摘要：2025年10月券商金股陆续出炉，据万得数据，截至9月30日共有111只个股入选券商金股，其中，推荐频次较高的个股为海康威视、石头科技、华友钴业、科沃斯、洛阳钼业、道通科技、卫星化学、兆易创新、中兴通讯、恒立液压，推荐次数均不低于2家。
2025年10月券商金股陆续出炉，据万得数据，截至9月30日共有111只个股入选券商金股，其中，推荐频次较高的个股为海康威视、石头科技、华友钴业、科沃斯、洛阳钼业、道通科技、卫星化学、兆易创新、中兴通讯、恒立液压，推荐次数均不低于2家。
下面，简要提炼其投资逻辑如下：
一、海康威视：AIoT驱动创新业务增长，估值处于合理区间
1、主营业务与拳头产品
以智能物联（AIoT）为核心，提供安防及场景数字化解决方案，拳头产品包括DS-7000/8000系列网络硬盘录像机、百万像素网络摄像机，创新业务涵盖机器人（营收占比7.5%）、智能家居（6.58%）、汽车电子（5.63%）等。
2、商业模式与竞争壁垒
商业模式：“感知+AI+大数据”一体化服务，覆盖政府（PBG）、企业（EBG）、消费端（SMBG）。竞争壁垒：全球安防市占率连续12年第一，AI大模型“观澜”已落地工业质检、电力巡检等场景，创新业务（机器人、汽车电子）增速达13.92%。
3、近3月行情与10月金股逻辑
涨跌幅13.67%：行情逻辑为AIoT技术迭代（如毫米波安检门漏检率降低86%）及创新业务贡献增量。
10月金股推荐：国金、光大证券推荐，看好AI大模型在工业场景落地（如电力、化工缺陷检测）及机器人业务规模化（2025H1机器人收入31亿元，同比+14.36%）。
4、安全边际与业绩展望
安全边际：PE 22.98倍（行业均值25倍），股息率2.23%，现金流改善（2025H1经营性现金流净额53.43亿元，同比转正）。
业绩增速：2025H1营收418.18亿元（+1.48%），净利润62.81亿元（+11.36%）；2025年预测净利润增速13.14%，2026年14.64%，创新业务与海外市场（收入占比36.89%）为主要驱动力。
二、石头科技：清洁电器全球化扩张，洗地机成第二增长曲线
1、主营业务与拳头产品
专注智能清洁机器人，核心产品为激光导航扫地机（国内市占率25%）、洗地机（2025Q2收入7亿元，同比+700%），海外收入占比超50%。
2、商业模式与竞争壁垒
商业模式：技术驱动型，通过激光雷达导航、AI避障算法构建产品竞争力，线上直营（京东、亚马逊）+线下渠道（欧美商超）结合。竞争壁垒：全球扫地机市占率第二，洗地机业务半年内实现从亏损到盈利的突破。
3、近3月行情与10月金股逻辑
涨跌幅34%：行情逻辑为清洁电器渗透率提升（国内扫地机渗透率不足20%）及洗地机新品类放量。
10月金股推荐：开源证券推荐，理由包括洗地机Q3预计扭亏、北美iRobot退出后份额提升（线上份额稳定至20%+）、欧洲亚马逊自营渠道收入同比+50%。
4、安全边际与业绩展望
安全边际：PE 35.45倍（高于行业均值28倍），需业绩高增长消化估值，短期受北美关税政策扰动（2025Q2美国收入增速放缓至30%）。
业绩增速：2025H1营收79.03亿元（+78.96%），净利润6.77亿元（-39.55%，因费用投放增加）；2025年预测净利润增速-0.72%，2026年33.04%（洗地机盈利改善+海外渠道拓展）。
三、华友钴业：锂电材料全产业链龙头，资源优势支撑业绩弹性
1、主营业务与拳头产品
新能源锂电材料全产业链布局，产品包括三元前驱体（营收占比16.27%）、氢氧化钴、镍产品（34.51%），上游控制印尼镍矿、非洲钴矿资源。
2、商业模式与竞争壁垒
商业模式：“资源+制造+回收”一体化，上游绑定矿山（印尼华越镍矿产能3.4万吨镍/年），下游客户涵盖宁德时代（采购占比30%+）。竞争壁垒：全球钴材料市占率超20%，锂电材料产能规模领先（三元前驱体产能20万吨/年），成本较同行低8%-10%。
3、近3月行情与10月金股逻辑
涨跌幅78.01%：行情逻辑为新能源汽车销量回升（2025H1全球销量同比+25%）带动钴、镍价格上涨（电解钴价格Q3上涨15%）。
10月金股推荐：光大证券推荐，看好锂电材料需求维持高增（2025年全球动力电池需求预计1.2TWh）及印尼镍矿产能释放（2025年镍产量预计达12万吨）。
4、安全边际与业绩展望
安全边际：PE 24.09倍（低于行业均值30倍），PB 3.33倍，资源自给率超60%提供成本护城河。
