摘要：1 与发行普通股股票筹资相比，利用留存收益筹资的优点是（A）。
第三章 筹资与股利分配管理
一、单项选择题
3.1 与发行普通股股票筹资相比，利用留存收益筹资的优点是（A）。
A. 不用发生筹资费用
B. 可以筹集大量资金
C. 容易分散公司的控制权
D. 资金成本高
3.2 与银行借款相比，下列各项中不属于融资租赁筹资特点的是（A）。
A. 资本成本低
B. 融资风险小
C. 融资期限长
D. 融资限制少
3.3 与发行股票筹资相比，吸收直接投资的优点是（D）。
A. 资本成本较低
B. 容易进行产权交易
C. 能够提升企业市场形象
D. 易于尽快形成生产能力
3.4 下列关于公开发行普通股股票筹资的表述中，错误的是（C）。
A. 与发行债券相比，易分散公司的控制权
B. 能够促进股权流通和转让
C. 与吸收直接投资相比，资本成本较高
D. 信息沟通与披露成本较大
3.5 下列各项中，属于间接筹资方式的是（D）。
A. 发行股票
B. 发行债券
C. 吸收直接投资
D. 融资租赁（银行借款）
3.6 甲公司以680万元价格溢价发行面值为600万元、期限3年、年利率为8%的公司债券，每年付息一次、到期一次还本。该批债券的筹资费用率为2%，适用的企业所得税税率为25%，则甲公司该批债券的资本成本是（A）。
A.5.40%
B.6.12%
C.5.12%
D.5.65%=[600×8%×（1-25%）]÷680×（1-2%）
3.7 某公司当前普通股股价为16元/股，每股筹资费用率为3%，本期支付的每股股利为2元、预计股利每年增长5%，则该公司留存收益的资金成本是（B）。
A.17.50%
B.18.13%=2×（1+5%）÷16+5%
C.18.78%
D.19.21%
解析 B 本题考查资本成本的计算。通过留存收益筹资无须发生筹资费用，利用股利增长模型，留存收益的资本成本=D0×（1+g）÷P 0+g=2×（1+5%）÷16+5%=18.13%，选项 B 当选，选项 ACD 不当选。
3.8 甲公司向银行借入短期借款1 000万元，年利率为6%，银行按借款合同保留15%补偿金额，若甲公司适用的企业所得税税率为25%，不考虑其他借款费用，则该笔借款的资本成本为（B）。
A.7.5%
B.5.3%=1000×6%×（1-25%）÷1000×（1-15%）
C.8.0%
D.7.1%
3.9 某公司的资金结构中长期债券、普通股和留存收益资金分别为600万元、120万元和80万元，其中债券的年利率为12%，筹资费用率为2%；普通股每股市价为40元，预计下一年每股股利为5元，每股筹资费用率为2.5%，预计股利每年增长3%。若公司适用的企业所得税税率为25%，则该公司加权资本成本为（B）。
A.9.64%
B.10.81%=[12%×（1-25%）÷（1-2%）] ×75%+[5÷40×（1-2.5%）+3%]×15%+（5/40+3%）×10%
C.11.85%
D.12.43%
解析 B 本题考查资本成本的计算。
长期债券的资本成本=12%×（1-25%）÷（1-2%）=9.18%，
普通股的资本成本=5÷［40×（1-2.5%）］+3%=15.82%，
留存收益的资本成本=5÷40+3%=15.5%，
该公司加权资本成本=600÷（600+120+80）×9.18%+120÷（600+120+80）×15.82%+80/（600+120+80）×15.5%=10.81%，选项B当选。
提示：
（1）题目描述为“预计下一年每股股利为5元”，所以D1=5（元）。
（2）留存收益资本成本，表现为股东追加投资要求的报酬率，其计算方法与普通股成本相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于不考虑筹资费用。
3.10 甲公司的资金结构中长期债券、优先股和普通股资本分别为200万元、300万元和500万元，其中债券的年利率为8%，筹资费用率为2%；优先股的年股息率为10%，无筹资费用；普通股每股市价为40元，预计下一年每股股利为4元，每股筹资费用率为2.5%，预计股利每年增长3%。若公司适用的企业所得税税率为25%，则该公司加权资本成本为（B）。
A.10.10%
