摘要：2025年10月13日，段永平在社交平台一句“今天买了点茅台”，再度将沉寂的白酒板块推上风口浪尖。次日，贵州茅台股价应声上涨3%，最高触及1464元/股 。这位穿越三次白酒行业危机的价值投资者，又一次在股价回调时逆势出手，让市场忍不住发问：白酒板块的“黄金坑”

2025年10月13日，段永平在社交平台一句“今天买了点茅台”，再度将沉寂的白酒板块推上风口浪尖。次日，贵州茅台股价应声上涨3%，最高触及1464元/股 。这位穿越三次白酒行业危机的价值投资者，又一次在股价回调时逆势出手，让市场忍不住发问：白酒板块的“黄金坑”已经出现，还是下跌之路仍未到头？

要回答这个问题，首先得看懂段永平二十余年死磕茅台的底层逻辑——这从来不是一时的冲动，而是对“确定性价值”的极致坚守。2003年，他以35元/股（前复权）首次建仓茅台，彼时市盈率仅20倍，市值不足200亿元，在他眼中是“用铜的价格买黄金”。2012年塑化剂事件、2024年酒价双杀、2025年股价年内回调超10%，每一次市场恐慌时，他都在分批加仓，甚至直言“若跌至1000元会继续买” 。

支撑这种底气的，是茅台难以复制的商业模式。段永平在浙江大学演讲时曾坦言，茅台是A股唯一同时满足“品牌垄断、定价权、抗通胀”三要素的企业。2024年，茅台主动将高度酒零售价提价23%，非但没有滞销，反而实现“价升量增”，全年销售收入突破1741亿元，净利润高达893亿元，提前超额完成此前预测的2025年利润目标。更特殊的是，茅台酒“越存越值钱”的属性，让行业下行期的库存反而成了“隐性利润”，正如段永平所言：“茅台碰上不好卖的时候，只是被动多了些年份酒�[[_LINK ICON]](https://caifuhao.eastmoney.com/news/20251015120339393814290?flow_extra=eyJpbmxpbmVfZGlzcGxheV9wb3NpdGlvbiI6MCwiZG9jX3Bvc2l0aW9uIjo1LCJkb2NfaWQiOiIwM2M4NzNkNDAzZDM2ODg4LWI1ZjdiMDUwMDU0NzExZWEifQ==&inline_doc_id=null)�已，以后赚得更多” 。

从行业基本面看，头部酒企的韧性也为“黄金坑”论提供了支撑。2024年白酒行业虽处调整期，但989家规模以上企业仍实现7963.84亿元销售收入，同比增长5.3%，利润更是增长7.76%。分化格局下，贵州茅台、山西汾酒等头部企业营收增速均超10%，茅台以862亿元净利润占据行业近三分之一的利润份额，这种“马太效应”让龙头企业在弱市中更具抗风险能力[[__LINK_ICO N]](http://m.toutiao.com/group/7499677983398822452/?flow_extra=eyJpbmxpbmVfZGlzcGxheV9wb3NpdGlvbiI6MCwiZG9jX3Bvc2l0aW9uIjo3LCJkb2NfaWQiOiIxYjQ1YjY4MjNkNGQ0ODkxLTBjYjVhYjQzZDg1NWM0OGMifQ==&upstream_biz=doubao&inline_doc_id=null)。

但市场的担忧并非空穴来风，“深不见底”的顾虑同样有扎实的数据支撑。2024年下半年起，白酒消费需求疲软导致渠道库存累积，动销流速变慢、产品价格下行成为行业普遍难题，中信建投将其归结为“酒厂增长目标、市场真实需求与渠道健康程度之间的矛盾”。这种压力在中小酒企身上尤为明显，2024年酒鬼酒、金种子酒等多家区域酒企营收大幅下滑，与头部企业的稳健形成鲜明对比 。

资金面的信号也透着谨慎。2024年四季度，北向资金将头号重仓股从贵州茅台切换为宁德时代，虽仍将茅台保留在前十大重仓，但减持动作释放出对消费板块的观望情绪。更关键的是宏观环境的制约，居民可支配收入增长放缓直接影响白酒消费场景，尤其是商务宴请、礼品消费等中端需求恢复不及预期，这让市场对行业复苏节奏产生分歧 。

说到底，白酒板块的争议本质是“短期情绪”与“长期价值”的博弈。段永平的操作代表了一类投资者的视角：他们看重茅台8万多项专利构筑的技术壁垒，以及“少喝酒、喝好酒”消费升级趋势下的需求刚性，愿意忽略短期波动等待价值回归 。而持谨慎态度的投资者更关注眼前的库存数据、动销报表，担心行业调整期会持续更长时间。

值得注意的是，无论是哪方观点，都绕不开“行业集中度提升”的长期趋势。中信建投预测，2025年白酒行业低增速下竞争将更激烈，品牌根基深、运营能力强的企业将占据更多市场份额 。这意味着，即便板块整体迎来修复，不同企业的表现也会天差地别，不能用单一标的的信号代表整个板块的走向。

段永平曾说：“市场短期是投票器，长期是称重机” 。他的加仓或许能点燃短期市场情绪，但白酒板块究竟是“黄金坑”还是“深水区”，最终仍要靠业绩说话——头部酒企能否持续消化库存、中端品牌能否找到需求突破口、消费复苏能否真正落地，这些才是比单一资金动作更值得关注的核心。

对于普通投资者而言，与其纠结“要不要跟风”，不如看清这场博弈的本质：短期波动永远充满不确定性，但长期来看，能穿越周期的永远是那些具备真实价值的企业。你更相信白酒板块的短期修复动能，还是长期价值逻辑？评论区聊聊你的看法！

来源：返璞归真一点号1