摘要：进入2025年，全球经济下行压力依然较大，资本市场也经历了一次次挑战。让外界意想不到的是，曾经被捧为“下一个中国”的印度却正在发生一场前所未有的资本大出逃，仅在今年1月到9月期间，已经有170亿美元外资退出印度市场，这对莫迪的印度“大国梦想”无疑是沉重打击。

进入2025年，全球经济下行压力依然较大，资本市场也经历了一次次挑战。让外界意想不到的是，曾经被捧为“下一个中国”的印度却正在发生一场前所未有的资本大出逃，仅在今年1月到9月期间，已经有170亿美元外资退出印度市场，这对莫迪的印度“大国梦想”无疑是沉重打击。

和外资纷纷撤离印度形成对比的是，日本加大了在中国投资建厂的力度。今年上半年，日本在华投资额上涨了59.1%，原有的其他日企即使没有增加投资，也选择了维持原状，没有资本出逃的情况。

不仅是日本，更多国际资本正考虑用真金白银押注中国市场，因为中国的产业链优势，正在发挥稳住中国经济基本盘的作用。

印度经济“神话”可能就此终结

在2021年到2024年期间，受到疾病传播的影响，中美日韩等全球主要经济市场都不同程度受到了影响，但印度却异军突起，以年均10%左右的GDP增速成为全球发展最快的经济体，这让国际社会一度刮目相看。

也就是在这样的背景下，印度总理莫迪信心满满的提出了印度的“大国梦想”。尽管莫迪没有明确说出来，但几乎所有人都能看出来，印度的野心是取代中国的全球产业链中的地位，成为新的世界工厂。

然而时间进入2025年后，印度经济的高速增长势头明显放缓，再加上特朗普对印度的纺织品和鞋帽等多种产品施加关税，以及印度政府自身的诸多问题，让国际资本对印度市场还能否继续投资产生了疑虑。这种对印度的不信任感，最终体现在资本流动数字上。

结合最新的经济数据来看，在今年1月至9月期间，已经有170亿外资撤离印度股市，印度因此成为目前为止亚洲各国外资流失最严重的市场。如果说股票市场的资金流动属于正常情况，外资随时可能再重新进入，那么对印度直接投资的减少就说明外资可能真的对印度缺乏信心了。

今年外资对印度的直接投资也明显下滑，FDI净流入暴跌了96.5%。2024年外资对印投资超过100亿美元，而今年前9个月只有3.53亿美元，创下印度自1967年以来的外资投入历史新低。

外资的信心缺失也进一步影响了印度的股票市场信心，结合今年的前九个月，也就是前三个季度的总体情况来看，孟买30指数在全球股市普遍上涨的背景下，仅仅逆势微涨1.53%，是全球重要经济体中表现最差的市场之一。

这种断崖式的经济滑坡，无疑会让印度总理莫迪力推的“印度制造”战略陷入艰难境地。莫迪如果不能扭转这种局面，经济最终陷入到长期低速增长模式中，想要再引领印度“二次发力”就非常困难了，高速增长的神话也会破灭。

三大难题让印度经济陷入泥潭

那么疑问来了，前几年被国际资本十分看好的印度市场为什么突然就萎靡了，成为留不住钱的市场。这和印度正在面临的三大难题有关。

第一道难题就是特朗普的关税大棒。今年1月，特朗普重返白宫，美国的关税大棒再次挥舞起来。特朗普希望印度加大对美投资，而不是抢走美国工厂的订单，于是对印度的部分商品加征高达50%的关税，此举直接打击了印度的纺织、制鞋和电子等产业。

印度的中低端制造业受到冲击后，麻烦并未停止。特朗普前不久又对印度的IT产业出手，美国的H-1B人才签证费用翻倍，此举直接冲击印度IT服务业，让大量印度人难以从美国IT行业取经，也无法在美国赚钱，回印度消费。

考虑到印度产品和服务业对美国市场的依赖度比较高，因此特朗普的这一波组合拳，直接让莫迪陷入困境。印度正积极同美国洽谈，但莫迪拿不出让特朗普让步或者心动的底牌，美印的贸易博弈暂时无法化解。

第二道难题是印度营商环境让国际资本担心被做局，信心受到影响。韩国三星在印度的工厂被罚款6亿美元，小米手机的印度分部被印度税务部门连夜调查，账上48亿人民币被印度政府冻结。

如果相关企业确实存在违规，印度应该按照法律法规，予以合适的处罚。但显然金额如此巨大的罚没，并不符合法律条文，是典型的“利用权力收割资本”的行为。

这些事情在国际上造成了非常负面的影响，因此特斯拉总裁马斯克明确表示，暂不考虑在印度建厂。不只是马斯克，国际制造业领域的资本都意识到了问题，如果在印度建厂，最终工厂可能被印度政府直接没收，变成“印度国有资产”，那么谁还敢去印度投资呢。

第三道难题是基础设施和产业链配置不到位，生产成本居高不下。长期以来，印度不重视基础设施建设，导致印度的物流成本一直偏高。近些年莫迪虽然加大了在基建领域的投入，但显然短期内还达不到国际资本的要求。

可能有人质疑，印度的工资水平并不高，难道在印度建厂还无法降低成本吗？实际情况是，人员工资只是制造业的成本之一。相比于发薪水，产业链是否能第一时间配套零部件，提高生产效率，这才是关键。

之前在印度投资建厂的国外手机企业因缺一颗合适的组装螺丝，导致工厂停产两周。因为印度国内无法解决这些零部件供应，还要跨国想办法，无疑提高了成本。

外资依然愿意押注中国市场

在外资纷纷撤离印度的同时，资本正把目光重新移回中国。今年前6个月，日本对华投资飙升59.1%，丰田在上海建立了雷克萨斯纯电工厂，松下则在山东省青岛市投资7.5亿美元，打造零碳基地。

日本企业作为全球成本管理最严格的企业群体，必然是看到了中国市场的潜力，对财务进行了十分谨慎的计算和分析，所以才敢继续在中国市场投资。

因此其他国家的企业资本只要在中国市场还有业务，基本都没有离开中国。按照公开的数据，现在中国实际使用的外资金额达到了5737.5亿元，其中不少涉及高技术产业。这从侧面说明，外资依然对中国市场抱有一定的信心。

外资对待中印两国的不同态度，可以用“冰火两重天”来形容。中国凭借完善的基础设施，强大的产业供应链，以及稳定的政策，和印度形成了截然反差。因此中国依然是国际资本绕不开的避风港。

来源：心内科医师张学军