B.10.85%=[8%×（1-25%）÷（1-2%）] ×20%+10%×30%+[4÷40×（1-2.5%）+3%]×50%
C.10.72%
D.11.42%
解析 B 本题考查资本成本的计算。
债券的资本成本=8%×（1-25%）÷（1-2%）=6.12%，
优先股的资本成本=10%，
普通股的资本成本=4÷［40×（1-2.5%）］+3%=13.26%，
该公司加权资本成本 =200÷（200+300+500）×6.12%+300÷（200+300+500）×10%+500/（200+300+500）×13.26%=10.85%，选项 B 当选。
提示：优先股资本成本=优先股年股息÷［优先股当前每股市价×（1- 筹资费率）］，本题优先股无筹资费用，故优先股资本成本等于其年股息率。
3.11 甲公司现有资金中普通股与长期债券的比例为2∶1，加权平均资本成本为12%，假定债券的资本成本和权益资本成本、所得税税率不变，若将普通股与长期债券的比例变更为1∶2，则甲公司加权资本成本将（C）。
A. 等于12%
B. 无法确定
C. 小于12%
D. 大于12%
3.12 甲公司的筹资方式仅限于银行借款与发行普通股，其中，银行借款占全部资本的40%，年利率为8%；普通股占全部资本的60%，资本成本为12%。若适用的企业所得税税率为25%，则甲公司的加权资本成本为（B）。
A.10.4%
B.9.6%=8%×（1-25%）×40%+12%×60%
C.15.2%
D.13.2%
3.13 某企业经营杠杆系数为1.5，总杠杆系数为3，预计息税前利润将增长10%，则在其他条件不变的情况下，普通股每股收益将增长（C）。
A.15%
B.18%
C.20%=3÷1.5×10%
D.30%
解析 C 本题考查杠杆系数的计算。根据“经营杠杆系数×财务杠杆系数=总杠杆系数”，求得财务杠杆系数=3÷1.5=2，而财务杠杆系数=普通股每股收益变动率÷息税前利润变动率，则普通股每股收益变动率=2×10%=20%，选项 C 当选。
3.14 某公司基期息税前利润为1 000万元，基期利息费用为400万元。假设与财务杠杆计算相关的其他因素保持不变，则该公司计划期的财务杠杆系数为（D）。
A.1.88
B.2.50=1000÷400
C.1.25
D.1.67=1 000/（1 000-400）
解析 D 本题考查杠杆系数。财务杠杆系数 = 基期息税前利润 /（基期息税前利润 -基期利息费用）=1 000/（1 000-400）=1.67，选项 D 当选。
3.15 某公司基期有关数据如下：销售额为100万元，变动成本率为60%，固定成本总额为20万元，利息费用为4万元，不考虑其他因素，该公司的总杠杆系数为（C）。
A.1.25
B.2
C.2.5=1.25×2
D.3.25
财务杠杆系数=息税前利润÷利润总额=[100×（1-60%）-20]÷（20-4）=1.25
经营杠杆系数=边际贡献÷息税前利润=[100×（1-60%）]÷[100×（1-60%）-20]=2
3.16 甲公司适用的所得税税率为25%，2×20年净利润为150万元，利息费用为100万元，固定成本总额为150万元。甲公司的总杠杆系数为（A）。
A.2.25=（300+150）÷[150÷（1-25%）]
B.1.85
C.3
D.2.15
解析 A 本题考查杠杆系数。
利润总额=净利润÷（1- 所得税税率）=150÷（1-25%）=200（万元），
息税前利润=利润总额 + 利息费用 =200+100=300（万元），
边际贡献=息税前利润 + 固定成本 =300+150=450（万元），
总杠杆系数=边际贡献 ÷ 利润总额 =450÷200=2.25，选项 A 当选。
提示：
息税前利润 = 净利润 + 所得税费用 + 利息费用
利润总额 = 净利润 + 利息费用
所以，息税前利润 = 利润总额 + 利息费用。
3.17 甲公司目前有债务资2 000万元（年利息200万元），普通股3 000万股。该公司由于有一个较好的新投资项目，需要追加筹资1 500万元，其适用的企业所得税税率为25%，有两种筹资方案，现根据每股收益无差别点法来进行方案的优选。
方案一：增发普通股300万股，每股发行价5元；
