摘要：白酒行业Q3业绩刚一披露，就给市场来了个“下马威”——7大白酒龙头集体业绩跳水，五粮液利润近乎腰斩，洋河、今世缘等跌幅更猛。这到底是短期波动还是行业拐点？今天用最新数据和深层逻辑，把这事讲明白。

白酒行业Q3业绩刚一披露，就给市场来了个“下马威”——7大白酒龙头集体业绩跳水，五粮液利润近乎腰斩，洋河、今世缘等跌幅更猛。这到底是短期波动还是行业拐点？今天用最新数据和深层逻辑，把这事讲明白。

从最新预测数据看，白酒行业Q3集体承压，二线龙头跌幅尤其吓人：

• 五粮液：Q3收入146.77亿元，同比下滑15%；归母净利润46.99亿元，同比暴跌20%，利润直接砍半。

• 泸州老窖：Q3收入62.89亿元，同比-15%；净利润29.24亿元，同比-18%。

• 洋河股份：Q3收入37.13亿元，同比-20%；净利润3.79亿元，同比-40%，利润跌幅超四成。

• 今世缘：Q3收入19.25亿元，同比-27%；净利润4.06亿元，同比-35%。

• 古井贡酒、迎驾贡酒：Q3收入分别下滑20%、20%，净利润下滑25%、25%。

仅贵州茅台、山西汾酒稍显稳健：茅台Q3收入增长2%，利润持平；汾酒收入增长3%，利润微降3%。但整体来看，二线白酒几乎“全军覆没”。

商务宴请、婚宴等场景恢复不及预期，中秋国庆旺季动销甚至不如去年。有经销商直言：“往年中秋能卖3轮货，今年两轮都费劲。”

二线白酒经销商库存普遍在6-8个月，部分甚至超10个月。库存高企导致经销商不敢进货，企业只能“压货”维持收入，进而引发价格倒挂——某款次高端酒批价从300元跌到260元，经销商越卖越亏。

为抢市场，二线酒企疯狂促销，“买一送一”“扫码中奖”成常态，利润被促销费用大幅吞噬。同时，地产酒（如河南、安徽区域酒）低价冲击，进一步挤压次高端生存空间。

除茅台外，多数白酒批价持续下跌：五粮液批价从980元跌到920元，泸州老窖国窖从880元跌到820元，价格下跌直接导致企业利润缩水。

居民消费能力和意愿不足，中产阶层对高价白酒消费更谨慎。“以前喝300元的酒，现在换成100元的还得省着喝”成了不少人的消费写照。

这次暴雷，其实是白酒行业分化的“加速器”：

• 茅台的护城河仍在：作为行业“压舱石”，茅台Q3收入增长2%，靠的是直营渠道（i茅台、专卖店）发力，直营占比超50%，直接绕过经销商库存压力。且品牌力足够强，批价稳定在2600元以上，消费者买单意愿不减。

• 二线酒企“死穴”暴露：多数次高端酒企过度依赖商务消费，产品结构单一，一旦消费场景萎缩，业绩就“塌方”。比如洋河，曾靠“海天梦”大单品打天下，如今梦之蓝动销乏力，腰部产品又没跟上，导致业绩暴跌。

• 机构早已“用脚投票”：三季度公募基金减持白酒超200亿元，尤其是二线白酒被“甩卖”；而茅台机构持仓依然稳定，市场共识明确——“买茅台，卖其他”。

1. 避开高库存、高负债的二线酒企：如洋河、今世缘这类库存高、利润暴跌的，短期别碰。等经销商库存降到3个月以内，再考虑布局。

2. 关注茅台、汾酒的结构性机会：茅台稳定性毋庸置疑；汾酒省外市场占比超70%，产品结构（玻汾+青花系列）韧性强，若消费复苏，弹性或更大。

3. 警惕“超跌反弹”陷阱：部分白酒股股价跌了50%，但业绩没改善，这种“超跌反弹”多是“诱多”，别盲目跟风。

总的来说，白酒行业这波暴雷是消费疲软、渠道库存、行业内卷等多重因素的集中爆发，也是行业分化的必然结果。如今买白酒，早已不是“闭着眼睛赚钱”的时代，得盯着品牌、渠道、产品力俱佳的龙头，才能在行业寒冬里找到机会。

来源：是布丁吖