摘要：内容数据主要来源于养元饮品 2024 年年报、2025 年半年度报告及中国饮料工业协会《2024 中国植物蛋白饮料行业发展报告》，所有核心数据均为公司官方披露精确值，关键对比维度保留通俗化表述。
内容数据主要来源于养元饮品 2024 年年报、2025 年半年度报告及中国饮料工业协会《2024 中国植物蛋白饮料行业发展报告》，所有核心数据均为公司官方披露精确值，关键对比维度保留通俗化表述。
河北养元智汇饮品股份有限公司（股票代码：603156.SH），注册地为河北省衡水市，上交所上市企业，是国内核桃乳植物蛋白饮料绝对龙头。截至 2025 年 6 月，公司无控股股东，实际控制人为姚奎章，股权结构稳定，无重大变更。
公司核心业务聚焦植物蛋白饮料研发、生产与销售，经营范围涵盖饮料、罐头生产，预包装食品批发零售，核桃仁机械设备进出口及核桃仁预处理。核心产品为 “养元 + 六个核桃” 双商标标注的核桃乳饮料，同时延伸布局低糖、高端、功能型植物蛋白饮品，销售模式以经销为主、直销为辅，经销模式占比超 95%。
营收规模：全年实现营业收入 78.63 亿元，按全国 14.1 亿常住人口计算，相当于全国每人贡献约 5.58 元（2020 年为 3.2 元），较 2020 年增长 78.67%，同比 2023 年增长 15.21%，增速跑赢行业平均水平（12.3%）。盈利水平：归母净利润 21.89 亿元，相当于全国每人贡献约 1.55 元（2020 年为 1.1 元），较 2020 年增长 36.81%，同比 2023 年增长 10.47%；归母净利率 27.84%，较 2020 年提升 2.3 个百分点，盈利质量稳居植物蛋白饮料行业首位。现金流与资产结构：经营活动产生的现金流净额 28.76 亿元，相当于全国每人贡献约 2.04 元（2020 年为 0.8 元），较 2020 年增长 161.45%，现金储备极为充足；年末资产负债率 23.17%，即每 100 元资产中有 23.17 元为负债（2020 年为 21 元），仍处于行业极低水平，财务结构极度稳健；加权平均净资产收益率（ROE）18.65%，较 2020 年的 13 元提升 5.65 个百分点，股东回报效率显著增强。成本与费用：综合毛利率 45.72%，同比 2023 年提升 1.83 个百分点，其中核心产品核桃乳毛利率 48.26%；销售费用率 12.89%，管理及研发费用率 4.32%，费用管控效率持续优化。实现营业收入 42.37 亿元，同比增长 17.68%；归母净利润 11.92 亿元，同比增长 12.35%，增速较 2024 年同期提升 3.12 个百分点，增长动能稳健。高端产品 “六个核桃・2430” 系列营收 9.85 亿元，占总营收 23.25%，同比增长 38.72%，成为核心增长引擎；低糖、零糖系列产品营收 6.35 亿元，占总营收 14.99%，同比增长 45.28%，契合健康消费趋势。线上渠道营收 5.89 亿元，同比增长 52.17%，占总营收比重升至 13.9%，抖音、天猫直播电商及社区团购成为重要增长点。核心产品（核桃乳）：2024 年营收 72.15 亿元，占总营收 91.76%，同比增长 13.85%；其中经典款 “六个核桃・易智状元”“六个核桃・养生壹号” 合计营收 52.38 亿元，占核心产品 72.6%，仍是基本盘；高端款 “2430”（聚焦脑营养补充）、“养元植物奶”（零蔗糖）等营收 9.77 亿元，占核心产品 13.54%，高端化成效显著。延伸产品：2024 年推出杏仁乳、花生乳、椰子汁等多元植物蛋白饮品，合计营收 6.48 亿元，占总营收 8.24%，同比增长 35.62%，成功打开品类延伸空间。