摘要：今天的文章是我们第四次、也是最后一次探讨史丹·温斯坦（Stan Weinstein）的传奇之作《牛市与熊市的获利秘诀》（Secrets for Profiting in Bull and Bear Markets）一书。今天我们将重点关注长期市场指标。

今天的文章是我们第四次、也是最后一次探讨史丹·温斯坦（Stan Weinstein）的传奇之作《牛市与熊市的获利秘诀》（Secrets for Profiting in Bull and Bear Markets）一书。今天我们将重点关注长期市场指标。

另外，作为本系列文章的压轴，我们将对《牛市与熊市的获利秘诀》做一次全景式梳理。 从书中提炼出对交易者最关键的启示，剖析这本书为何被称为“必读之作”，总结可直接应用于交易实战的核心课程，以及它如何帮助投资者避开常见陷阱与错误。希望这篇整合性的分享，能为一路坚持阅读本系列的交易者，带来更系统、更有价值的收获。

盘口解读高手

在撰写本书时，史丹正在出版一份名为《专业读盘者》（The Professional Tape Reader）的通讯。

他在第八章一开始，就回顾了自己如何成功把握1982年的牛市和1987年的股灾。这两次重大行情的拐点都提前在通讯中发出过信号。

当时他跟踪了100个技术指标，并在通讯中报告其中50个最佳指标。

但在这本书里，他只精选了8个核心指标。

市场平均指数的阶段分析

这是一个显而易见的指标。就像分析单只股票的阶段一样，你跟踪市场指数，并将其与30周移动平均线进行比较，以判断它处于哪个阶段。

当指数从阶段1过渡到阶段2时买入；当进入阶段3时卖出。

涨跌线（Advance-Decline line, AD线）

这是美国非常流行的指标，用于比较当天上涨股票的数量与下跌股票的数量。

每天的净差值会累积到前一天的总数中。

史丹会寻找AD线与指数之间的背离——通常，AD线会先于指数下跌，起到早期预警作用。

注意，在市场底部时，AD线可能会继续下跌，而指数开始反弹——这种情况下，这种背离反而是积极信号。

动量指数（Momentum Index, MI）

史丹还使用每日AD数据的200日移动平均线，他称之为“动量指数”。

最重要的MI信号是穿越零轴：向上穿越为看涨信号；向下穿越为看跌信号。

特点是：越久处于零轴另一侧，交叉信号越强。在穿越之前，偏离零轴越远，信号越强烈。

MI通常会早于市场指数见顶。但在市场底部时，MI往往滞后，因此在判断底部时不太有用。

新高与新低

史丹还跟踪新高与新低股票的数量（只包括普通股，不含优先股）。他使用的是周度新高/新低，而不是每日数据。

这是一个非常早期的信号，无论是顶部还是底部。其核心是与指数的背离。

国际市场

史丹还跟踪主要国际市场的指数。他发现，美国市场的最强劲走势，通常发生在与国际市场一致行动的时候。

通用汽车（General Motors, GM）

史丹使用的最奇特的指标之一，就是通用汽车的股价。

早在20世纪50年代，美国内阁的一位成员说过一句话：“对通用汽车有利的事情，就是对美国有利的事情。”

