摘要：2025年9月，最后一台焊装机器人被拆下，像拔掉呼吸机，众泰汽车正式断气。

重庆江津双福新区的傍晚，再也听不到冲压机“哐当”一声的节拍。

2025年9月，最后一台焊装机器人被拆下，像拔掉呼吸机，众泰汽车正式断气。

这块占地1200亩的整车基地，曾是它“活下去”的最后指望，如今只剩满地碎玻璃和生锈的钢梁，等着政府招商手册里下一个“新能源产业园”填空。

故事讲到这里，很多人翻白眼：又一家山寨车企倒闭，有啥稀奇？

稀奇的是，它把“模仿—爆量—爆雷”的完整周期跑成教科书，每一步都踩中中国汽车工业的红线，给后来者留下一份“死亡路线图”。

---

2016年，SR9上市，外观和Macan像到连钥匙插口位置都懒得改。

4S店销售现场演示：把Macan车标一掰，众泰标“啪”地扣上去，严丝合缝。

当天抖音播放量破亿，订单排到来年3月。

众泰用12个月卖出22万辆，净利润蹿到14亿，账上趴着的现金比今天的蔚来还多。

但流量是激素，不是营养。

外观可以1:1扫描，底盘、发动机、热管理系统却抄不了。

同一款车，保时捷空调在迪拜50℃能吹出16℃冷风，SR9到42℃就罢工——中东退货率37%，直接砸碎“出口救命”的幻想。

---

第二幕：账上14亿利润，为什么买不到一颗自己的“螺丝钉”？

答案在财务报表的附注里：

“研发投入占营收比例 1.2%。

”

同期比亚迪是4.9%，吉利3.8%，连被嘲“最抠门”的长城也有2.7%。

1.2%什么概念？

一辆卖10万的车，只留1200块做技术。

这点钱连做一套完整的夏季高温试验都不够，更别提建风洞、搞耐久、标定发动机。

于是众泰把“研发”写成了“模具费”，把“专利”外包给高校充数，核心三大件全靠采购：

三菱老款4G63发动机、邦奇CVT、柳机后桥，拼出一辆“新车”。

零部件通用率不到40%，售后仓库要备8种刹车片、12种转向拉杆，库存直接吃掉现金流。

---

创始人应建仁不是没意识到技术短板，他选了一条更快的路：金融杠杆。

2017–2020，众泰系一口气发了6只私募、3只公司债、2次可转债，还把母公司铁牛集团股权质押了17轮，融资750亿。

钱到手没拿去建研发中心，而是去各地买地、建厂房、画PPT：

“杭州新能源基地”“成都智能网联园”“重庆超跑生产线”……

最夸张的时候，众泰手里的工业用地估值超过其年营收5倍。

地皮涨价，财报上就“公允价值收益”，一年能“赚”30亿。

可整车销量一旦下滑，地皮抵押率触线，银行抽贷，多米诺开始倒塌。

2023年起，铁牛集团所持众泰股票被券商强平，股价从15元跌到0.7元，750亿债务原地爆炸。

---

2024年，众泰靠库存零件攒了500辆T300，出口迪拜，想复制“中国手机中东逆袭”剧本。

结果空调压缩机在沙漠高速集体趴窝，底盘钢板被细沙磨到穿孔，车主在TikTok直播“众泰=定时炸弹”，播放量2.3亿。

律赛国际直接喊停后续3000辆订单，500辆里185辆被退回，海运保险+滞港费吃掉全年出口毛利的80%。

保时捷趁机在德国再补一刀：

“SR9仍在阿曼、科威特港口销售，侵犯Macan外观专利，索赔1000万欧元，并申请禁止清关。

”

一旦判决生效，中东经销商只能把库存车拉回国内当废铁，众泰账上仅剩的1.32亿净资产，连诉讼保证金都不够。

---

第五幕：留给行业的三张“X光片”

1. 技术空心化=慢性自杀

众泰的BOM（物料清单）里，自制件价值占比不到28%，远低于行业安全线45%。

没有核心零件，就没有成本话语权，更没有迭代空间。

销量一旦下滑，采购量小，供应商直接涨价，毛利率瞬间转负，陷入“越卖越亏”的死循环。

2. 资本杠杆≠护城河

750亿债务背后，对应的是不到30亿净资产，杠杆25倍。

汽车行业周期长、固定成本高，高杠杆不是加速器，而是催命符。

比亚迪也曾负债高企，但它把借来的钱砸进刀片电池、DM-i、SiC电驱，资产端形成专利和产线；

众泰的资产端是“土地+厂房”，变现路径只有卖地，一旦车市降温，土地估值缩水，资产负债表直接塌方。

3. 出口不是去库存的“下水道”

中东、拉美、俄罗斯确实需要便宜车，但“便宜”前提是“能用”。

高温、高尘、高盐环境对冷却、密封、防腐是硬门槛。

众泰把国内库存车直接装船，相当于把温带家电卖到撒哈拉，退货只是时间问题。

真正的出口红利，属于提前三年做环境标定、建立海外备件中心、培训本地技师的玩家。

---

尾声：众泰的墓碑上，该刻一句什么？

“模仿让我一夜暴富，也让我一夜暴毙。

”

重庆基地废墟里，杂草从水泥缝钻出，几辆没拆标的SR9停在雨中，Macan同款大灯进水起雾，像给这场闹剧点了一盏昏黄的灯。

它提醒后来者：

在中国汽车这条已经挤满学霸的跑道上，抄作业只能让你混进考场，混不出毕业证。

真正的通行证只有一张——把技术写进自己的代码，把专利烙进自己的零件。

否则，就算沙漠里不缺石油，也容不下一辆吹不出冷风的“保时泰”。

来源：友车帮小编