券商分析师突破6100人：行业寒冬中的逆势扩张与转型突围

摘要：中国证券业协会最新数据显示，截至2025年9月23日，证券行业分析师从业人员数量已达6130人，创下历史新高，较年初增长409人。这一数字标志着券商分析师队伍正式突破6100人大关，形成了一支规模空前的专业研究力量。值得注意的是，此次扩容并非个别机构的偶然行为

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一边是分仓佣金收入下滑超30%，一边是分析师队伍突破6100人创历史新高——这场看似矛盾的行业图景背后，隐藏着券商转型的深刻博弈。

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中国证券业协会最新数据显示，截至2025年9月23日，证券行业分析师从业人员数量已达6130人，创下历史新高，较年初增长409人。这一数字标志着券商分析师队伍正式突破6100人大关，形成了一支规模空前的专业研究力量。值得注意的是，此次扩容并非个别机构的偶然行为，而是行业整体趋势——目前有25家券商分析师数量均超100人，其中中金公司、国泰海通、中信证券分别以344人、303人、301人位列前三甲。头部券商的稳定扩张与中小券商的加速追赶共同推动了这一波增长浪潮。

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然而，与人员规模持续攀升形成鲜明对比的是，券商研究业务的传统收入支柱正面临严重萎缩。2025年上半年，券商分仓佣金收入仅为44.72亿元，同比大幅下降33.98%。这一反差凸显了行业当前的困境：在公募基金费率改革深入推进的背景下，研究业务的传统盈利模式遭遇挑战，但各家券商仍选择逆势加码分析师队伍建设。萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊指出，这实际上反映了券商对研究业务战略价值的长期看好，分析师人才储备正成为研究业务转型过程中的重要支撑。

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这种“逆势扩张”的策略背后，是券商对未来市场竞争的前瞻布局。从年内增员情况来看，有56家券商分析师数量实现增长，其中不仅包括中信证券等头部机构（新增42人），也涵盖国金证券、东方财富证券等中小券商（分别增加33人、32人）。在行业转型的关键节点，人才争夺战愈发激烈，分析师队伍的规模与质量已成为衡量券商研究实力的关键指标，这也为未来行业格局的重塑埋下伏笔。

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面对传统盈利模式的重压，券商研究业务正经历从“规模导向”向“价值导向”的深刻转型。各家券商纷纷制定差异化发展战略，试图在激烈竞争中开辟新的增长空间。国信证券选择深耕战略领域研究，紧密围绕智能制造等国家重点发展方向开展深度研究，同时强化资产配置领域服务，构建更加科学完善的资产配置模型与策略体系。这种聚焦核心赛道的策略，代表了部分券商走向专业化、精品化的发展思路。

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科技赋能成为另一条转型主线。招商证券正持续打造“AI研究所”，运用大模型技术提升研报审核和质量控制水平，系统提升研究服务质量。数字化转型不仅提高了研究效率，更重塑了知识产出和传播的方式。与此同时，不少券商开始探索智库、企业战略咨询等新型服务模式，通过深耕特定产业、地区等方式，在细分赛道构筑差异化优势。这些创新尝试旨在突破传统研究业务的边界，开拓非佣金收入来源。

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人才结构的优化升级同样是转型的重要维度。从分析师来源看，大型券商研究所以内部培养为主，中小机构则更多依赖外部引进。这种差异化的人才策略反映了各类券商在资源禀赋和发展阶段上的差异。值得注意的是，行业内部的人才流动正在加速，今年以来，多家券商迎来新任首席经济学家、首席分析师等关键人才。华福证券原首席经济学家燕翔加入方正证券，中信建投证券原策略首席分析师陈果加盟东方财富证券，这些高层次人才的流动不仅改变了个人的职业轨迹，也在重塑券商研究机构的竞争格局。

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分析师队伍持续扩张的同时，行业面临的结构性矛盾依然突出。公募基金费率改革已进入“最后一程”，证监会近期就《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》公开征求意见，股票型基金的认（申）购费率上限将调降至0.8%，混合型基金调降至0.5%。这一政策变化将进一步压缩券商研究业务的传统盈利空间，迫使行业加快探索新的商业模式。

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“对内服务”成为部分券商研究所的转型方向。有头部券商业务人员透露，目前定期接受研究所安排的培训活动，以便更了解宏观时事和垂直行业信息；研究所举办的策略会也向业务人员开放，帮助他们更快捷触达意向客户。这种协同模式旨在打破内部“信息差”，提升研究价值的内部转化效率。然而，这种转型也面临挑战，如何在“支持”业务的同时保持研究的客观性和独立性，成为券商需要平衡的关键问题。

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研究能力的重塑是行业转型的根基。中信建投研究发展部武超则等人指出，多数券商研究员的职业生涯没有经历过完整的经济周期，有些甚至没有经历过市场牛熊转换。没有完整周期中研究结论被证实或证伪的切身体会，研究员难以形成对形势的准确把握。因此，改变“短平快”的人才成长模式，加强研究能力建设，推动研究人员与政府、高校之间的双向流动，将成为提升券商研究质量的关键。在行业转型阵痛期，唯有夯实研究根基，才能实现可持续发展。