摘要：前一天刚刚创下4381.42的历史新高，结果第二天就急转直下，一天之内最大跌幅超过6%。

昨晚黄金玩了一次高台跳水。

前一天刚刚创下4381.42的历史新高，结果第二天就急转直下，一天之内最大跌幅超过6%。

不光创下2013年以来最大单日跌幅，在过去50年的纪录里都排得上号。

不光是黄金，连同白银、铂金、钯金一起崩盘，整个贵金属板块遭遇团灭。

到底是什么原因让黄金有这么大波动呢？

外界普遍认为，和俄乌快停战直接相关。

泽连斯基与欧洲多国领导人和欧盟委员会主席发表联合声明，支持俄乌立即停火，并以当前战线为谈判起点。

可是，俄罗斯不同意。

最核心的原因，是双方的底线，有三点对不上。

俄乌之间最大的障碍，是关于停火顺序和领土的死结。

乌克兰和欧盟想先按现状停火，大家建立一个国际监督机制，领土的事以后再谈。

俄罗斯的立场则完全相反，要的是先承认克里米亚、顿涅茨克、卢甘斯克等领土归自己，否则没得谈。

因为他们担心，一旦停火，乌克兰就会利用这段时间重新武装。

这背后还有个问题，是欧美想要把冻结俄罗斯的3000亿美元资产，用在乌克兰的重建上。

既然欧美根本没有把冻结资产还给俄罗斯的念头，都想好这笔钱下一步该怎么用了。

那么从俄罗斯的角度看，自己占领的土地范围自然就越多越好，能够积累下更多谈判筹码。

另外还有乌克兰加入北约的问题，这也是没法调节的。

俄罗斯的核心要求很明确，就是乌克兰必须承诺永不加入北约，保持中立，并且缩减军队规模。

乌克兰则希望美国、欧洲能提供书面承诺，甚至希望写入北约准成员国的条款。

最后武器和制裁的死循环。

这又是个先有鸡还是先有蛋的世界难题。

俄罗斯这边把停止西方军援作为谈判的前提，在他们眼里，是有人输送武器才导致冲突时间延长到现在。

乌克兰和欧盟的要求是俄罗斯必须全面撤军。

双方都在要求对方表示诚意，在给对方开条件的时候，都在互相试探底牌。

最后的结果就是谁都没法迈出第一步。

到这一定有同学搞不懂了，这不是没谈好吗？为什么黄金会跌下来呢？

本质上是黄金今年涨得太多，浮盈太大，获利资金集体兑现导致的。

俄乌停战只不过是跌了之后，给市场找了一个冠冕堂皇的说法。

从去年年初开始，国际金价就一路走高，今年更是有加速迹象。

20个月涨幅翻倍，这种上涨，很不正常。

从这张图就能看出来，黄金这一轮，并不是作为避险资产上涨，反而与高动量的核电、量子、稀土走势很相近。

这背后的逻辑，是大家都在交易弱美元。

现在老美的经济很矛盾。

一方面是就业出问题了，9月份的ADP私营就业数据负增长，这是美联储降息的主要原因。

另一方面是通胀还很高，8月份的核心CPI达到3.1%，远超2%的目标。

这是典型的滞涨风险。

在此之前，市场很天真的认为，盯着就业就可以了。

底层逻辑是如果就业差，那么美联储就会拼命降息，这样一来美元就会走弱，促使黄金大涨。

可最近川普于我们的贸易态度开始缓和，市场突然意识到，如果贸易好了，就业可能会开始复苏，那么美联储在那么高的通胀环境下，大幅度降息概率就会下降。

交易无限降息、黄金猛涨的逻辑，好像行不通了，需要重新定价。

现在再来回看周日的判断，会更清晰些。

回到市场，今天有篇高盛的研报在圈里传的很疯，说的是我们的市场进入慢牛，到2027年底还有30%的涨幅，建议逢低买入。

高盛到底是怎么得出这个结论的呢？

我们一起看一下。

过去的上涨，很多时候是靠估值修复。

不是跌多了做做反弹，就是预期市场会变好，先把股价炒上去。

本质上都是在做希望。

这个阶段的特点是反弹快，波动大，企业没有什么业绩支撑，上涨全靠想象力。

可现在，市场正在进入增长阶段。

这意味着，未来市场上涨的主要驱动力，不再是炒炒热度、炒炒估值，是实打实的企业盈利增长。

我知道这时候一定有同学看法很悲观，认为在经济增速放缓的背景下，企业盈利难度很大，基准趋势可能只有6%左右。

但在高盛眼里，有三个新动力，正在给企业盈利加码。

首先是热到不行AI。

报告认为，AI正在改变规则，从空洞的概念，转向实打实的生产力。

随着国内企业加速AI相关的资本开支，AI带来的成本节约、效率提升和新收入机会，将会逐步显现。

预计每年能给指数的EPS每股盈利增长额外贡献3%。

其次是大家很熟悉的反内卷。

过去几年，很多行业陷入杀敌一千、自损八百的恶性竞争中，大家普遍赚不到钱。

现在政策出手整治，通过供给侧措施，帮助内卷严重的行业恢复利润率。

这部分预计每年能给EPS增长贡献1.5%。

最后是出海逻辑。

目前A股上市公司海外收入占比已经到了16%，有越来越多的中国公司正在走向世界。

这些公司在海外发展，不只是为了多卖出点东西，更深层的意义是为了寻找更高利润、分散单一市场的竞争风险。

综合下来，这部分同样能贡献1.5%的EPS增长。

这三股力量加起来，就会在原有的6%的基准上再增加6%，把指数的盈利增长推向12%。

除了盈利这个核心之外，还有政策托底、估值便宜和存款搬家三个因素，支撑这个慢牛。

按照这个逻辑，我们的操作思路也得改。

心态方面，我们需要理解牛市里也有回调。

从历史数据来看，回调5%到10%是很常见的。

在基本面没变坏的前提下，应该做的就是持仓拿住，从逢高就卖转变为逢低就买。

策略方面，要精益求精。

高盛的判断是，这次的慢牛不会是一个普涨牛市，市场分化会非常大。

这就代表，选股比单纯地买指数更重要，我们在交易时，要多关注行业的阿尔法机会。

高盛把具体行业都总结好了，可以作为参考。

最后再说两句市场。

指数全天振幅只有25点，量能缩到了1.67万亿，比一周前少了将近1万亿。

比较极致了。

市场表现来看，轮动继续，昨天跌消费涨科技，今天轮到跌科技，涨消费了。

到底有什么利空呢？

没有什么利空。

这就是现阶段的特点。

涨，需要实实在在的利好；

跌，不需要任何理由。

应对策略在昨天的文章中已经说明了，趁着跌多了捞一点，反弹就卖掉，积极做T降本，就是当下最好的策略。

震荡周期里，降低期待、努力降本。

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来源：龙头买主升