摘要：历经一年时间， Meta Platforms 和一小队银行家及律师最终成功为一个价值 270 亿美元的数据中心项目筹集了资金，且没有对公司财务造成任何直接损害。美国证券交易委员会的一封私人信件促成了这笔交易的达成。

历经一年时间， Meta Platforms 和一小队银行家及律师最终成功为一个价值 270 亿美元的数据中心项目筹集了资金，且没有对公司财务造成任何直接损害。美国证券交易委员会的一封私人信件促成了这笔交易的达成。

Meta 和摩根士丹利如何成功完成这笔融资，以及其他在人工智能领域争夺主导地位的公司能否效仿他们的壮举，都可能催生历史上最大的投资热潮之一。Meta 的交易是未来几个月预计将为大型数据中心项目筹集数百亿美元资金的几笔交易之一。

本月，投资者抢购了用于资助 Meta 大型路易斯安那州数据中心项目 Hyperion 的债券，该项目是该公司人工智能雄心的重要组成部分。债券巨头太平洋投资管理公司 (Pimco) 和全球最大的资产管理公司贝莱德 (BlackRock) 等公司购买了由 Beignet Investor 发行的 273 亿美元债券。投资公司 Blue Owl 则提供了 25 亿美元的股权。

为了促成交易，Meta 将 Hyperion 项目置于一家特殊目的公司 (SPV) 的监管之下。Blue Owl 将持有该 SPV 80% 的股份并控制其董事会，从而使 Meta 能够将债务排除在资产负债表之外。Meta 进一步限制了财务影响，将其租约拆分为四年期，以便评级机构不会将其视为债务。

为了按自己的意愿完成这笔交易，Meta 在会计规则、债券评级机构和金融监管机构之间走钢丝。据分析师和知情人士透露，Meta 的目标是限制长期负债，而长期负债是衡量公司财务健康状况的关键指标。知情人士表示，Meta 收到了美国证券交易委员会（SEC）的一封信，实际上批准了其针对该项目的会计处理方案。

Meta 发言人拒绝置评。该公司此前曾表示，这笔交易“旨在支持 Meta 数据中心项目和长期 AI 目标所需的速度和灵活性”。美国证券交易委员会 (SEC) 发言人表示，在政府关门期间，该机构无法回应许多媒体问询。

其中一位知情人士表示，Meta 还联系了信用评级机构穆迪和标准普尔，以确保这笔交易不会损害其强劲的投资级评级。两家评级机构上周均表示，这笔交易不会对 Meta 的信用评级产生任何直接影响，但也强调了这笔交易存在的风险。

如此一来，Meta 将在不承担任何债务的情况下开发其有史以来规模最大的数据中心项目，同时还能在首席执行官马克·扎克伯格着手斥巨资进军人工智能领域之际释放现金。据分析师称，Meta 大幅增加了数据中心的资本支出，今年的支出高达 720 亿美元，2026 年将达到约 1000 亿美元。该公司历来以现金支付这些支出，但现在正转向外部投资者，同时努力维持其强劲的资产负债表。

为了给 Meta 提供更大的灵活性，该交易将使其能够选择比类似的数据中心租赁协议更快地退出该项目，如果 Meta 不再需要这些设施，则可以提供退出途径。

DA Davidson 技术研究主管吉尔·卢里亚 (Gil Luria) 表示：“只要资本市场愿意这样做，为什么不呢？”

银行家们密切关注着 Meta 的交易，以此来检验传统债券投资者是否愿意接受这种非传统的大型数据中心融资结构。埃隆·马斯克的 xAI 也正在通过投资公司 Valor Equity Partners 安排的交易，采用类似的安排为其 Colossus 2 数据中心的芯片融资。

Meta 股东期待在周三公司公布财报时，进一步了解 Hyperion 交易的具体财务影响。上周，该公司裁掉了其 AI 部门约 600 名员工，这进一步表明该公司正试图平衡在打造强大 AI 的竞争中产生的成本。

扎克伯格今年7月表示，Hyperion数据中心四年后竣工后，最终将耗电高达5千兆瓦，成为有史以来规模最大的数据中心项目之一。Meta预计该项目的建设成本将达到270亿美元。

Meta 的项目合作伙伴 Blue Owl 通过为相对低风险的债券提供丰厚的收益，吸引了大型债务投资者的关注。

Hyperion数据中心债券的票面利率接近6.6%，比Meta未偿付的公司债券高出约一个百分点，与垃圾债券的平均水平相当。鉴于标普将Hyperion债券评级定为A+，处于投资级区间，这一收益率高于投资者的预期。

这使得这些债券对保险公司等通常坚持投资级债券的规避风险的投资者具有吸引力。债券发行后，投资者推高了债券价格，从而压低了收益率。

据知情人士透露，太平洋投资管理公司(Pimco)购买了约180亿美元的债券，贝莱德(BlackRock)也购买了数十亿美元的债券。另外，另一大笔债券则流向了为保险公司管理资金的基金。

这些债券将于2049年到期，对于公司债券而言，这是一个相对较长的期限。这使得它们对需要为长期债务融资的保险公司和养老基金等买家更具吸引力。

在接洽投资者之前，Meta 曾花费数月时间与摩根士丹利的银行家们合作，设计出一套财务结构，使其能够在不损害自身财务实力的情况下快速建设这个庞大的园区。据 Latham & Watkins 律师事务所称，Meta 聘请了 Latham & Watkins 律师事务所，为其提供从企业融资到能源监管等一系列问题的咨询服务，总共聘请了 14 位合伙人。

虽然特殊目的公司（SPV）并非新鲜事物，但 Meta 是第一家利用这种金融结构为自身建设 AI 数据中心提供资金的科技巨头。包括谷歌和微软在内的公司已经转向其他方法来分担 AI 数据中心的建设成本，例如与新兴的云和数据中心提供商合作，并让它们筹集资金。

Meta 似乎还找到了绕过会计准则的方法，该准则通常将其租赁视为类似于债务的长期负债。Meta 没有为数据中心签署 20 年的租约，而是同意在 11 栋独立建筑上签订一系列可续签的四年租约。这可能使该公司将其视为经营租赁而非融资租赁，后者必须作为长期负债报告。

如果 Meta 决定在 2049 年之前放弃该园区，该公司承诺向投资者支付款项，即所谓的剩余价值担保。标准普尔表示，这笔潜在付款不会立即计入 Meta 的债务水平。

标准普尔董事总经理纳文·萨尔玛 (Naveen Sarma) 表示：“最终，他们愿意付出代价来获得摆脱困境的灵活性。”

来源：科技新鲜汇Tech