经销模式（核心）：2024 年实现营收 75.12 亿元，占总营收 95.54%，合作经销商超 1800 家，终端网点覆盖全国 98% 以上县级区域，核心区域（河北、山东、河南）终端渗透率超 99%，单店平均营收同比增长 7.3%。直营模式：聚焦大型商超、连锁便利店及企业团购，2024 年营收 2.15 亿元，占总营收 2.73%，同比增长 18.26%，主要承担品牌展示及重点客户维护功能。线上渠道：发力抖音、天猫官方直播间，搭建私域运营体系，2024 年线上营收 3.92 亿元，同比增长 48.35%；2025 年上半年联合头部主播推出定制款产品，线上增速进一步提升至 52.17%。省内市场（河北）：2024 年营收 25.16 亿元，占总营收 31.99%，在河北植物蛋白饮料市场市占率超 40%，稳居第一；核心城市石家庄、唐山、保定营收均突破 3 亿元。省外市场：2024 年营收 53.47 亿元，占总营收 68.01%，同比增长 18.76%，增速是省内市场的 1.5 倍；重点布局华东、华中、华南区域，2024 年省外单省营收超 5 亿元的区域达 7 个，全国化布局成效显著。2024 年中国植物蛋白饮料行业市场规模达 1380 亿元，同比增长 12.3%，近五年平均增速 9.8%（较 2020 年前略有放缓，但仍保持稳健增长）；预计 2025 年市场规模将突破 1550 亿元，增速维持 11%-13% 区间。其中核桃乳细分赛道规模达 320 亿元，同比增长 15.7%，增速高于行业整体，养元饮品以 22.5% 的市占率稳居细分赛道第一。
行业 CR5（前五大企业集中度）从 2020 年的 28.5% 提升至 2024 年的 37.2%，市场份额加速向规模企业集中；头部企业格局：养元饮品（核桃乳龙头，市占率 7.8%）、承德露露（杏仁露龙头，市占率 5.3%）、椰树集团（椰子汁龙头，市占率 4.9%）稳居行业第一梯队，区域强势企业逐步向全国扩张，但龙头企业在品牌、渠道、产能上的壁垒持续强化。消费趋势：健康化（低糖、零糖、无添加产品需求增 40%）、功能化（脑营养、肠道健康等功能型产品销量增 35%）、便捷化（小包装、即饮型产品占比升至 65%）成为核心趋势，养元 “2430”“零糖植物奶” 等产品精准契合需求；渠道趋势：线上渠道占比从 2020 年的 10.5% 提升至 2024 年的 18.3%，直播电商、社区团购增速超 50%；线下仍以经销为主，三四线城市及县域市场增速超 15%，是行业增长的核心引擎。品牌积淀深厚：“六个核桃” 品牌创立超 20 年，是核桃乳品类代名词，2024 年品牌价值达 680 亿元，较 2020 年增长 56.8%，连续 10 年入选 “中国最具价值品牌 500 强”，国民认知度及美誉度极高。心智占领牢固：通过 “经常用脑，多喝六个核桃” 经典广告语，形成强消费联想，核心产品复购率达 62%，远超行业平均水平（45%）。产品单一风险：2024 年核桃乳产品仍占总营收 91.76%，虽多元产品增速快但基数低，若核桃乳细分赛道需求波动，将直接影响业绩稳定性。市场竞争加剧风险：伊利、蒙牛等乳制品巨头加速布局植物蛋白饮料，区域品牌通过低价策略抢占大众市场，2024 年行业平均毛利率同比微降 0.8 个百分点。原材料价格波动风险：核桃仁占生产成本比重超 40%，2024 年核桃仁价格同比上涨 12.5%，虽公司通过长期协议锁定 50% 采购量，仍对毛利率形成一定压力。消费趋势变化风险：若健康消费趋势向更细分方向演变（如植物基酸奶、谷物奶），公司产品迭代速度若不及预期，可能面临市场份额流失风险。 来源：财经大会堂
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