因此，这只股票长期被视为美国整体企业健康状况的风向标。

史丹使用了一个“四个月规则”：如果GM在过去四个月里没有创出新高（或新低），那么其现行趋势很可能即将反转。

在本书出版前的50年里，这个信号的胜率大约为70%。

此外，史丹还会对GM的股价应用阶段分析。当“四个月规则”和阶段分析产生冲突时，阶段分析的信号优先。

价格/股息比率（Price / Dividend ratio）

史丹并不经常使用基本面，但他确实相信价格/股息比率（P/D ratio）。

P/D比率就是股息收益率的倒数。例如，如果富时100指数的股息率为3.5%，那么P/D比率就是28.6。

史丹认为，当P/D比率低于17（股息率高于 5.8%）时，股票被低估；当P/D比率高于26（股息率低于3.8%）时，股票被高估。

这些数字让我感到惊讶，因为根据我的经验，美国整体市场的股息率通常低于3%。

事实证明，从1970年到1990年，美国市场的平均股息率超过4%；而从1991年到2007年，只有1.95%。

逆向意见（Contrary opinion）

史丹说，这是一个不常见的信号，但当从华尔街到大街小巷，所有人意见一致时，就该做相反的事情。

他通过各种杂志和报纸的头条来判断市场情绪。不过他不会仅凭逆向意见就采取行动，而是等待其他技术指标的确认。

基金、期权与期货

第九章讲述了如何利用阶段分析和30周移动平均线来交易共同基金、期货和期权，但内容上并没有太多新东西。

我将简要总结一下期权策略：

1. 在进入阶段2（或已处于阶段2）的股票上买入看涨期权

2. 精挑细选，只在最佳机会出手

3. 给期权至少45天的兑现时间（最好是3个月）

4. 买接近行权价的期权，最好是实值期权

5. 使用严格的（心理）止损

概括

在第10章中，史丹总结了他的方法：

1. 检查市场指标，确认大盘方向

2. 扫描行业，挑出最佳板块

3. 从最佳板块中选择最有利润潜力的个股

4. 投资者在阶段2早期买入；交易者在阶段2的延续形态中买入

5. 使用跟踪止损（多头或空头），幅度不超过入场价的15%

6. 永远不要在阶段1或阶段2卖出股票

7. 永远不要在阶段3或阶段4买入股票

8. 当市场趋势看跌时，在阶段4的股票上做空

9. 永远不要去猜底

10. 当你觉得有必要时，就退出市场

11. 当技术面和基本面（盈利）冲突时，跟随技术面

12. 保持交易日志，重点复盘亏损交易

全景式梳理

对交易者的关键启示

大多数交易者失败并不是因为点差，而是因为没有框架。入场感觉随机，出场被情绪左右，风险管理总是事后反应。没有结构，再不错的交易想法也会变成一堂昂贵的课。

史丹的这本书提出了一种分阶段、结构化的方法，消除交易中的猜测，让你获得真正的优势。这不是另一本模糊的交易理论指南，而是一份能让你持续捕捉大行情、避免爆仓的实战蓝图。

《牛市与熊市获利秘诀》与众不同之处在于，它直击成长型交易者最大的短板之一：时机。知道买什么只是游戏的一半；知道什么时候买、什么时候卖，才是把持平交易者与持续获利者区分开的关键。

史丹的阶段分析模型把“时机”放在核心位置。你是否曾经买过一只“热门”股票却被横盘震荡折磨，或者看着盈利回吐殆尽因为没有卖出规则？这本书会让你深有同感。书中装满了可以立即应用的原则，无论你的市场或交易风格如何。

史丹的可信度不是来自理论，而是来自结果。他一再在大众之前识别出重大牛市和熊市。他确实使用技术工具，但独特之处在于他的应用方式——有结构、有时机、够简洁。他的阶段分析框架并不是在真空中产生的，而是经过多年在牛市、熊市、跨资产市场的真实应用逐渐演化出来的。

这不仅仅是另一个讲 MACD设置的图表派。史丹的工作根植于对机构心理的观察——他们如何建仓、派发、抛售。他在“聪明资金”跟踪还没成为流行词之前，就已经洞悉了市场机制。这也是为什么几十年后交易者仍然在研究他的原因。

为什么《牛市与熊市获利秘诀》是必读之作？

史丹提供的不仅是一套方法，更是一种可跨周期适用的市场思维方式。仅仅是“阶段分析”——把趋势分成四个心理阶段——就值回书价。它为交易者提供了一个简单但强大的筛选器，帮助决定“交易什么”和“何时交易”。无论板块、周期甚至资产类别，它都适用。

书中关于卖出的章节尤为突出。大多数书籍在退出策略上都草草带过，史丹没有。他提供了直接的规则来保护利润和止损，并辅以示例。书里还涵盖了做空——在熊市阶段常被忽视却至关重要的工具。他用与做多同样的结构，详细说明了识别做空机会的具体设置。

