摘要：其中一家国产车企暴雷！10月16日，来自新加坡政府投资公司（GIC）向美国纽约南区法院递交一份证券欺诈诉状，直接点名蔚来老板李斌，还有前财务官奉玮，让蔚来再次站在风口浪尖。

[月亮]新能源汽车市场大环境下，很多新能源的老板抓住这一浪潮开始暴富，但这其中有多少是真心实意为老百姓做实事，又有多少只是想投机倒把赚钱的。

其中一家国产车企暴雷！10月16日，来自新加坡政府投资公司（GIC）向美国纽约南区法院递交一份证券欺诈诉状，直接点名蔚来老板李斌，还有前财务官奉玮，让蔚来再次站在风口浪尖。

蔚来的“烧钱困局”快绷不住了？能否找到破解办法？

蔚来汽车被曝涉嫌系统性财务造假，隐瞒亏损，虚增营收入规模超过千亿，误导投资者，在2025年10月16日，最大国际投资机构的新加坡政府投资公司在美国对蔚来提起证券诈骗诉讼。

消息一出，蔚来港股股价当天暴跌8.99%，盘中跌幅一度崩到12%以上，市值直接蒸发超过120亿港元，美股那边也好不到哪去，NIO的ADR股价也跟着下滑。那就人会问，蔚来公司财务造假对我们来说有什么影响？

可能对我们普通老百姓没什么太大的影响，但对那些投资者来说影响是巨大的。投资者要把自己的钱投到哪家公司，要先看这家公司经营情况好不好，现在蔚来在营收入上动手脚，把自己打包成经营状况十分有前景，这不是骗那些投资者把钱往里边砸吗？

现在爆出财务造假，它的股市暴跌。那些被财务外表所欺骗的投资者，只能眼睁睁看着自己的钱飘走，怎么不心疼不痛恨？毕竟谁的钱不是大风刮来的。而这份诉讼不是一夜之间发生的，实际上是有征兆的，早在2022年6月，美国的做空机构灰熊就发布一份报告。

在这份报告中曾质疑蔚来通过未合并的关联企业“武汉蔚能”来夸大营收业绩和利润率。当时蔚来公司面对质疑迅速做出回应，并说美国的做空机构没有证据证明就诬陷他们，蔚来公司为了证明清白，还请了外部律师搞独立调查。

几个月后公布结果，说一切合规没有问题，这番操作下来打消了一些投资者的顾虑，若是他们没有干亏心事，怎么可能会理直气壮的站出来回应。可事实是，三年后GIC把这笔烂账翻出来，证实当年的报告是有事实依据，可以说我们大众都被蔚来公司欺骗了。

市场真正怕的不是这场翻旧账的诉讼，是蔚来这些年越陷越深的“烧钱死循环”。从2014年成立，这十几年期间，蔚来完成了19轮融资，累计融资总额超过1200亿元，蔚来从2023年净亏207.2亿元，2024年亏得更多达到224亿元。

蔚来为什么会亏这么多？主要是李斌死磕在换电网络上，它在全国建了8280座充电站，2025年短短十一期间就提供了192万次服务，其中换电109.8万次。蔚来一直说自己是“可充可换可升级”，但外界早就给它贴上“换电”标签。

三分钟换上一块满电电池体验，至今仍是蔚来车主津津乐道的“特权”。那你知道建一座换电站要花多少钱吗？答案是至少300万。总投入近百亿，大部分还是亏损状态，据统计仅有15%的换电站有盈利，这大多集中在长三角、珠三角等车流量密集的黄金区域。

“高投入没换来高回报”很适合蔚来，随着新能源汽车“充电焦虑”问题逐步缓解，换电曾经引以为傲的优势逐渐削弱，小鹏的新车是号称12分钟就能充电至80%，小米YU7续航里程已做到760公里，这些技术都在无情削弱换电“三分钟”的优势。

2025年9月，蔚来当月交付新车35500辆，同比增长68%，当我们深入分析就会发现其中隐藏的问题，小鹏汽车9月交付新车42000辆，理想汽车34500辆，曾经的“蔚小理”三兄弟，蔚来的单月交付量已经落后小鹏和理想。

在新能源技术上，蔚来创始人李斌多次表示‘一直咬死走纯电路线，不做增程车’，可市场早就变了，增程车型卖的最火，钱越烧越多，亏损越扩越大，投资者的耐心早就磨没了。有车主吐槽：“车是好车，但看着公司一直亏损，真怕哪天突然没了售后。”

2024年蔚来在核心领域研发投入130.37亿元，重点在智能驾驶、电池技术、换电技术，高额的投入本应在技术上会有突破，可智驾团队出现离职风波，半年内核心团队流失7人，包括助理副总裁胡成臣6月底在微博上发布消息称‘毕业了，开起来新的征程’。

这已经超出正常人事变动范围，智能驾驶技术研发可能会出现断层，蔚来说调整是为了更好适应AI人工智能发展，人才的跑路，让投资者担心蔚来的技术发展跟不上进度，会不会因此出现断层？

那蔚来真的要退市了吗？先看退市的硬要条件，不管是美股还是港股，最核心的要求无非两条：要么财务造假被实锤，要么股价长期低于预警线，或者资金链断了没法持续经营。先看造假事件，GIC现在只是起诉，不等同于蔚来真的犯了欺诈罪。

美股证券欺诈要有准确的证据，比如伪造合同、隐藏关键数据，可蔚来有当年的独立调查报告兜底，而SEC也没有再找过麻烦，所以想认定欺诈没有那么容易。而且中概股里类似的“旧账诉讼”不少，但大多数都以和解收场，很少真的走到退市那一步。

10月16号暴跌后，蔚来的美股当晚就反弹翻红，里‘股价低于1美元/港元’的退市预警线远得很，只要诉讼不出现反转，股价很难跌价到退市的程度。而且蔚来有“三地上市”的安全垫，同时在美国、香港、新加坡上市，就算其中一个出现问题，还有另外两个支撑着。

蔚来并非一无所有，还有所耗费巨资建立的换电网络、忠诚度极高的用户群体以及研发投入也位居前列。但大家对“故事”的耐心在减少，对“盈利”的要求在提高。

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来源：墨染史程