摘要：每当金价波动，市场上那些故作深沉的 “智者” 就会纷纷出动，试图找出背后的原因。金价在传递什么信号？这意味着什么？仿佛这闪闪发光的古老金属藏着智慧与真理，能为人们指点迷津。

英国《金融时报》报道了 2025 年国际金价大幅上涨背后的原因、普通投资者的狂热行为，以及近期价格回调的市场信号。

每当金价波动，市场上那些故作深沉的 “智者” 就会纷纷出动，试图找出背后的原因。金价在传递什么信号？这意味着什么？仿佛这闪闪发光的古老金属藏着智慧与真理，能为人们指点迷津。

仔细想想，这其实有点奇怪。黄金不过是一种金属，确实好看，但实用价值并不高。可它偏偏触动了人们内心深处的某种需求，在专业投资者和普通散户心中都占据特殊地位。对真正的黄金信徒来说，它不只是投资品，更是一种生活方式，是个人特质的核心象征。在这一点上，只有加密货币能与之媲美。

因此，今年金价的大幅上涨既引发了热烈追捧，也催生了大量深度分析。人们觉得，只要搞懂金价上涨的原因，就能掌握可应用于更广泛投资策略的秘诀。但我认为，这其实是全球范围的 “过度思考”。

当然，这并不是要低估今年金价上涨的幅度。截至本周初，2025 年基准金价已上涨 66%，让股市望尘莫及。金价峰值甚至接近每金衡盎司 4400 美元，涨幅惊人。在此轮行情中入场的投资者，确实值得称赞。

那么，金价为何会暴涨？目前，几种看似合理的核心观点已被反复讨论。自 2022 年 9 月起，金价就开始稳步攀升。当时，俄罗斯对乌克兰发动全面入侵才过去几个月，更关键的是，美国冻结了俄罗斯的美元资产作为报复。

这让其他国家意识到，为避免日后因任何原因遭美国报复、陷入类似困境，减少对美元的依赖、转向黄金避险是合理选择。

但今年，又出现了各种 “事后诸葛亮” 式的解释。比如有人称，机构投资者极度担忧通胀，尤其害怕财政失控的政府通过通胀稀释债务，于是纷纷涌入黄金市场寻找替代资产 —— 这种逻辑通常被概括为 “法币贬值避险”。

确实，有些投资者增持黄金，是为了对冲国债或股市可能出现的负面波动。但黄金对冲通胀的效果其实并不可靠，而且这些分析都忽略了此轮金价上涨的最大推手：图表上那条 “向右上方倾斜” 的曲线，本身就有着无法抗拒的吸引力。

要理解金价上涨，就得看看近期普通散户对黄金的狂热 —— 这群人的集体行为，在很大程度上推动了金价走高。以英国为例，黄金需求已经火爆到让英国皇家铸币局的网站不堪重负。在这个网站上，投资者能买到从 SIM 卡大小到标准金条尺寸的各类贵金属产品。

上周六《舞动奇迹》（Strictly Come Dancing）播出时，不少人窝在沙发上试图登录该网站，却只看到类似 “系统无法响应” 的提示。想要下单的买家，必须先排队等待才能进入交易页面。

英国皇家铸币局市场洞察经理斯图尔特・奥莱利本周向我透露，目前网站的访问量约为去年 10 月的两倍，交易额更是达到去年同期的四倍。其中，免资本利得税的金币最受欢迎。（顺便提一句，一枚主权金币售价约 800 英镑，铸币局可提供邮寄服务，也可将金币存放在金库中。如果买的是 Britannia 金币 —— 目前售价约 3500 英镑 —— 选择金库存储或许是更稳妥的选择。）

奥莱利表示，网站启用排队系统并非罕见，但通常只在新品发布或预期需求激增时使用，而这次显然不属于这两种情况。“过去几天的情况让所有人都措手不及，” 他说，“主要问题是产品库存不足，我们正努力确保网站上有足够的金币可供购买。” 他认为，一方面投资者担心股市收益能否持续，另一方面则是纯粹的市场 momentum（ momentum，指价格上涨引发更多人跟风买入的惯性）在推动需求。

市场最基本的规律是：当买家多于卖家时，价格就会上涨。目前，英国皇家铸币局的买家数量是卖家的 10 倍，而通常这一比例约为 3:1。考虑到这些情况，近期金价出现小幅波动就不足为奇了。这种狂热的需求很少能永远持续，更不可能一路直线上涨。在触及近 4400 美元的峰值后，金价开始回落，截至本周末已跌破 4100 美元。

不过，这次回调只是 “皮肉伤”—— 金价回到了本月中旬的水平。无论是机构投资者还是散户，许多人仍手握可观的收益，祝他们好运。

与其编造 “法币贬值” 或 “地缘政治格局重塑” 这类复杂论调，有时最简单的解释反而最有效。这种我们祖先珍视的古老财富确实在传递信号，但这个信号很简单：“价格在涨，大家都在买”。

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来源：有谱财经