方案二：向银行取得长期借款1 500万元，利息率10%。
根据财务人员测算，追加筹资后的息税前利润有望达到1 400万元，不考虑筹资费用因素。下列说法中，正确的是（A）。
A. 甲公司应当选择方案一
B. 甲公司应当选择方案二
C. 甲公司选择方案一和方案二的收益是一样的
D. 无法判断甲公司应该选择哪种方案
3.18 采用每股收益无差别点法确定最优资本结构时，下列表述中，错误的是（C）。
A. 在每股收益无差别点上，无论选择债权筹资还是股权筹资，每股收益都是相等的
B. 当预期收益利润大于每股收益无差别点时，应当选择财务杠杆较大的筹资方案
C. 每股收益无差别点法确定的公司加权平均资本成本最低
D. 每股收益无差别点是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润
3.19 以本公司持有的其他公司的股票或政府公债等证券向股东发放的股利，属于（D）。
A. 现金股利
B. 股票股利
C. 负债股利
D. 财产股利
3.20 要获得收取股利的权利，投资者购买股票的最迟日期是（D）。
A. 股利宣告日
B. 股利发放日
C. 除息日
D. 股权登记日
3.21 黄河公司目标资本结构要求权益资本占55%，2×21年的净利润为2 500万元，预计2×22年投资所需资金为3 000万元。按照剩余股利政策，2×21年可发放的现金股利为（A）万元。
A.850=2500-3000×55%
B.1 150
C.1 375
D.1 125
解析 A 本题考查剩余股利政策的运用。
按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需要的权益资本额为 3 000×55%=1 650（万元），
2×21 年可发放的现金股利为 2 500- 1 650=850（万元），选项 A 当选。
3.22 下列股利分配政策中，最有利于增强投资者对公司的信心，稳定股票价格的是（B）。
A. 剩余股利政策（初创阶段+衰退阶段）
B. 固定或稳定增长的股利政策（稳定增长阶段）
C. 固定股利支付率政策（成熟阶段）
D. 低正常股利加额外股利政策（高速增长阶段）
3.23 实施股票分割和发放股票股利产生的效果相似，它们都会（A）。
A. 降低股票每股价格
B. 降低股票每股面值
C. 减少股东权益总额
D. 改变股东权益结构
解析 A 本题考查股票分割。
发放股票股利和实施股票分割，都会导致普通股股数增加，进而降低股票每股市价，选项 A 当选。
实施股票分割会降低股票每股面值，发放股票股利不会降低股票每股面值，选项 B 不当选。
发放股票股利和实施股票分割都不会减少股东权益总额，选项 C 不当选。
实施股票分割不会改变股东权益结构，发放股票股利会改变股东权益结构，选项 D 不当选。
提示：股票分割与股票股利的相同点和不同点。
（1）股东权益的内部结构指的是股东权益各组成部分之间的比例关系，常见的比如：股本、资本公积和留存收益等项目之间的比例关系。
（2）实施股票分割，只是股票的面值发生了变化，股本、资本公积和留存收益等各项目的金额均不会发生变化，所以股东权益的内部结构不会发生变化。
（3）发放股票股利，留存收益会减少，股本会增加，股本、资本公积和留存收益等各项目之间的比例关系发生了变化，所以股东权益的内部结构会发生变化。
二、多项选择题
3.24 下列筹资方式中，属于直接筹资的有（BCE）。
A. 银行借款
B. 发行债券
C. 发行股票
D. 融资租赁
E. 吸收直接投资
解析 BCE 本题考查筹资分类。
银行借款和融资租赁均须借助银行和非银行金融机构筹集资金，属于间接筹资，选项 AD 不当选。
直接筹资不需要通过金融机构来筹措资金，是企业直接从社会取得资金的方式，主要包括发行股票、发行债券、吸收直接投资等，选项 BCE当选。
提示：筹资方式按照是否以金融机构为媒介，可分为直接筹资和间接筹资。
3.25 下列各项中，属于长期借款的例行性保护条款的有（AE）。
A. 定期提交公司财务报表
B. 保持企业的资产流动性
C. 限制企业非经营性支出
D. 借款的用途不得改变
E. 不准以资产作其他承诺的担保或抵押
解析 AE 本题考查长期借款的保护性条款。
