摘要：这家曾因消费电子寒冬陷入2年库存危机的半导体企业，2024年业绩实现华丽转身：营收257.31亿元，同比增长率从4.69%恢复到22.41%；净利润33.23亿元，同比增幅高达498.11%。

韦尔股份，继续发力。

2024年的韦尔股份，用“逆风翻盘”形容再合适不过。

这家曾因消费电子寒冬陷入2年库存危机的半导体企业，2024年业绩实现华丽转身：营收257.31亿元，同比增长率从4.69%恢复到22.41%；净利润33.23亿元，同比增幅高达498.11%。

当市场还在质疑这份增长是否是昙花一现，韦尔股份用实力给出了答案：业绩复苏不是终点，而是序章。

为什么这么说呢？我们来对财报进行一一分析。

韦尔股份业绩持续发力的核心引擎是盈利能力提升。

我们注意到，2024年韦尔股份对毛利率进行了大幅修复，从2023年的21.76%提升至29.36%，增加了7.6个百分点。

作为半导体Fabless 芯片设计公司，韦尔股份并不靠低价走量来赚钱，主要依靠主营业务的高技术附加值盈利。

图像传感器业务是公司营收的最大部分，2024年营收191.9亿元。2024年公司高端产品贡献的毛利率高达34.52%，同比提升了10.49个百分点。

在图像传感器业务中里，智能手机是韦尔股份最强势的板块。

目前韦尔股份OV50H图像传感器已经成功打入华为P70、小米14等旗舰机型的主摄供应链，打破了索尼长期垄断的市场格局。

除了手机以外，韦尔股份在汽车电子领域也大有作为。

随着更高级别的自动驾驶功能的应用，车载摄像头必然会向高清化、多功能化、智能化方向发展，对比传统的汽车摄像头，这部分毛利率更高。

据相关机构数据，韦尔股份车载CIS的毛利率约为39%，虽低于安森美（48%）和索尼（43%）这两个国际龙头，但已显著领先国内同行，未来毛利率有望向45%的国际一线水平靠拢。

公司800万像素的OX08D10等产品，已成为比亚迪、蔚来等车企智能驾驶系统的“标配”，为打开更高端的汽车传感器市场开了个好头。

不仅盈利能力强，更重要的是，2025年公司依然延续其高增长态势。

2025年一季度，韦尔股份营收和净利润继续增加，刷新了公司历年一季度营收的历史纪录。其中营收同比增长14.68%，净利润同比增长55.25%，盈利能力依然强劲。

没有人能无缘无故成功，企业也一样。韦尔股份是怎么打造盈利护城河的呢？

答案是：外部靠资本布局拓宽业务板块，内部靠研发提高技术。

2019年，韦尔股份斥资152亿元收购全球前三的CIS供应商——豪威科技，补齐了高端CIS领域空白，还一举获得包括苹果、华为在内的顶级客户资源，2019年韦尔股份手机CIS营收同比增长213%。

2024年，豪威科技贡献营收191.9亿元，占公司总营收的74.6%，这笔收购可以说是赌对了。

切入高端赛道后，韦尔股份更是将其高超资本运作功力发挥到极致。

2024年，韦尔股份入股测试企业华天科技，预计可省下18%的检测成本；2025年，公司又瞄准了AI市场，通过参股地平线、黑芝麻智能等AI芯片公司，提前布局“传感器+AI”解决方案。

通过精准的资本布局，韦尔股份一步步掌握了行业主动权。

如果说资本布局是买武器，那研发就是练内功。

CMOS传感器，涉及光学设计、制造工艺等多维度技术，研发难度极大，必须有高研发投入作为底牌。

尽管高研发投入是行业的常态，但韦尔股份依然显得“硬核”：2024年公司研发投入32.45亿元，相当于每天烧钱890万元；而且研发投入占营收12.61%，这个比例甚至超过了一些国际巨头。

而且公司近五年累计研发投入超140亿元，年均投资是行业平均水平的13倍。

这种“压强式”的投入，换来了韦尔股份4865项专利的硬核资产，其中95%为发明专利，覆盖像素架构、HDR算法、车规级封装等核心环节，推动其多项产品技术取得核心突破。

那韦尔股份的技术红利，体现在哪些方面呢？

1.智能手机领域。

一直以来，手机受限于轻薄化设计，无法搭载大尺寸CMOS传感器，画质被压缩，如何提升其摄像画质是行业难题。

2025年韦尔股份透露，最新发布的OV50X传感器可实现电影级视频拍摄，待2025年第三季度量产后，该产品有望构筑行业坚实技术壁垒。

依托技术优势，2024年韦尔股份在安卓旗舰主摄份额从不足10%提升至30%以上，进一步打开国产替代的大门。

2.汽车电子领域。

目前全球车载CIS市场，韦尔股份主要竞争对手是安森美。2024年，韦尔股份出货量超过1.3亿颗，并以44%的市占率击败安森美，出货量和市占率均位列全球第一。

而且这份竞争力是可持续的。

当同行还在争夺200万像素车载摄像头市场时，韦尔已推出1200万像素的OX12A10，专为L4级自动驾驶设计。这款产品不仅能识别500米外的交通标志，还能在-40℃至125℃的极端温度下稳定工作。

未来车载CIS市场将持续向高像素和智能化方向演进，2027年车载CIS市场规模预计将突破100亿美元，韦尔股份的目标是拿下其中50%的份额。

3.新兴领域AR/VR。

韦尔股份早已不止于当下的增长，开始布局AI终端。

2024年韦尔股份AR/VR业务营收7.60亿元，虽然还未占据较大份额，但同比增长42.37%，增速极快。IDC预计2025年全球AR/VR出货量增长114.7%，公司低功耗、高动态范围产品契合行业痛点。

而针对即将爆发的AI眼镜市场，公司开发的LCOS技术已通过头部客户验证，这类设备单机价值量是智能手机的3倍。

新兴场景虽当前占比小，但韦尔股份已有技术储备与先发优势，未来3-5年有望贡献10%以上的营收。

当然，前行之路并非坦途。

公司应收账款周转率从2022年的7.6次/年逐渐降低至2024年的6.5，回款压力提高。2024年公司经营活动产生的现金流量净额也同比锐减36.68%。

两者结合起来，反映了韦尔股份“造血能力”短期承压。

不过随着技术攻关，公司有望在未来加速现金回流，优化资金结构。

总的来说，韦尔股份已做好准备，108亿元货币储备、持续优化的存货周转、以及每年超30亿元的研发投入，构成了抵御风险的“三重铠甲”。

最后，总结一下。

韦尔股份用业绩证明：真正的科技企业，是通过创新创造需求，穿越周期的骑手。随着传感器和新兴市场发力，韦尔股份或许有望继续攀升高峰。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。

来源：格子说财一点号