摘要：累计融了8亿多，2023年还是数字孪生行业收入第一，可四年下来亏了5亿多，客户还在变少，研发投入砍了一半，这上市之路看着有点悬。

最近五一视界又更新了港交所招股书，要冲刺上市了。

你敢信？这家喊着“克隆地球”的公司，之前想上科创板、北交所都没成，现在转头闯港股。

累计融了8亿多，2023年还是数字孪生行业收入第一，可四年下来亏了5亿多，客户还在变少，研发投入砍了一半，这上市之路看着有点悬。

先说说“克隆地球”是啥。

其实就是用数字孪生技术，搞个和现实地球一模一样的虚拟模型，能看能分析还能预测变化，这概念是五一视界先提出来的。

创始人李熠的经历也挺有意思，21岁从重庆大学毕业就进了当代置业当管培生，3年就成了最年轻的总经理，后来还把旗下物业公司做成了多元化集团。

2015年当代置业孵化了五一视界的前身，没多久就拆分出来，李熠他们用10万美元拿下了控制权，现在他持股24.7%，是绝对的核心。

五一视界靠数字孪生技术在行业里站稳了脚，现在有三大业务。

最主要的是51Aes，2015年就推出了，做城市园区、水利、工业这些领域的解决方案，占了营收的八成左右，2023年就是靠它拿了行业第一。

这个业务早期能起来，跟李熠在地产圈的资源肯定有关系，毕竟最早是服务房地产相关的需求。

然后是51Sim，2017年推出的，做智能驾驶仿真和合成数据，客户数量还在涨，从33个涨到58个，毛利率也慢慢升了点，算是个亮点。

最受关注的就是“克隆地球”对应的51Earth，2022年才推出，说是要做个大家都能访问的虚拟世界，听着挺宏大，可2024年全年收入才39万。

这钱连一个研发人员的年薪都不够，可见落地有多难。

本来以为行业第一能稳赚，结果一看财报，反差有点大。

2022年到2024年，整体毛利率从65%掉到51%，51Aes的毛利率更惨，两年掉了16个点，从69%跌到52%。

51Earth更夸张，毛利率从88%直接砸到10.8%，这业务不仅不赚钱，还在拖后腿。

赚钱难，客户也留不住。

2022年51Aes还有157个客户，2024年就剩131个，51Earth的客户从29个跌到9个。

客户留存率也低，最高的51Aes才44%，也就是说一半多的客户做完一单就不合作了，这业务稳定性太差。

更让人看不懂的是研发投入。

2022年还花1.34亿搞研发，2024年就砍到5800多万，占营收的比例从79%掉到20%，直接腰斩。

可公司又说未来三年要扩招50到100个研发人员，年薪35万到60万。

一边砍投入一边要招人，这成本怎么控得住？难道是想上市前省点钱，上市后再补研发？

钱的问题更紧迫。

截至2025年4月，五一视界手里的现金和等价物加起来才2.07亿，每个月要花1380万，算下来只够撑13个月。

虽然还有1.83亿没使用的银行融资，但要是上市没成功，麻烦就大了，之前融资时李熠给了投资者回购权，没按时上市就得按协议买回股份，到时候现金流肯定更紧张。

现在行业竞争也越来越激烈。

超图软件在数字孪生市场占了10.7%的份额，排第二，而且早就盈利了。

神州数码也插了一脚，联合百度、中国电信做城市级项目，擅长整合数据和云架构，比五一视界的生态资源更全。

五一视界一边要应对竞争，一边要解决亏损和现金流问题，想靠“克隆地球”这个概念打动港股投资者，难度不小。

其实做科技公司，光有宏大愿景不够。

五一视界的“克隆地球”想法是好的，数字孪生也是个有前景的行业，但关键得把业务和钱的事捋顺了。

客户留不住就优化服务，研发不够就合理分配投入，亏损不止就找盈利点。

不然再大的“地球”，也克隆不出来持续的利润，上市也只能是镜花水月。

接下来就看港交所认不认可它的故事，能不能给它一个融资的机会了。

来源：琴溪之娱