摘要：天士力成立于1998年4月30日，于2002年8月23日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均为天津市。公司是现代中药研发龙头，核心业务涵盖中药材、中成药等制造，拥有较强的研发实力和品牌优势。
天士力成立于1998年4月30日，于2002年8月23日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均为天津市。公司是现代中药研发龙头，核心业务涵盖中药材、中成药等制造，拥有较强的研发实力和品牌优势。
公司主营业务包括中药材、中成药加工、化学药品原药、化学药品制剂、生物制品、滋补营养保健品制造以及汽车货物运输，所属申万行业为医药生物 - 中药Ⅱ - 中药Ⅲ，涉及中药、生物医药、工业大麻核聚变、超导概念、核电等概念板块。
经营业绩：营收行业第八，净利润第十一
2025年三季度，天士力营业收入为63.11亿元，行业排名8/69，行业第一名白云山营收616.06亿元，第二名云南白药306.54亿元，行业平均数为37.55亿元，中位数为14.62亿元。主营业务构成中，心血管及代谢31.86亿元占比50.78%，神经/精神10.85亿元占比17.30%，消化7.6亿元占比12.11%，其他6.78亿元占比10.80%，医药商业5.65亿元占比9.01%。当期净利润为9.93亿元，行业排名11/69，行业第一名云南白药47.89亿元，第二名白云山33.98亿元，行业平均数为4.47亿元，中位数为8367.73万元。
资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度天士力资产负债率为16.43%，去年同期为22.67%，低于行业平均32.81%，显示出较强的偿债能力。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为66.99%，去年同期为66.80%，高于行业平均52.44%，盈利能力较强。
总经理蔡金勇薪酬149.46万元，同比增加13.16万元
公司控股股东为华润三九医药股份有限公司，实际控制人为中国华润有限公司。董事长周辉，女，1971年2月出生，本科学历，经济学硕士学位。曾任三九医药投资管理部部长助理等职，现任华润三九董事、副总裁等职。总经理蔡金勇，男，1972年8月出生，硕士研究生学历，工商管理硕士学位。曾任天士力物流总监等职，现任公司总经理及多家子公司董事长，2024年薪酬149.46万，2023年薪酬136.3万。
A股股东户数较上期增加34.45%
截至2025年9月30日，天士力A股股东户数为8.13万，较上期增加34.45%；户均持有流通A股数量为1.84万，较上期减少25.62%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第四大流通股东，持股4710.82万股，相比上期增加1193.00万股。南方中证500ETF位居第六大流通股东，持股1096.18万股，相比上期减少11.24万股。创新药位居第八大流通股东，持股738.23万股，为新进股东。
华泰证券指出，天士力2025年三季报显示收入、归母净利、扣非净利63.1、9.8、8.3亿元（-2%、+17%、-16% yoy）。业务亮点有：1. 医药工业收入稳定，前三季度医药工业板块收入57.1亿元（-0.5% yoy），核心品种复方丹参滴丸等销量稳步提升，普佑克脑梗适应症获批上市，有望26年纳入医保加速放量。2. 创新中药、生化药有序推进，如安神滴丸申报NDA并获受理等。3. 百日融合顺利完成，首年融合稳步进行，已达成首仿药米诺膦酸片的市场推广合作。维持“增持”评级，预计2025 - 2027年归母净利12.2/14.1/15.3亿元（+27.4/16.1/8.1% yoy），给予2026年PE估值19倍，目标价17.97元。
浙商证券指出，天士力2025年前三季度实现营收63.11亿元(同比 - 2.35%)，归母净利润9.84亿元(同比 + 16.88%)。业务亮点有：1. 预计2026年医药工业有望实现恢复性增长，2025年前三季度医药工业/医药商业分别实现营收57.09/5.65亿元，同比 - 0.47%/-16.70%。2. 深入推进创新研发，拥有涵盖83款在研产品的研发管线，普佑克完成CDE审评会，安神滴丸等申报生产获得受理。维持“买入”评级，预计2025 - 2027年归母净利润12.32/14.28/16.47亿元，同比增长28.96%/15.88%/15.37%。
图：天士力营收及增速
图：天士力净利润及增速
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来源：新浪财经