业绩增速：2025H1营收371.97亿元（+23.78%），净利润34.71亿元（+46.47%）；2025年预测净利润增速35.21%，2026年14.58%（三元前驱体出货量预计增长20%）。
四、科沃斯：双品牌驱动清洁电器龙头，高端化战略成效显著
1、主营业务与拳头产品
家庭服务机器人（扫地机、擦窗机）+智能生活电器（添可洗地机），双品牌“科沃斯+添可”驱动，添可洗地机线上份额73.1%（2025Q2）。
2、商业模式与竞争壁垒
商业模式：C端品牌运营+全球化渠道，国内线上份额第一（26.3%），海外布局欧美日韩市场（收入占比40%+）。竞争壁垒：先发优势显著，洗地机“活水清洁系统”技术领先，高端市场（5000元以上）占比44%。
3、近3月行情与业绩逻辑
涨跌幅84.61%：行情逻辑为洗地机需求爆发（2025H1国内洗地机销额同比+120%）及海外品牌势能提升（欧洲收入同比+35%）。
4、安全边际与业绩展望
安全边际：PE52.66倍（高于行业均值28倍），PB7.80倍，估值依赖高增长消化（2025年预测净利润增速138.61%）。
业绩增速：2025H1营收86.76亿元（+24.37%），净利润9.79亿元（+60.75%）；2025年预测净利润增速138.61%（添可收入预计突破80亿元），2026年16.94%。
五、洛阳钼业：全球资源巨头，新能源金属贡献增长弹性
1、主营业务与拳头产品
基本金属（铜、钼）+稀有金属（钴、铌）采选冶，全球第二大钴生产商（钴储量超300万吨），巴西磷肥业务市占率30%+。
2、商业模式与竞争壁垒
商业模式：“矿山+贸易”双轮驱动，海外资源布局（刚果（金）TFM铜钴矿、巴西磷矿），金属贸易业务全球前三。竞争壁垒：资源储量丰富（铜储量2100万吨、钼储量60万吨），规模效应下成本低于行业平均10%-15%。
3、近3月行情与业绩逻辑
涨跌幅86.46%：行情逻辑为新能源金属需求提振（2025H1全球动力电池装机量同比+35%）及铜价上涨（LME铜价Q3上涨8%）。
4、安全边际与业绩展望
安全边际：PE20.01倍（低于行业均值25倍），股息率1.63%，资源属性提供业绩托底。
业绩增速：2025H1营收947.73亿元（-7.83%，因贸易业务收入下滑），净利润98.43亿元（+55.49%，钴产品毛利率提升至35%）；2025年预测净利润增速21.28%，2026年12.26%（TFM混合矿项目产能释放）。
六、道通科技：TPMS与充电桩双轮驱动，AI业务高毛利打开空间
1、主营业务与拳头产品
专注汽车智能诊断、检测系统及新能源充电设备，核心产品包括TPMS传感器（北美市占率第一）、ADAS检测标定工具、智能充电桩，海外收入占比超50%。
2、商业模式与竞争壁垒
商业模式：技术驱动型，以“智能终端+AI软件服务”为核心，通过全球化渠道（亚马逊、欧美商超）覆盖汽车后市场，软件订阅模式贡献高毛利（AI及软件业务毛利率超99%）。 竞争壁垒：TPMS产品覆盖全球99%主流车型，2025年上半年收入5.16亿元（同比+56.8%）；充电桩业务突破壳牌、LAZ Parking等顶级客户，在手订单超20亿元。
3、近3月行情与10月金股逻辑
涨跌幅30.11%：TPMS北美市占率第一（产品性能、价格竞争力双冠）及AI巡检业务落地油田样板点驱动估值修复。
10月金股推荐：国元证券推荐，看好TPMS替换周期（全球存量车超14亿辆，替换需求年增30%）及充电桩海外放量（欧美市场收入增速40%+）。
4、安全边际与业绩展望
安全边际：当前市值对应2025年PE约32倍，AI及软件业务规模化（上半年收入2.81亿元，同比+30.1%）支撑估值。
业绩增速：2025H1营收23.45亿元（+27.35%），净利润4.80亿元（+26.27%）；2025年预测净利润增速31.09%，2026年28.33%，充电桩与AI巡检为主要增长点。
七、卫星化学：轻烃一体化龙头，高端新材料打开第二曲线
1、主营业务与拳头产品
国内轻烃化工领军者，C2（乙烷裂解）与C3（丙烷脱氢）双产业链布局，产品包括丙烯酸及酯（全球第二大产能）、POE（光伏胶膜原料）、聚乙烯，新能源材料占比1.84%。
2、商业模式与竞争壁垒
商业模式：“资源+制造+回收”一体化，自建美国乙烷码头及VLEC船队，原料成本较石脑油路线低20%-30%。 竞争壁垒：全球乙烷制乙烯龙头，连云港三期250万吨α-烯烃项目2026年投产后，将填补国内高端聚烯烃空白，POE产能国内第一。
3、近3月行情与10月金股逻辑
