。他们的单子主要来自国内，受海外影响小一点。

• 反而利好的：

做国产 SSD 和本地控制器的。铠侠这些海外厂日子难过，扩产肯定会慢。这等于给了国产替代更长的时间窗口。

接下来盯住这三点

别管市场情绪怎么吹，就看三个实在的信号：

1. 国产 NAND 价格，下个月还跌不跌。

2. 长江存储和国内 SSD 厂的订单，有没有重新多起来。

3. 全球大厂是不是都在减产。如果大家真的一起减产，那才是底部的信号。

这三条，比什么都重要。

总结一下

• 短期： 没戏。A 股存储起不来，等价格稳住再说。

• 中期： 要看库存和海外减产。信号一出，国产替代的机会就来了。

• 看好谁： 国产 SSD、控制器、封测。

• 风险在哪： AI 需求还是雷声大雨点小。如果终端卖不动，任何反弹都是假的，必须有实打实的订单才算数。

来源：猩猩数星星