摘要：· 股东地位：大众公用是深圳市创新投资集团（简称“深创投”）的重要股东，历史持股比例稳定在10%以上（请根据最新财报核实，例如13%左右）。这是其最核心的资产和价值锚点。
今天我来给大家深入地剖析一下大众公用这支“深创投影子股”，他的投资逻辑和巨大增长空间。
一、核心基石：与深创投的深度绑定关系
· 股东地位：大众公用是深圳市创新投资集团（简称“深创投”）的重要股东，历史持股比例稳定在10%以上（请根据最新财报核实，例如13%左右）。这是其最核心的资产和价值锚点。
· “最纯正影子股”：这个标签名副其实。在A股市场中，没有第二家公司像大众公用这样，长期、高比例地持有深创投的股权。
二、价值重估的核心逻辑拆解
您提到的“公允价值计量”是价值重估的会计引擎，我们来详细解释这个过程：
1. 当前记账方式：
· 在深创投上市前，大众公用对其的投资在账面上被列为“长期股权投资”，并采用“权益法”计量。
· 简单理解：大众公用每年按持股比例确认深创投的净利润（或亏损），计入自己的利润表。但深创投本身的庞大资产价值（即其持有的上百家未上市公司的股权）并没有以市场价体现在大众公用的资产负债表上。
2. 上市后的巨变：
· 一旦深创投成功上市，其股票有了公开的交易价格和明确的市值。
· 根据会计准则，大众公用持有的这部分股权将转为“金融资产”，并按公允价值（即市价） 进行计量。
· 带来的双重利好：
· 净资产（BVPS）暴增：大众公用的资产负债表右侧“资产”项下，这部分股权投资的账面价值将从成本法/权益法下的历史成本，一次性重估为巨大的市场价值，导致其每股净资产急剧提升。
· 利润表巨幅波动：重估当日，公允价值与账面价值的差额将计入当期损益，可能带来一次性的、天量的投资收益，极大推高当期利润。
一个简化的例子：
假设大众公用持有深创投13%的股权。深创投上市后，若市场给予其保守估值1000亿人民币，那么大众公用持有的这部分股权市值就是130亿。如果这笔投资在账面上原先只记为30亿，那么仅此一项，就会为大众公用带来100亿元的净资产增值。这对于一个目前总市值仅几十亿的公司来说，是颠覆性的。
三、超越“一次性重估”的长期投资逻辑
仅仅期待一次性的价值重估，可能还不足以支撑“三到五倍”的想象空间。更深层次的逻辑在于：
1. 深创投自身的成长性是其价值放大器：
· “硬科技”之王：深创投是中国本土创投的绝对龙头，深度布局半导体、人工智能、生物医药、新能源等国家战略新兴产业。它不是一个静态的资产，而是一个持续发现、投资和培育明星项目的“独角兽工厂”。
· IPO退出盛宴：随着注册制全面推行，深创投投资的企业迎来了IPO的黄金期。每成功上市一个项目，深创投的资产管理规模（AUM）和自身价值都在增长。大众公用作为股东，能持续分享这份成长红利。
· 业绩周期性减弱：创投公司的业绩曾有明显的“剪刀差”周期（投资期无回报，退出期集中回报）。但现在，深创投管理了众多基金，项目退出进入常态化，其利润的能儿度和可见度在不断提高。
2. 大众公用自身的“隐蔽资产”与价值修复：
· 主营业务提供安全垫：大众公用的燃气、市政交通等公用事业业务，虽然增长缓慢，但能提供稳定的现金流和利润，构成了其市值的“安全垫”。市场当前给予其公用事业的估值，可能已经覆盖甚至低估了这部分价值。
· 其他金融股权布局：除了深创投，大众公用还持有江苏银行、深圳高新投等优质金融企业的股权。这些资产同样具备重估潜力，是隐藏在上市公司体内的“小金矿”。
四、为何存在“三到五倍”的潜在空间？——估值体系的切换
这是整个逻辑中最关键的一环。目前和未来，市场对大众公用的估值方式将发生根本性改变。
1. 当前估值：典型的“控股公司折价”
· 市场目前将大众公用视为一个传统的公用事业公司，其持有的深创投等优质股权价值没有被充分定价。
· 其当前市值（假设为60亿）可能仅略高于甚至等于其公用事业业务的合理价值，而庞大的创投股权资产几乎被“白送”。这是一种典型的估值错配。
2. 未来估值：从“公用事业股”到“创投概念股”的跃迁
· 深创投上市后，大众公用的价值将变得清晰可见、易于计算。
· 市场会采用 “分部估值法（SOTP）” 来为其定价：
· 公用事业部分：给予10-15倍PE的保守估值。
· 深创投股权部分：直接对标A股可比创投公司（如鲁信创投、九鼎投资等），给予其持股市值一定的流动性折价后，直接计入总价值。
· 其他金融股权：同样按市值计价。
· 空间测算：
· 现状：市值 ≈ 公用事业价值（假设为50亿） + 深创投股权（账面价值假设为30亿，但市场给予折价）。
· 未来：市值 = 公用事业价值（50亿） + 深创投股权（市场价值130亿，打个8折也有104亿） + 其他股权价值。
· 仅深创投股权一项，就能带来超过70亿的价值增量，轻松推动市值翻倍。如果再考虑到市场情绪溢价、深创投未来的成长性，以及自身业务的稳健发展，从当前市值迈向200-300亿的区间，实现三到五倍的增长，并非天方夜谭。
大众公用的投资逻辑是一个 “戴维斯双击” 的经典剧本：
· 业绩面：深创投上市带来的一次性巨额重估利润和持续的利润贡献。
· 估值面：从被深度折价的“控股公司”向价值透明的“创投概念股”切换，估值体系发生革命性变化。
依托深创投，大众公用不仅仅是在“等风来”，更是绑定了一台高速行驶的“硬科技价值创造引擎”。 其三到五倍的增长空间，源于深创投这座“金山”从地下被搬到地上，从账面价值变为市场价值的巨大鸿沟，以及这台引擎未来持续创造价值的强大动能。
来源：东哥带你起飞