摘要：茅台的直营渠道卖出了148亿，五粮液的批价跌到920块，而四川的经销商，正把窖藏十年的国窖1573押进银行，换30万贷款去开奶茶店。

茅台的直营渠道卖出了148亿，五粮液的批价跌到920块，而四川的经销商，正把窖藏十年的国窖1573押进银行，换30万贷款去开奶茶店。

这不是段子，是2023年白酒行业的现实切片。

过去二十年，白酒是“液体资产”，是压箱底的硬通货，是“越放越值钱”的信仰。

但今天，这个信仰正在裂开。

库存压得经销商喘不过气，批价一路下挫，连税收都在沉默地报警——9月烟酒消费税同比跌了12.7%，这是自2016年以来的首次下滑。

不是没人卖酒，是没人敢买酒了。

高端白酒的消费场景，正在被三股力量掏空：公务消费退潮、商务送礼转冷、个人收藏降温。

曾经靠“面子经济”撑起的高价体系，突然发现，没人愿意为一瓶酒的“身份象征”多掏300块了。

而在这场风暴里，茅台是唯一一艘没漏水的船。

它不靠经销商，它自己开直营店、做小程序、卖冰淇淋。

i茅台平台前三季度营收148亿，同比增长76%，直销占比逼近45%——这个数字意味着，茅台已经绕开了传统渠道的“中间商吃差价”游戏，直接把酒卖给消费者。

它不再依赖“囤货炒作”，而是用数字化的触角，把每一瓶酒的流向、价格、用户，都握在自己手里。

这不是“卖酒”，这是在重建一套全新的酒类零售操作系统。

相比之下，五粮液还在用老办法救火：回购股票、限制库存、扫码发红包。

但市场不买账。

华东地区普五批价仍卡在920元，比年初跌了近两成。

回购4到8个亿，听起来不少，可对一个年营收超700亿的企业来说，不过是九牛一毛。

真正的问题是：你发红包，消费者买一瓶，是真喜欢，还是图那5块钱红包？

当价格预期持续向下，任何促销都只是延缓坠落的缓冲垫。

更危险的，是那些藏在暗处的金融化风险。

四川、贵州的中小经销商，四成以上把白酒当抵押品去申请经营贷。

银行评估价虚高30%，一瓶酒被估成两瓶价，贷款额度翻倍。

这本质上是“用未来预期透支当下现金流”。

现在监管出手了，银行收紧贷款，抵押物估值回调，这些经销商手里的“硬资产”瞬间缩水，还不上贷款，只能抛酒套现。

于是，我们看到一个荒诞又真实的画面：贵州某县城，一家卖了十年飞天茅台的店铺，关门了，改成了“鲜果茶饮”。

老板说：“酒放三年，没人要；奶茶卖三天，有人排队。

”

这不是“转型”，是生存倒逼的逃亡。

外资也在撤离。

北向资金9月净卖出白酒股180亿，创三年新高。

机构分歧巨大：广发说五粮液利润要腰斩，中信却说茅台抗周期能力极强。

矛盾的背后，其实是两个逻辑的碰撞：一个是“周期下行期，龙头更值钱”，另一个是“高估值泡沫，该破了”。

但别急着抄底。

现在的白酒股，不是“便宜”，是“不确定”。

你买的是茅台，还是它的估值幻觉？

你买的是五粮液，还是它那套失效的渠道体系？

当库存周期拉长到180天，当经销商开始转行卖奶茶，当银行不敢再收酒当抵押品——你凭什么相信，春节一到，一切就能回到从前？

真正的机会，不在股价低点，而在新模式里。

茅台的“冰淇淋+白酒”联营店，不是噱头，是试探：年轻人愿意为一杯酒味冰淇淋买单，说明他们不抗拒酒，只是抗拒“老派消费”。

区域酒企搞直播带货，不是为了卖酒，是为了重建信任。

他们不再讲“窖藏20年”，而是讲“本地酿造，不加香精”。

未来的赢家，不是谁的酒最贵，而是谁最懂“怎么让人愿意喝”。

白酒的黄金时代结束了，但白银时代才刚开始。

它不再是金融资产，而要回归消费品本质：口感、场景、体验、情绪价值。

茅台能活下来，是因为它提前十年布局了“去渠道化”；五粮液的困境，是它还在用2015年的地图，走2023年的路。

下一个十年，谁能把酒从“收藏品”变成“生活方式”，谁就能活下来。

别盯着批价了，盯着年轻人的奶茶杯——那里面，可能藏着白酒的未来。

来源：欢快饭团一点号1