摘要：由于稀土广泛应用于电子、机器人等高增长行业，我们预计未来3-5年，稀土需求年增长将提高到约10%。虽然在政策支持下，全球稀土供应链建设可能会加快，但我们认为中国凭借显著的成本和技术优势仍将占据核心地位。
Myles Allsop
瑞银EMEA采掘行业研究主管
由于稀土广泛应用于电子、机器人等高增长行业，我们预计未来3-5年，稀土需求年增长将提高到约10%。虽然在政策支持下，全球稀土供应链建设可能会加快，但我们认为中国凭借显著的成本和技术优势仍将占据核心地位。
稀土为何如此重要？
什么是稀土？
稀土由17种金属元素组成，包括元素周期表上的15种镧系元素 – 镧（La）、铈（Ce）、镨（Pr）、钕（Nd）、钷（Pm）、钐（Sm）、铕（Eu）、钆（Gd）、铽（Tb）、镝（Dy）、钬（Ho）、铒（Er）、铥（Tm）、镱（Yb）和镥（Lb）– 以及钪和钇。
稀土通常按原子序数划分为轻稀土和重稀土。轻稀土（如钕镨）一直是市场焦点，但重稀土，比如镝和铽受到的关注度日益提高，因其是高性能磁材的关键原料。不过，它们的市场规模相对较小。
稀土被视为工业“香料”或“维生素” – 使用量虽小，却是众多行业不可或缺的原料。
1980年代永磁体的诞生以及之后的加速应用更是大力拉动稀土需求，尤其是钕镨需求。永磁体无需外部持续供能即可产生磁场，并将电能转换为机械能。因此，永磁体在交通运输、风机、电子、机器人等行业几乎是不可或缺的原材料，进而使稀土具备重大战略价值。
需求端：
增速或加快至10%左右
从历史上看，全球稀土需求年增长3-5%左右。展望未来，我们预计未来3-5年，这一增速将提高到约10%，因为稀土应用范围扩张到催化剂、照明、合金等传统领域之外。我们认为电动汽车、风机以及科技产业将是稀土需求增长的主要驱动力，人形机器人等未来产业或将贡献增量需求。
需注意的是，跟踪稀土需求的难度较大，因为：1）稀土（和具体元素）的应用广泛，2）终端需求（如终端消费）与第一需求（如永磁生产商）和中间需求（如永磁电机）之间有所差别，3）永磁材料的稀土使用比例不一。
从全球终端用途的角度看，我们估计中国以外的稀土需求占比约为55%，因为中国在电动汽车和风电领域占主导地位，而消费电子等领域的集中度较低。
供给端：
中国仍将占据核心地位
我们预测到2030年，全球稀土供应CAGR可能约为9%，略低于需求增长。中国目前是全球稀土供应的核心，占到稀土矿产供应的60-70%左右，精炼和分离产能的90%左右，永磁体产量的90%左右。据行业专家估算，相较于海外同业，中国的精炼成本大约低40%，技术领先5-10年，这使其他国家较难与中国稀土供应链脱钩，或减少对中国近乎100%的依赖。
在中国以外建设稀土矿和加工设施需要多久？
这是一个漫长的过程，比如澳大利亚的Mount Weld稀土矿从宣布开发到投产花了约8年。虽然政府相关政策和支持措施可能会缩短所需时间，加快清除监管障碍，但市场预期这类项目的竣工投产仍需要很长时间。
在中国以外扩大磁材产量面临哪些困难？
我们认为可能包括：1）缺乏专业技术，尤其是精炼和磁材生产技术；2）较难采购重稀土，而重稀土是使磁材在高温下保持磁性的关键原料。
近期的海外稀土投资计划对市场供应有何影响？
7月美国国防部同意成为一家美国稀土厂商的最大股东，并与后者达成为期十年的承购协议和最低收购价。之后，美国与澳大利亚于10月签署关键矿产供应保障框架协议，该协议包含价值85亿美元 “准备就绪（ready-to-go）”的项目。
我们认为虽然政策支持可能会加快中国以外的稀土供应链布局，但这无法完全消除融资、审批、技术等挑战（尽管可能有所缓和）。与中国的技术差距（尤其是在稀土精炼和磁材质量上）仍是重大阻碍。
回收能满足多少稀土需求？
稀土回收目前仅能满足中国以外稀土磁材需求的1-2%左右，主要因技术尚未成熟、商业可行性有限。我们估计到2030年，回收市场或能满足磁材总需求的10%，但这将取决于技术进步和经济性改善。我们认为这两者之间，经济可行性是主要障碍，不过随着持续的研发努力和规模化，回收成本预计会降低。
来源：新浪财经