摘要：创新药进入收获期，潜力巨大抗流感新药——昂拉地韦片：作为全球首款靶向PB2蛋白的抗流感药，该药已于2025年5月获批上市。其优势在于快速、强效且对多种耐药病毒株有效，直接切入百亿级别的流感药物市场。该药已实现首单销售，并且有资格参与今年的医保谈判，若成功纳入，
众生药业正处在从传统中药企业向创新药企转型的关键节点。
众生药业最吸引市场关注的地方，在于它已经构建了“中药基本盘稳健，创新药管线突破”的双重驱动格局。
创新药进入收获期，潜力巨大抗流感新药——昂拉地韦片：作为全球首款靶向PB2蛋白的抗流感药，该药已于2025年5月获批上市。其优势在于快速、强效且对多种耐药病毒株有效，直接切入百亿级别的流感药物市场。该药已实现首单销售，并且有资格参与今年的医保谈判，若成功纳入，将为其快速放量扫清障碍。代谢性疾病布局——RAY1225：这是公司另一款备受瞩目的产品，属于GLP-1/GIP双靶点激动剂，拟用于减肥和降糖。其II期临床数据显示，高剂量组24周减重达标率（≥10%）达87.8%，数值上优于替尔泊肽的71.9%。目前国内III期临床已全面启动，并且获得了美国FDA的II期临床许可，国际化布局迈出了第一步。后续研发管线丰富：公司在呼吸系统领域还布局了针对RSV病毒的新药；在代谢领域，除了RAY1225，还有治疗MASH（代谢功能障碍相关脂肪性肝炎）的ZSP1601（IIb期临床）以及超长效三靶点激动剂RAY0221，为长期发展提供了持续动力。传统业务风险出清，提供安全垫公司的中成药业务（如复方血栓通系列）虽然前期受到集采影响，但目前已基本利空出清。这部分业务依然能贡献稳定的现金流，为创新药的研发和推广提供了坚实的资金支持，是公司转型期重要的“压舱石”。
业绩迎来拐点：公司2025年上半年业绩表现亮眼，归母净利润同比大幅增长114.96%，达到1.88亿元。这标志着公司在经历了2024年因计提大额减值导致的亏损后，已轻装上阵，重回增长轨道。估值与市场预期根据开源证券的预测，公司2025年预计归母净利润为3.44亿元，对应每股收益（EPS）为0.40元。按此计算，当前股价对应的市盈率（PE）约为52.7倍。这一估值水平显著高于传统制药企业，反映了市场对其创新药管线给予了较高的成长预期。换言之，当前的股价已经包含了对未来业绩增长的乐观预期。研发进展不及预期：创新药研发本身存在不确定性。核心产品RAY1225等仍处于临床试验阶段，最终能否成功上市并实现商业化存在变数。新药商业化表现不佳：昂拉地韦片虽然成功上市，但其市场推广和销售放量情况仍需持续观察。如果竞争加剧或市场接受度不如预期，将直接影响业绩兑现。药品集采政策的持续影响：虽然传统业务风险已大部分释放，但国家层面的药品集采政策未来仍可能对公司其他产品带来降价压力。估值偏高带来的波动：如前所述，公司当前估值不低。一旦未来业绩增长或新药放量速度不及市场预期，股价可能面临较大的回调压力。 来源：Bigshot大腕儿
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