长期借款的例行性保护条款主要包括：
（1）要求定期向提供贷款的金融机构提交公司财务报表。（选项 A）
（2）保持存货储备量，不准在正常情况下出售较多的非产成品存货。
（3）及时清偿债务，以防被罚款而造成不必要的现金流失。
（4）不准以资产作其他承诺的担保或抵押。（选项 E）
（5）不准贴现应收票据或出售应收账款，以避免或有负债等。
综上，选项 AE 当选。保持企业的资产流动性和限制企业非经营性支出属于一般性保护条款，选项 BC 不当选。借款的用途不得改变属于特殊性保护条款，选项 D 不当选。
3.26 下列属于长期借款的特殊性保护条款的有（BD）。
A. 不准以资产作其他承诺的担保或抵押
B. 要求公司的主要领导人购买人身保险
C. 限制公司再举债规模
D. 借款的用途不得改变
E. 定期向提供贷款的金融机构提交公司财务报表
解析 BD 本题考查银行借款筹资。
长期借款的特殊性保护条款主要包括：
（1）要求公司的主要领导人购买人身保险。（选项 B）
（2）借款的用途不得改变。（选项 D）
（3）违约惩罚条款等。
综上，选项 BD 当选。选项 AE 属于例行性保护条款，选项 C 属于一般性保护条款，故选项 ACE 不当选。
3.27 下列关于各种筹资方式的表述中，错误的有（AE）。
A. 普通股筹资没有固定的利息负担、财务风险较低，因此资本成本也较低
B. 发行优先股可以提升公司的举债能力
C. 通过发行债券筹资，企业可以获得财务杠杆效应
D. 利用留存收益筹资不用发生筹资费用
E. 长期借款方式筹资与发行股票和债券相比，其资本成本较高
解析 AE 本题考查筹资方式。
普通股筹资没有固定的利息负担、财务风险较低是普通股筹资的优点，但是利用普通股筹资的资本成本较高，选项 A 当选。
优先股股东不能强迫公司破产，发行优先股能增强公司的信誉，提升公司的举债能力，选项 B 不当选。
通过发行债券筹资，企业可以获得财务杠杆效应，选项 C 不当选。
留存收益是企业净利润留存在企业的部分，利用留存收益筹资不会发生筹资费用，选项 D 不当选。
与发行股票和债券相比，长期借款的资本成本比较低，选项 E 当选。
3.28 下列关于各种筹资方式的表述中，正确的有（AC）。
A. 发行债券和发行普通股股票均可以提高企业的社会声誉
B. 发行优先股股票，通常会分散公司的控制权
C. 利用留存收益筹资的优点是不会发生筹资费用
D. 融资租赁相对于发行债券，财务风险和资本成本都比较小
E. 融资租赁相对于发行股票，筹资的限制条件较多
3.29 下列各项中，对于经营杠杆效应的描述，正确的有（ABD）。
A. 在其他因素不变的情况下，销售额越小，经营杠杆系数越大
B. 当销售额处于盈亏临界点时，经营杠杆系数趋于无穷大
C. 引起企业经营风险的主要原因是存在经营杠杆
D. 如果息税前利润为正，只要存在固定经营成本，就存在经营杠杆效应
E. 只要有固定性经营成本存在，经营杠杆系数总是大于等于 1
解析 ABD 本题考查经营杠杆的基本原理。
经营杠杆系数=（基期息税前利润+固定成本）÷ 基期息税前利润，在其他因素不变的情况下，销售额越小，息税前利润越小，因为分子大于分母，所以息税前利润的变化对于分母的影响更大，分母变小的程度大于分子变小的程度，故“经营杠杆系数越大”，选项 A 当选。
当销售额处于盈亏临界点时，息税前利润为 0，经营杠杆系数=（基期息税前利润 + 固定成本）÷ 基期息税前利润，故“经营杠杆系数趋于无穷大”，选项 B 当选。
经营风险是指企业由于生产经营上的原因而导致的资产报酬波动的风险。引起企业经营风险的主要原因是市场需求和生产成本等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是导致资产报酬不确定的根源，只是资产报酬波动的表现。但是，经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响，因此选项 C 不当选。
经营杠杆系数=（基期息税前利润 + 固定成本）÷ 基期息税前利润，在息税前利润为正的前提下，经营杠杆系数最低为 1，不会为负数，只要有固定性经营成本存在，经营杠杆系数总是大于 1，选项 D 当选，选项 E 不当选。
