摘要：谁能想到，一家被视为“存储二线”的公司，竟在一个季度内让净利润暴涨近20倍。

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当我们谈江波龙三季报时，我们谈些什么

谁能想到，一家被视为“存储二线”的公司，竟在一个季度内让净利润暴涨近20倍。

江波龙的第三季度财报，让整个半导体圈都震了一下。

但问题是——这股“暴力增长”，到底是真复苏，还是周期的短暂回光？

一、爆发

财报数据显示，江波龙第三季度营收达 65.39 亿元，同比增长 54.6%；

归母净利润 6.98 亿元，同比暴涨 1994%。

扣非净利润也飙升 1162%，即便剔除非经常性收益，仍是实打实的增长。

这背后，是存储器价格回暖与公司结构调整的双重结果。

NAND 与 DRAM 市场在二季度触底反弹，企业级存储与高端UFS 4.1 产品拉动毛利率提升。

更关键的是，江波龙的自主主控芯片累计出货超1亿颗，打破了中国存储长期依赖海外的局面。

这是国内存储厂商第一次，真正站在了行业复苏的风口上。

二、布局

除了业绩暴涨，江波龙的“布局逻辑”也愈发清晰。

公司在三条战线上同步推进：

1、自研芯片： 主控自研化率持续提升，UFS 4.1产品已量产，有望切入旗舰手机与车载存储；

2、海外品牌： 旗下Lexar品牌在北美与中东市场份额提升，带动出口结构升级；

3、资本规划： 公司拟赴港发行H股，强化海外融资与国际客户信任度。

用一句行业话来说：“技术+品牌+资本”三线齐开，江波龙正复制长江存储的全球化路径。

三、隐忧

然而，暴涨的数字背后，也有隐忧。

报告显示，第三季度公司公允价值变动收益高达3亿元，这部分非主营贡献拉高了利润。

同时，应收账款、合同负债双双上升，说明销售节奏加快但回款压力在积累。

扣非净利润虽同比上升，但前9月累计仍同比下降3.6%，显示盈利质量仍待稳固。

也就是：“利润暴涨”不等于“质变”。

江波龙必须证明自己能在周期起伏中稳住现金流与持续增长。

四、趋势与投资逻辑

从行业层面看，存储器周期正在回暖。

机构普遍预测，2025 Q4 至 2026 上半年NAND与DRAM价格仍有10–15%的上行空间。

这意味着江波龙的业绩高点可能延续至明年上半年。

若公司能稳住三点：

① 主控芯片规模化；

② 海外市场盈利能力；

③ H股上市进程

则有望成为继长江存储后，中国第二个全球化存储品牌。

短期来看，股价或随行业情绪波动；

中长期，“自主主控+品牌出海”构成核心投资主线。

风险提示：需关注应收账款增长、库存波动及非经常性收益比例上升的潜在影响。

猩猩的结语：

暴涨不是偶然，而是周期反转的起点。

江波龙这次交出的三季报，是国产存储真正进入全球牌桌的信号——

但能不能站稳，还得靠接下来的现金流和自研芯片出货量。

来源：猩猩数星星