摘要：今年以来，上纬新材、*ST宇顺等个股上演了超10倍“造富神话”，这些个股上涨主要是因为热点并购等题材。与此相对应，一些基本面稳定的个股却由于资金虹吸效应而下跌，这拷问当前市场的公平性。

今年以来，上纬新材、*ST宇顺等个股上演了超10倍“造富神话”，这些个股上涨主要是因为热点并购等题材。与此相对应，一些基本面稳定的个股却由于资金虹吸效应而下跌，这拷问当前市场的公平性。

以*ST宇顺为例，今年4月公司发布公告，计划收购某数据中心项目，这个跨界重组让公司进入市场大火的“算力”赛道，股价开始加速上涨。不过，究其根本，其上涨逻辑，并非依托于主业经营改善或利润持续增长，而是依赖于“并购重组-题材炒作-股价拉升”的市场运作。

今年以来，从算力、AI到低空经济、脑机接口，诸多题材板块轮番上涨，相关个股动辄实现数倍涨幅，但不少个股上涨并非对应企业创造的增量财富。一些基本面稳健、坚持长期发展的公司反被市场冷落，价值投资在牛市踏空已成为一些投资者的真实困境。

这种反差背后，反映出A股市场仍存在“题材偏好”的情况。一些兢兢业业搞主业的上市公司，很少运作重组，更不愿冒风险去跨界重组；而一些经营不善的上市公司，反而迅速“贴热点”“换标签”，通过跨界并购、更名、业务宣称等方式快速拉动股价。算力领域，正是当前可能进行重复建设、概念炒作的区域。

不少企业一窝蜂投资建设算力中心，其实质仅是采购现成GPU进行构架，技术门槛低、同质化严重，尚难称为真正的核心竞争力。在这种情况下，我们亟须推动A股从“题材投机”向“价值投资”转变。

其一，强化并购重组信息披露与实质审核。监管部门对并购重组应建立上市公司资格制度。对于重组方案，交易所等要关注标的资产质量、协同效应、盈利能力真实性以及后续整合计划。对高溢价、跨界收购应开展更严格的第三方评估与股东沟通机制。

其二，遏制“脱实向虚”的概念炒作行为。交易所可加强对公司业务宣称、热点关键词披露的管理或限制，对误导性、夸大性陈述及时采取监管措施，同时优化退市机制。

其三，强化对市场操纵的打击。此前交易所对于一些持续爆炒股票暂停部分账户交易，但个股依然延续涨停板，说明参与的实力主体太多或主力掌控的账户太多。主力拉抬越凶狠，散户跟风越踊跃，助长了投机氛围。建议对恶炒个股，应彻底排查其在二级市场是否存在操纵行为。

其四，对上市公司完善差异化监管政策。对专注主业、持续进行研发投入、分红稳定的公司，应给予再融资、信息披露等方面的政策倾斜，形成“良币驱逐劣币”的市场环境。

其五，做好投资者教育工作。不少散户仍沉迷于“追涨杀跌”“炒小炒差”，需要交易所、媒体、机构等多渠道持之以恒地传播价值投资理念。

作者：熊锦秋

责任编辑：薛小玉

排版：刘雅丹

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来源：金融博览财富杂志