3.30 下列各项关于固定或稳定增长的股利政策的说法中，正确的有（AB）。
A. 有利于稳定股价
B. 有利于树立公司的良好形象
C. 使股利与公司盈余密切挂钩
D. 有利于优化公司资本结构
E. 是公司初创阶段的最佳选择（剩余股利政策）
3.31 下列关于上市公司股利分配的表述中，正确的有（AE）。
A. 采用固定股利支付率政策，容易使公司面临较大的财务压力
B. 采用剩余股利政策，有利于公司树立良好的形象（固定股利或稳定增长股利政策）
C. 在股权登记日次日购买股票的股东，有权领取本期分配的股利
D. 发放股票股利会导致公司资本结构发生变化
E. 进行股票分割，有利于降低公司股票价格
解析 AE 本题考查股利分配政策。
采用剩余股利政策，股利发放额会每年随着投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于公司树立良好的形象，选项 B 不当选。
在股权登记日次日购买股票的股东，无权领取本期分配的股利，选项 C 不当选。
发放股票股利不会改变所有者权益总额，不会改变负债总额，不会改变资本结构，选项 D 不当选。
3.32 下列关于股利分配政策的说法中，正确的有（ABCE）。
A. 采用剩余股利分配政策，可以保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低
B. 采用固定股利支付率分配政策，可以使股利和公司盈余紧密配合，但不利于稳定股票价格
C. 采用固定股利分配政策，当盈余较低时，容易导致公司资金短缺，增加公司风险
D. 采用低正常股利加额外股利政策，股利和盈余不匹配，不利于增强股东对公司的信心
E. 采用固定或稳定增长股利政策，在企业无利可分的情况下可能会违反《中华人民共和国公司法》
解析 ABCE 本题考查股利分配政策的特点。
采用剩余股利分配政策，可以保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低，实现企业价值的长期最大化，选项 A 当选。
采用固定股利支付率分配政策，可以使股利和公司盈余紧密配合，体现了“多盈多分、少盈少分、无盈不分”的股利分配原则，但不利于稳定股票价格，选项 B 当选。
采用固定股利分配政策，当盈余较低时，容易导致公司资金短缺，增加公司风险，选项 C 当选。
采用低正常股利加额外股利政策，使得一些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东，选项 D 不当选。
企业在无利可分的情况下，依然实施固定或稳定增长的股利政策，是违反《中华人民共和国公司法》的，选项 E 当选。
提示：低正常股利加额外股利政策，是指公司事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向股东发放股利外，还在公司盈余较多、资金较为充裕的年份向股东发放额外股利的股利政策，所以选项 D 的说法是错误的。
三、计算题
3.33 甲公司 2×19年初资本总额为1 500万元，资本结构如下表所示：
（1）甲公司因需要筹集资金500万元，现有两个方案可供选择，并按每股收益无差别点分析法确定最优筹资方案。
方案一：采用发行股票方式筹集资金。发行普通股20万股，股票的面值为1元，发行价格为25元。
方案二：采用发行债券方式筹集资金。期限3年，债券票面年利率为6%，按面值发行，每年年末付息到期还本。
（2）预计2×19年度息税前利润为200万元。
（3）甲公司筹资后，发行在外的普通股每股市价为28元，预计2×20年每股现金股利为2元，预计股利每年增长3%。
（4）甲公司适用的企业所得税税率为25%。不考虑筹资费用和其他因素影响。
根据上述资料，回答以下问题：
（1）针对以上两个筹资方案，每股收益无差别点的息税前利润是（D）万元。
A.150
B.163
C.160
D.155
（2）甲公司选定最优方案并筹资后，其普通股的资本成本是（C）。
A.8.14%
B.7.14%
C.10.14%=2÷28+3%
D.11.14%
（3）甲公司选定最优方案并筹资后，加权平均资本成本是（A）。
