摘要：蓝裕酒类规划院的朋友圈 “爆” 了，昨晚有非常多微信好友都在转发各大酒企的三季报。各大酒企纷纷发布三季报，几乎 90% 的企业业绩都在下滑。有人认为，各大白酒酒企不再压货、不再 “装样子”，而是直接真实地展示了经营状况。总而言之，白酒三季报的下滑，是 “高库存

白酒三季报 “炸裂” 了

蓝裕酒类规划院的朋友圈 “爆” 了，昨晚有非常多微信好友都在转发各大酒企的三季报。各大酒企纷纷发布三季报，几乎 90% 的企业业绩都在下滑。有人认为，各大白酒酒企不再压货、不再 “装样子”，而是直接真实地展示了经营状况。总而言之，白酒三季报的下滑，是 “高库存、弱动销” 在财报上的直接体现，其背后是宏观消费环境变化与行业自身周期调整的叠加影响。

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这标志着白酒行业告别了 “躺赢” 时代，进入了需要 “精耕细作” 的新阶段。对于投资者和行业观察者而言，未来的关注点应从单纯的 “营收增速”，转向 “渠道健康度”“价格稳定性” 和 “真实消费需求” 等更核心的指标。

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“房住不炒” 与 “禁酒令” 一样显威力

北京房价持续下跌，许多学区房、市中心商品房乃至别墅等，价格都止不住地往下走。公司里有些同事，在房价上行时买了房，每月要还两三万的房贷；如今房价下跌，他们的资产缩水，生活压力陡增。最近听说，从公司跳槽到中 XX 建院的两位员工，已经一年没发工资了 —— 他们过去月薪几万，现在不仅没钱喝酒吃饭，还要天天偿还房贷，压力大到极点。

白酒行业的 “禁酒令”，则成了引爆白酒业绩下跌的导火索。如今白酒企业的销售老总们，终于长长地松了一口气，再也没有过去的业绩压力，甚至能刷刷手机，看看隔壁酒厂的业绩下滑了多少，颇有些 “摆烂” 的意味。事实上，房地产、互联网等过去 “挥金如土” 的行业，如今都在节衣缩食，大幅削减营销和招待预算，这直接冲击了高端白酒的核心需求。

白酒不是稀土

白酒并非稀土，并不稀缺。中国的白酒不都是茅台 —— 茅台能通过控量、控价来维持市场热度，甚至被炒作，让老百姓或商务宴请时觉得 “非它不可”；但其他白酒显然不具备这样的能力，更何况茅台如今也已跌落神坛，从 “凤凰” 渐渐沦为了普通的 “家禽”。

白酒不是芯片

国家 “十五五” 战略明确提出 “科技兴国”。当前全球正面临新的产业革命，其影响力堪比蒸汽机的发明，中、美、欧等主要经济体都在全力布局科技与 AI 领域。中国在过去三十年里，已经成为全球产业中心；未来五到十年，科技才是国家发展的核心基石。

白酒终究不是芯片：它本质上就是消费品、是酒精产品，虽然生产过程中存在一定科技含量，但不能有太多 “科技狠活”，更不可能像芯片那样 “卡” 任何人的脖子。

白酒不是金融产品

白酒不是金融产品，也无法通过出口换取美金。看看茅台的出口数据，其出口营收占总营收的比例连 5% 都不到，而且很多出口产品说白了只是 “做做样子”，最终还是被华人买走并带回国内。再看法国巴黎的茅台专卖店，几乎没有老外会去购买，门店设在那里更多是一种 “形象工程”。既然白酒不能像黄金那样具备金融属性，那么它出现 “崩盘” 或 “短暂回暖又下跌” 的情况，其实是很正常的。

白酒和房地产：下行周期里的 “难兄难弟”

中泰国际首席经济学家李迅雷，从消费者维度论述了白酒行业的调整与突围，探讨了如何让中国白酒走出调整期、走向国际市场。

李迅雷认为，本轮白酒行业的收缩，与经济正处在房地产下行周期有很大关联，同时也受到人口老龄化的影响。谈及消费者群体，他透露：2020-2025 年，白酒的主力消费人群（30 岁 - 55 岁）减少了 2800 万，且受人口老龄化加速影响，这一群体规模可能会进一步缩减。

少喝酒、不喝酒成趋势

各个酒企都在通过提价、减产，试图引导消费者 “少喝酒、喝好酒”；但如今主力商务人群和政务人群，却普遍秉持 “宁可少喝酒、甚至不喝酒” 的态度。正因如此，各大酒企在三季报中也不再遮遮掩掩，直接 “实话实说”，三季报业绩 “崩盘” 也就可想而知了。此外，年轻消费者更是直接 “躺平”，根本就不碰白酒。

餐饮业关门大潮冲击白酒消费

李迅雷认为，餐饮业要实现振兴，酒水是重要 “佐料”；因此在大力促进消费的同时，也应提振白酒或其他酒类的消费量与消费规模。一直以来，白酒（尤其是高端白酒）被视为中国 “人情社会” 和 “商务宴请” 中的 “刚需品”，是经济活动活跃度的 “晴雨表”—— 经济形势好，商务往来频繁，宴请和送礼需求旺盛，白酒销量和价格就会保持坚挺。

但如今北京有大量高端餐饮机构，正在大面积缩减经营面积、减少包间数量，甚至降低菜品价格、摆摊面向普通消费者。这些变化直接减少了白酒的消费场景，而商务宴请、大型婚宴、团体聚餐的减少，对中高端餐饮打击巨大，而这部分场景恰恰是酒水消费（尤其是白酒）的重要阵地。可以说，餐饮业不景气与白酒销量下滑，是同一枚硬币的两面。

年轻一代 “躺平” 改变消费格局

年轻人 “躺平”，本质上是社会心态与消费主体的转变。“躺平” 是一种形象的说法，指的是部分年轻人秉持低欲望、低消费、回避激烈竞争、追求内心舒适的生活态度。其背后的原因在于：高房价、高强度的工作压力、“卷” 不到头的职业生涯，以及相对狭窄的上升通道，让一些年轻人感到无力，或不愿再遵循传统的 “奋斗 - 成功” 模式。

这种心态对消费的影响极为显著：一方面，年轻人拒绝 “面子消费”，不再愿意为品牌溢价和社交属性支付过高费用，这直接冲击了包括高端白酒在内、依赖 “身份象征” 营销的商品；另一方面，他们更愿意把钱花在兴趣爱好、旅游、电竞、网络娱乐等能带来即时快乐的项目上，而非购买昂贵的实物商品，呈现出明显的 “悦己” 消费倾向 —— 钱会花在提升个人生活品质的 “小确幸” 上（比如一杯精品咖啡、一款新游戏皮肤），而非用于传统的社交应酬。