摘要：北京时间10月23日，特斯拉交出了一份极其分裂的三季度成绩单。营收281亿美元，同比增长12%，创下历史新高，结束了连续两个季度的下滑态势。

税收抵免倒计时前，特斯拉营收创下历史新高，然而华丽的数字背后，是一场关乎未来的危险赌局。

北京时间10月23日，特斯拉交出了一份极其分裂的三季度成绩单。营收281亿美元，同比增长12%，创下历史新高，结束了连续两个季度的下滑态势。

与此同时，净利润却同比大幅下滑37%，仅剩13.7亿美元。这份“增收不增利”的财报，让特斯拉在资本市场一度蒸发约730亿美元市值。

特斯拉三季度汽车交付量高达49.7万辆，同比增长7.4%，远超市场预期的43.96万辆。这一亮眼数据背后，是一个即将到期的政策红利。

美国联邦电动汽车7500美元税收抵免政策于9月30日正式取消，这一消息早在几个月前就已明确。这引发了消费者的“末班车”效应，抢在优惠结束前完成购车。

特斯拉首席财务官瓦塔内贾在7月的财报电话会议中就已预警：“更高的关税成本及税收抵免政策到期将对公司业绩产生影响。”

这一预测精准地反映在了三季度的销量数据上。

汽车业务营收从去年同期的200亿美元增至212亿美元，同比增长6%。中国市场的表现尤其突出，三季度销量高达16.92万辆，环比猛增31%。

营收创纪录的同时，特斯拉的盈利能力为何大幅下滑？数据显示，第三季度GAAP净利润同比下降37%，营业利润率为5.8%，相比去年同期的10.8%几乎腰斩。

利润下滑的背后是多重压力的共同作用：

价格战侵蚀利润：特斯拉采用“以价换量”的策略，直接导致单车利润下滑。第三季度，汽车单价下滑至4.27万美元，单车净利仅为0.28万美元。

监管积分收入大幅减少44%，从去年同期的7.39亿美元降至4.17亿美元。这一度是特斯拉稳定的利润来源。

关税带来额外成本：根据特斯拉在业绩会上的披露，仅关税产生的额外费用就达到了4亿美元左右。

运营费用大幅增加：第三季度运营费用同比增长50%至34.3亿美元，其中研发费用为16.3亿美元，同比大涨56.88%。

在整体利润下滑的背景下，特斯拉的储能业务却表现亮眼。三季度储能业务营收同比激增44%，达到34.2亿美元，装机量创下12.5吉瓦时的历史新高。

更令人印象深刻的是，该业务毛利率高达32%，远高于汽车业务的15.4%（不含监管积分收入），成为这一季度拉高营收和利润的重要推手。

特斯拉相关人士透露，第四代Megapack正在规划中，它将整合变电站中的大量常规组件，能直接输出约35千伏的电压，将无需为Megapack建设35千伏等级的变电站。

面对传统汽车业务的利润压力，马斯克在财报电话会议上做出了一个战略性转变——几乎不再讨论汽车业务，而是将全部焦点放在了AI、Robotaxi和人形机器人Optimus上。

马斯克宣称：“特斯拉正处于‘将AI带入现实世界’的关键拐点。”

FSD（全自动驾驶）被认为是未来能带动特斯拉汽车销量增长的一大关键因素。数据显示，目前全球已有12%的特斯拉用户为智能辅助驾驶付费。

在北美，特斯拉已开始推送特斯拉智能辅助驾驶V14，将特斯拉Robotaxi无人驾驶网约车FSD模型的主要功能推送给消费者。

Robotaxi业务正快速扩张。自6月在奥斯汀推出服务以来，特斯拉已三次扩大运营范围，累计里程超过25万英里。

马斯克预计，年底前将在8-10个市区开展无人驾驶出租车运营，并计划在几个月内逐步取消安全驾驶员。

马斯克在电话会议上最引人注目的表态，是将其高达1万亿美元的薪酬计划与特斯拉的人形机器人项目Optimus直接挂钩。

他直言不讳地表示：“如果我没有足够的控制权，我就不愿意建立这支机器人军团。”

根据规划，特斯拉计划建造一条年产百万台Optimus机器人的生产线，希望在2026年底开始生产。

马斯克的愿景极为宏大：到Optimus 4时代，将年产1000万台；之后的Optimus 5时代，大概年产5000万到1亿台。

他甚至形容即将在明年一季度发布的第三代人形机器人“看起来会像一个穿着机器人套装的人”，并声称“人形机器人能实现5倍于人类的工作效率”。

面对特斯拉这份矛盾的财报，华尔街分析师们产生了明显分歧。

高盛维持了对特斯拉的“中性”评级，将其目标价设定在425美元，对特斯拉的短期利润率和汽车需求持谨慎态度。

而摩根士丹利则重申了“增持”评级，认为市场低估了特斯拉作为AI领导者的潜力。

有着“特斯拉超级大多头”称号的Wedbush资深分析师丹·艾夫斯将特斯拉目标价大幅上调至600美元。

他指出，市场严重低估了特斯拉的转型潜力——即基于AI超算体系的FSD自动驾驶与机器人技术将在2026年成为核心战略支柱。

艾夫斯团队测算，仅基于AI的FSD自动驾驶领域就将为特斯拉贡献至少1万亿美元市值。

随着2025年进入尾声，特斯拉正站在一个关键的十字路口。一边是日益成熟但竞争加剧、利润收缩的电动汽车业务，另一边是潜力巨大但前路漫漫的AI与机器人业务。

四季度，没有了税收抵免的政策红利，特斯拉的汽车销售将面临真正考验。

市场的耐心不是无限的，市盘后一度下跌近5% 表明投资者对特斯拉现状与未来的复杂情绪。

马斯克的AI豪赌结果如何，将决定特斯拉能否真正实现从硬件制造商向人工智能巨头的华丽转身。

来源：翼峰说历史