A.7.06%=8%×（1-25%）×500/（1 500+500）+5%×（1-25%）×200/（1 500+500）+6%×（1-25%）×500/（1 500+500）+10.14%×（50+750）/（1 500+500）
B.8.07%
C.7.47%
D.8.47%
解析 A 本题考查资本成本的计算。
因为预计2×19年度息税前利润200万元大于每股收益无差别点的息税前利润155万元，所以采用方案二进行筹资。
加权平均资本成本=8%×（1-25%）×500/（1 500+500）+5%×（1-25%）×200/（1 500+500）+6%×（1-25%）×500/（1 500+500）+10.14%×（50+750）/（1 500+500）=7.06%，选项 A 当选。
（4）甲公司选定最优方案并筹资后，假设甲公司2×19年实现息税前利润与预期的一致，其他条件不变，则甲公司2×20年的财务杠杆系数是（C）。
A.1.50
B.1.80
C.1.67=200÷（200-500×8%-200×5%-500×6%）
D.1.33
解析 C 本题考查杠杆系数。甲公司2×20年的财务杠杆系数=基期息税前利润÷（基期息税前利润-基期利息费用）=200÷（200-500×8%-200×5%-500×6%）=1.67，选项C当选。
提示：因本题选择债券筹资的方式，故计算财务杠杆需要考虑债券筹资产生的利息。
3.34 甲公司发行在外的普通股总股数为3 000万股，全部债务为6 000万元（年利息率为6%），因业务发展需要，追加筹资2 400万元，有AB两个方案：
A 方案：发行普通股600万股，每股4元。
B 方案：按面值发行债券2 400万元，票面利率为8%。
公司采用资本结构优化的每股收益分析法进行方案选择，假设不考虑两个方案的筹资费用，公司追加投资后的销售总额达到3 600万元，变动成本率为50%，固定成本为600万元，适用的企业所得税税率为25%。甲公司完成筹资之后，普通股的β系数为1.5，短期国债利率为4%，市场利率为10%。
根据上述资料，回答以下问题：
（1）针对以上两个筹资方案，每股收益无差别点的息税前利润是（D）万元。
A.1 500
B.1 630
C.1 600
D.1 512
（2）公司选定最优方案并筹资后的财务杠杆系数是（C）。
A.2.22
B.1.85
C.1.43=[3600×（1-50%）-600]÷（1200-6000×6%）
D.1.67
解析 C 本题考查杠杆系数。
筹资完成后，预计息税前利润=3 600×（1-50%）-600=1 200（万元），
小于每股收益无差别点的息税前利润（1 512万元），因此甲公司应当选择A方案，即发行普通股的方案，筹资完成后，每年的利息费用=6 000×6%=360（万元），
利润总额=1 200-360=840（万元），财务杠杆系数=1 200/840=1.43，选项C当选。
提示：预期息税前利润＜每股收益无差别点的息税前利润，应当选择股权筹资方案。
本题根据每股收益无差别点法选择的是普通股筹资的方式，所以选用A方案进行筹资，不需要考虑 B方案。
（3）甲公司选定最优方案并筹资后，其普通股的资本成本是（D）。
A.8%
B.16%
C.10%
D.13%=4%+1.5×（10%-4%）
（4）甲公司选定最优方案并筹资后，加权平均资本成本是（A）。
A.10.5%=6 000/（6 000+3 000×4+2 400）×4.5%+（3 000×4+2 400）/（6 000+3 000×4+2 400）×13%
B.10.17%
C.10.67%
D.10.94%
解析 A 本题考查资本成本的计算。债务的资本成本=6%×（1-25%）=4.5%，加权平均资本成本=6 000/（6 000+3 000×4+2 400）×4.5%+（3 000×4+2 400）/（6 000+3 000×4+2 400）×13%=10.5%，选项 A 当选。
提示：本题和题目3.33加权平均资本成本的计算方式不同是因为题目3.33采用的是债券筹资，本题采用的是普通股筹资，所以加权平均资本成本的计算方式是不同的，在做题的时候需要认真思考，先看清所选择的筹资方式，再进行计算。
本题选择的是普通股筹资，故筹资 2 400 万元使用的是普通股资本成本 13%。
来源：温故知新