此外，这本书兼具可读性与可操作性实属难得。图表标注清晰，概念通过小测验和真实案例反复强化，没有废话，直截了当地教学，尊重读者的时间和经验水平。

交易中可应用的关键课程

1. 用“阶段分析”与市场趋势保持一致

史丹的四阶段模型——筑底、上涨、见顶、下跌——简化了市场行为。大多数交易者失败，是因为买得太早或持有太久。阶段分析提供了一种清晰的方法，评估一只股票到底值得买入、做空，还是干脆回避。它还能让你远离那些账户最容易被“绞肉”的危险震荡区。把交易对准第2阶段（上涨）并避免第3、4阶段的陷阱，是交易的基础。

2. 相对强弱是“筛选器”，而不是“确认信号”

史丹强调，相对强弱（RS）并非滞后信号——它是筛选交易机会的工具。一只RS很差的股票突破要怀疑；一只RS排名靠前的股票突破才值得行动。这改变了交易者评估形态的方式。相对强弱不仅仅是动量交易者的专利，它是关于机构兴趣和未来潜力的实时线索。

3. 成交量验证或否定故事

仅靠价格远远不够，成交量告诉你是谁在参与交易。没有放量的突破？忽略它。低量回调？健康。史丹一再强调这一点。正确情境下的放量能让交易“长牙”。关键不只是看到高成交量，而是要读懂在市场所处阶段和具体形态下它意味着什么。

4. 不仅要学会什么时候买——还要学会什么时候卖

史丹的卖出框架极其实用。从卖出止损、顶部形态到获利了结规则，他全都涵盖。能赚点小钱的交易者与能把账户做大的交易者的区别？在于退出纪律。史丹逼迫读者严肃对待保护本金和锁定利润。不再“拿着祈祷”。

《牛市与熊市获利秘诀》帮你避免的常见错误

1. 在第3阶段（见顶期）买入

在行情末期追强势，是快速走向回撤的捷径。史丹教交易者识别一只股票可能见顶的信号。第3阶段的特征是：成交量减弱、价格横盘、突破失败。如果你在这一阶段入场，你很可能只是别人离场的接盘者。

2. 在突破时忽视成交量信号

并非所有突破都一样。很多交易者买入价格突破时不检查成交量——这是一个致命错误。史丹指出，突破时成交量必须放大，回调时成交量必须缩小，否则就缺乏机构资金的承诺，走势很可能失败。

3. 在第4阶段（下跌期）持仓过久

史丹警告要避免在第4阶段持仓这一致命习惯——在这一阶段，价格跌破支撑并开启新一轮下跌趋势。许多交易者用基本面来合理化这种走势。他打破了这种心理陷阱，教你如何识别早期破位，从而快速止损，或在空头方向获利。

《牛市与熊市获利秘诀》一书的最佳金句

“盘口揭示一切。”

这句口号概括了史丹的核心哲学：忘掉各种故事，忽略那些头条新闻，价格与成交量才是真相。如果你顺应盘口而不是顺从自己的观点，你就能站在市场正确的一边。太多交易者试图“想赢过盘口”，这句名言提醒你要去倾听。

“别今天是基本面派，下周又变成技术派。”

一致性至关重要。在交易中途或市场周期中途频繁更换策略会毁掉你的优势。史丹强调的是纪律——找到一个有效的方法，然后坚持到底。这句名言对那些东抓西挠、没有真正投入到一个框架中的交易者尤其当头棒喝。

“阶段分析会让你保持在市场正确的一边。”

大多数交易者亏钱，并不是因为没有好标的，而是因为逆势而行。这句名言强调，顺势而为是成功的一半。阶段分析提供了一个结构化的方法，确保你顺流而行，而不是逆水而游。

最终看法

如果你的交易感觉随机、出场缺乏结构，这本书就是解药。它为你提供一个能跨任何市场周期的系统化、纪律化交易框架。史丹的阶段分析模型消除了模糊性。你不再需要问“现在是不是买入的好时机？”——你会有一个流程帮你回答这个问题。

书中的战术洞见是：停止预测，开始反应。史丹的工具是“反应式”的——而且是最好的那种。你不需要预测底部，只需等待第1阶段转入第2阶段，用成交量和相对强弱确认，然后行动。这是用赔率交易，而不是用希望交易。

来源：交易员白茶