涨跌幅11.60%：油价企稳及丙烯酸价差修复（Q2价差环比+22.4%）推动盈利改善。
10月金股推荐：华安证券、东海证券推荐，理由包括乙烷进口关税豁免、连云港三期项目进度超预期（2026年达产贡献利润30亿元）。
4、安全边际与业绩展望
安全边际：PE约11倍（2025年预测净利润60.1亿元），低于行业均值（15倍），高分红（近3年累计分红39.88亿元）提供托底。
业绩增速：2025H1营收234.6亿元（+20.93%），净利润27.44亿元（+33.61%）；2025年预测净利润增速6.56%（基数效应），2026年23.09%（α-烯烃项目放量）。
八、兆易创新：存储芯片国产替代加速，端侧AI驱动增长
1、主营业务与拳头产品
半导体设计龙头，产品包括R Flash（全球市占率第二）、利基型DRAM、32位MCU（国内市占率第一），车规级产品已进入特斯拉供应链。
2、商业模式与竞争壁垒
商业模式：Fabless模式，聚焦高壁垒存储与控制芯片，与台积电、长电科技深度合作保障产能。 竞争壁垒：45nm R Flash量产（2025年底收入占比15%），DDR4 DRAM客户端拓展顺利，MCU累计出货超19.8亿颗，车规产品通过AEC-Q100认证。
3、近3月行情与10月金股逻辑
涨跌幅69.05%：存储芯片涨价（NAND Flash Q4预计涨5-10%）及AI端侧需求（AIPC、智能穿戴）拉动R Flash出货量增长20%+。
10月金股推荐：东海证券推荐，看好45nm R Flash产能爬坡（成本较55nm降20%）及利基型DRAM国产替代（2025年收入增速40%）。
4、安全边际与业绩展望
安全边际：当前PE约40倍（2025年预测净利润增速42.11%），低于半导体行业均值（50倍），成长确定性支撑估值。
业绩增速：2025H1营收41.5亿元（+15.0%），净利润5.75亿元（+13.7%）；2025年预测净利润增速42.11%，2026年31.95%，存储与MCU双轮驱动。
九、中兴通讯：5G基站与算力设备龙头，数字经济筑路者
1、主营业务与拳头产品
综合通信解决方案提供商，产品包括5G基站（全球市占率12%）、服务器（国内份额前五）、光模块（100G/400G量产），运营商网络收入占比57.98%。
2、商业模式与竞争壁垒
商业模式：“无线+有线+算力”一体化，为电信运营商、政企客户提供端到端解决方案，政企业务（云计算、工业互联网）增速13.9%。 竞争壁垒：5G专利全球前三（声明专利超8万件），服务器搭载自研芯片，液冷技术国内领先，2025年上半年海外收入同比+18%。
3、近3月行情与10月金股逻辑
涨跌幅40.47%：AI算力需求拉动服务器出货量增长30%，及5G基站集采份额提升（中国移动5G基站中标占比35%）。
10月金股逻辑：算力设备国产化加速，智算中心建设带动服务器收入增长，2025年预测营收增速11.75%。
4、安全边际与业绩展望
安全边际：PE约20倍（2025年预测净利润增速1.33%），股息率2.23%，现金流改善（2025H1经营性现金流净额53.4亿元）。
业绩增速：2025H1营收418.2亿元（+14.51%），净利润62.8亿元（-11.45%，因研发费用增加）；2025年预测净利润增速1.33%，2026年7.47%，算力设备与海外市场为主要增量。
十、恒立液压：液压件国产替代领军者，全球化布局显成效
1、主营业务与拳头产品
高压液压油缸（国内市占率40%）、泵阀（挖机配套率超30%），产品用于工程机械、风电、核电等领域，海外收入占比35%。
2、商业模式与竞争壁垒
商业模式：“核心部件+系统集成”，通过七大全球研发中心（德国、美国等）贴近客户，配套卡特彼勒、三一重工等头部主机厂。 竞争壁垒：液压泵阀打破博世垄断，2025年上半年毛利率提升2.3个百分点，大型油缸国内市占率超50%。
3、近3月行情与增长逻辑
涨跌幅33.01%：工程机械复苏（挖机销量Q2环比+15%）及海外产能释放（美国工厂投产）推动收入增长。
增长逻辑：非挖机领域（风电、船舶）收入占比提升至25%，液压系统业务突破三一重能，订单金额超5亿元。
4、安全边际与业绩展望
安全边际：PE约25倍（2025年预测净利润增速12.21%），低于机械行业均值（30倍），海外扩张打开空间。
业绩增速：2025H1营收70.0亿元（+7.0%），净利润11.05亿元（+11.05%）；2025年预测净利润增速12.21%，2026年15.91%，泵阀进口替代与海外市场为主要驱动力。
来源：薛洪言一点号