摘要：【甲骨文公布2030财年长期财务目标，多家大行“唱多”但仍存风险】近日，甲骨文公司(ORCL.US)举行“分析师日”活动，在大会上公布了受人工智能(AI)应用与基础设施需求持续攀升驱动的雄心勃勃的长期财务目标，这一规划获分析师普遍正面评价，高盛、派珀·桑德勒(

【甲骨文公布2030财年长期财务目标，多家大行“唱多”但仍存风险】近日，甲骨文公司(ORCL.US)举行“分析师日”活动，在大会上公布了受人工智能(AI)应用与基础设施需求持续攀升驱动的雄心勃勃的长期财务目标，这一规划获分析师普遍正面评价，高盛、派珀·桑德勒(Piper Sandler)近日皆发布相关报告并上调目标价。 在“分析师日”上，甲骨文公布2030财年(FY30)长期财务目标：年度总营收预计达2250亿美元，对应五年复合年增长率(CAGR)31%；稀释后每股收益(EPS)目标为21美元，五年CAGR28%。其中，核心增长引擎甲骨文云基础设施(OCI)业务营收目标从此前的1440亿美元上调至1660亿美元，占总营收近75%，上调幅度超15%。 甲骨文联合克莱·马古约克(Clay Magouyrk)披露AI数据中心GPU算力销售业务的毛利率细节，他举例称，若某客户采购约1吉瓦的GPU加速器并签订6年期合同，按每年100亿美元计算，总合同价值(TCV)将达600亿美元。他进一步拆解成本结构，将相关成本分为两部分，第一部分“场地、数据中心与电力成本”，包括建筑设施、实际发电成本及人力成本，约占服务交付总成本的35%；第二部分是计算、网络与存储成本，即部署在数据中心内部的所有设备成本，约占总成本的65%。他强调这35%的毛利率已包含前期启动成本。他还指出，业务启动前会先产生支出且无相应收入，且多个项目地点都会出现这种情况。 多家大行“唱多”，但仍有分析师提示风险。派珀·桑德勒(Piper Sandler)分析师在上周五报告中指出，甲骨文分析师日活动披露的2030财年(FY30)营收目标意味着五年复合年增长率(CAGR)为31%，高于此前预估的约20%。报告解释称，支撑这一目标的核心是云基础设施业务强劲增长预期，该业务五年运营现金流(OCI)复合年增长率预计高达75%，推动2030财年营收规模升至1660亿美元。基于此，派珀·桑德勒重申对甲骨文的“增持”评级，并将目标价从330美元上调至380美元。此外，Guggenheim和T.D. Cowen也将甲骨文目标价从375美元上调至400美元。 不过，分析师凯文·安东尼·D.阿罗约(Kevin Anthony D. Arroyo)指出，甲骨文实现高目标存在风险，公司业务过度依赖OpenAI，近5000亿美元未交付订单中约三分之二来自该初创公司，带来显著客户集中风险，尤其是OpenAI目前仍未盈利。他解释称，OpenAI与甲骨文云基础设施(OCI)的“基础设施租赁”合作模式意味着每年约600亿美元支出，五年期协议总金额达3000亿美元且2027年生效，但OpenAI支付费用及维持合作存在问题。 高盛于10月17日发布针对甲骨文的研报，重申“中性”评级，将12个月目标价从310美元上调至320美元。截至2025年10月16日收盘，甲骨文股价为313美元，目标价潜在上涨空间仅2.2%。报告指出，甲骨文长期增长目标有吸引力，但执行不确定性与财务风险使整体风险回报平衡，因此维持中性评级。 甲骨文在分析师日积极展望未来前景，高盛对其2025 - 2028财年财务表现有明确预测：总营收将从2025财年的573.99亿美元逐步增长至2028财年的1155.83亿美元；稀释后EPS从6.03美元提升至10.05美元，但毛利率将从72.0%降至58.1%，反映业务扩张成本压力。 高盛表示，OCI业务是支撑甲骨文长期目标的关键，并从增长驱动、客户拓展与细分表现三方面分析。增长动力上，AI基础设施需求爆发是核心，OCI凭借Acceleron网络架构可高效部署大规模AI GPU集群并降低成本，契合市场需求。客户拓展方面，2025财年第二季度(F2Q)新增4个非OpenAI客户(含Meta)，基础设施业务总合同价值(TCV)达650亿美元，缓解单一客户依赖。细分领域表现上，OCI四大板块均高增长，AI Infrastructure同比增速最高达117%，毛利率30 - 40%；Distributed Cloud同比增长77%，毛利率40 - 60%；Cloud Natives同比增长49%，毛利率40 - 60%；Enterprise业务同比增长33%，毛利率65 - 80%，是盈利水平最高板块。 此外，高盛报告还披露OCI典型合同成本结构，土地、数据中心与电力成本占总成本35%(含前期启动成本)，计算、网络与存储成本占65%，整体毛利率约35%。除OCI外，甲骨文的AI与Agent生态、SaaS全栈策略也构成重要增长补充。AI领域已部署超600个Agent，落地层面18个月内2400家客户启用行业AI Agent，部署周期仅数日且无需专业服务。SaaS领域推行“数据库 + 数据平台 + OCI”全栈架构，采用该架构的客户年度经常性收入(ARR)较仅使用单一产品的客户高150倍，公司计划将Universal Credits(通用信用)模型从OCI扩展至应用层，降低客户AI应用门槛，推动业务渗透。 报告强调甲骨文面临四大核心风险，一是执行风险，2027财年后数据中心建设周期、GPU采购量与定价、能源成本存在不确定性，影响业务交付节奏；二是客户集中风险，近5000亿美元未交付订单约2/3来自未盈利的OpenAI，五年3000亿美元基础设施租赁协议存在支付能力与可持续性隐患；三是财务压力，高额资本支出(CapEx)导致2026 - 2028财年自由现金流预计为负，拖累EPS增长与运营杠杆释放；四是市场竞争风险，过去十年甲骨文在数据库市场份额持续流失，IaaS业务市占率仍排名第四，落后于AWS、Azure与GCP等头部厂商。

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来源：和讯网