摘要：菲律宾央行（Bangko Sentral ng Pilipinas，简称 BSP）正面临一场战略抉择——是继续持有手中庞大的黄金储备，还是趁高减持。多位政策制定者认为，金价在创下历史新高后，已进入调整期，过多的黄金储备可能带来风险而非安全感。

菲律宾央行（Bangko Sentral ng Pilipinas，简称 BSP）正面临一场战略抉择——是继续持有手中庞大的黄金储备，还是趁高减持。多位政策制定者认为，金价在创下历史新高后，已进入调整期，过多的黄金储备可能带来风险而非安全感。

菲律宾央行货币委员会成员、前央行行长 Benjamin Diokno 在接受彭博社采访时表示，“我们的黄金持仓已经过量。”

目前，黄金约占菲律宾外汇储备总额的 13%，而区域内其他央行通常保持在 8%至12%之间。他建议央行应考虑逐步减持黄金，以在金价高位时锁定收益。

截至10月，菲律宾外汇储备规模接近 1090亿美元，其中包括黄金、外币资产与外汇证券。Diokno指出，菲律宾在金价约为每盎司2000美元时大量购入黄金，如今金价已在今年10月20日触及 4381.21美元的历史高点，之后因地缘政治风险缓解略有回落。他反问道：“既然金价已经翻倍，为何不趁现在卖出？如果价格下跌该怎么办？”

尽管黄金仍被视为避险资产，但分析师普遍认为其涨势可能接近尾声。彭博援引《商业内幕》（Business Insider）称，黄金今年以来涨幅仍高达52%，但短期内已进入超买区间。
美国银行（Bank of America）在最新报告中指出，金价可能在年底跌向3800美元；而花旗（Citi）与Capital Economics也分别下调了未来12个月的预期。

不过，并非所有机构都看空。伦敦金银市场协会（LBMA）年会上，部分代表预计金价未来一年仍可能攀升至 4980美元/盎司。

这反映出市场对于“黄金还能涨多久”的分歧——有机构认为美国降息及通胀压力仍支撑金价，而另一些则指出，投资者获利了结与美元走强可能令金价进入下行周期。

菲律宾央行在2024年初曾因提前卖出部分黄金而遭公众质疑。当时金价在高位盘整，央行解释称，出售行为是基于资产组合管理逻辑，而非对市场的投机判断。

现任行长 Eli Remolona Jr. 表示，央行并非在“押注价格”，而是在维持资产比例平衡：“当黄金在储备中所占比例超过理想区间，我们就会进行调整。”

央行在声明中指出，黄金具有与其他资产反向波动的特性，能在市场动荡时提供一定的保护；
但黄金同时收益率低、波动性高且储存成本高，因此持有比例不宜过大。换言之，央行必须在“安全性”与“灵活性”之间寻找平衡。

菲律宾目前是东南亚黄金持有比例最高的国家之一。若BSP最终决定减持，将成为区域央行中首个主动获利了结的案例。

分析人士认为，此举可能带来两层影响：
一方面，若金价继续下跌，菲律宾央行可提前锁定利润，改善资产负债表；
另一方面，若金价再度走强，央行也可能面临“卖早了”的政治压力。

这场黄金策略辩论，事实上折射出菲律宾央行在全球高利率环境下的现实挑战——如何在通胀放缓与汇率稳定之间平衡储备结构。正如Diokno所言：“我们不是投机者，但也不能对风险视而不见。”

在全球央行竞相囤金的背景下，菲律宾的理性声音显得格外突出。过去两年，世界各国央行购买黄金创下纪录，成为推动金价飙升的重要动力。如今，当部分国家开始考虑“减仓”而非“加仓”时，金市或许正在迎来拐点。

对菲律宾而言，这不仅是一场关于黄金的决策，更是一场关于宏观稳定与前瞻管理的考验。
当金价闪耀全球时，真正的智慧，是懂得在光芒之下收手。

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来源：东南亚印记