摘要：最近核聚变成了能源圈和资本市场的“热词”——1克氘氚聚变释放的能量相当于11.2吨标准煤，这种几乎零污染、燃料取之不尽的“终极能源”，被视作破解“双碳”难题的关键。随着中国聚变能源有限公司在上海成立、ITER国际实验堆关键部件落地，产业链上的企业也跟着受关注，

最近核聚变成了能源圈和资本市场的“热词”——1克氘氚聚变释放的能量相当于11.2吨标准煤，这种几乎零污染、燃料取之不尽的“终极能源”，被视作破解“双碳”难题的关键。随着中国聚变能源有限公司在上海成立、ITER国际实验堆关键部件落地，产业链上的企业也跟着受关注，中核科技和上海电气这两家老牌装备企业，更是被频繁拿来比较。

有人说中核科技背靠“国家队”，根正苗红；也有人说上海电气产业链全，工程能力强。到底谁能称得上聚变赛道的“真龙头”？不能只看名气，得从技术布局、核心业务、项目落地这三个硬指标掰开了说，看完你心里就有数了。

一、先搞懂：核聚变产业链的“核心战场”在哪？

想判断谁是龙头，得先明白聚变产业的关键环节。简单说，核聚变装置就像个“人造太阳”，核心是靠设备把氘氚燃料加热到1亿℃以上并约束住，这个过程里最值钱、技术壁垒最高的是中游核心设备，占了整个装置成本的70%以上。

目前主流的技术路线是磁约束（比如托卡马克装置），它的核心设备可以分成四大块，也是企业竞争的焦点：

1. 超导磁体系统：相当于“能量笼子”，用强磁场把高温等离子体困住，占设备总成本的28%，高温超导材料是关键；

2. 真空室与第一壁：盛放等离子体的“容器”，要耐1亿℃高温和强辐射，钨合金、低活化钢是核心材料；

3. 加热与诊断系统：给燃料“升温”和监测运行状态的设备，精度要求极高；

4. 偏滤器与包层：处理废料、回收能量的部件，直接影响装置安全性。

谁能在这几块里占据主导，谁就拿到了聚变赛道的“入场券”。中核科技和上海电气的布局差异，也主要体现在这些核心环节上。

二、第一回合：技术与业务布局，各有侧重

两家企业的“基因”不一样，导致布局方向差得挺远。中核科技是“核工业嫡系”，专攻核心部件；上海电气是“综合装备巨头”，走全产业链路线。

（一）中核科技：“国家队”背景，锚定核心部件

中核科技的母公司是中核集团，而中核集团正是中国聚变能源有限公司的牵头方，还打造了“中国环流三号”这样的顶尖实验装置，刚突破了“双亿度”运行纪录[__LINK_ICON]。这种“父子关系”让中核科技天然贴近聚变研发的核心圈，业务重点也瞄准了最关键的“卡脖子”部件：

1. 阀门与密封系统：这是聚变装置的“血管开关”，真空室、冷却系统里上千个阀门，必须在超高温、强辐射环境下零泄漏。中核科技做核级阀门几十年，已经给ITER实验堆、中国环流器二号M装置供货，技术上能对标国际顶尖水平。

2. 核级材料应用：和中核集团旗下的科研院所合作，在耐辐照钨合金、低活化钢这些关键材料的加工上有突破，而这些材料正是真空室、第一壁的核心原料。

3. 高温超导相关布局：虽然不直接生产超导材料，但在超导磁体的配套部件上有储备，比如超导线圈的冷却管路、绝缘连接件，已经参与到“星火一号”混合堆的前期研发中。

简单说，中核科技走的是“高精尖”路线，盯着聚变装置里最核心、技术壁垒最高的小部件，靠“国家队”资源抢占先发优势。

（二）上海电气：全产业链覆盖，主打工程能力

上海电气是国内能源装备的“全能选手”，从火电、风电到核电，啥都能造。在聚变领域，它不盯着单个部件，而是靠“系统集成+工程经验”卡位：

1. ITER项目核心供应商：作为国内参与ITER项目的主力企业，上海电气负责制造托卡马克装置的“环向场线圈支撑结构”，这是磁体系统的“骨架”，精度要求到毫米级，能造这个的国内企业没几家。

2. 全流程设备配套：除了磁体支撑，它还能提供加热系统的电源设备、真空室的焊接设备，甚至能承接整个装置的安装调试工程。相当于别人卖零件，它能搭“整机框架”。

3. 上海本地资源红利：现在上海正全力打造聚变产业高地，中国聚变能源有限公司的总部和研发中心都在上海，上海电气近水楼台先得月，已经参与到本地紧凑型聚变装置的前期规划中。

上海电气的优势在于“全”和“重”，擅长把零散的部件整合成可用的系统，工程落地能力强，适合聚变从实验室走向工程化的阶段。

三、第二回合：项目落地与订单，谁更扎实？

技术说得再好，没有实际项目和订单都是“纸上谈兵”。从目前的落地情况看，两家都有斩获，但方向完全不同。

（一）中核科技：绑定“国家队”项目，聚焦研发阶段

中核科技的订单主要来自中核集团体系内的实验堆项目，虽然金额不算特别大，但都是“风向标”级别的：

- 给“中国环流三号”供应了真空室的专用阀门，这套装置刚创造了国内聚变温度纪录，后续升级改造的订单大概率还会落在它手里；

- 参与“BEST紧凑型装置”的配套，提供耐辐照的密封件，这个项目是中国2030年前实现发电演示的关键布局；

- 2025年上半年拿到了一笔4000多万元的聚变相关订单，虽然和它全年几十亿的营收比不算多，但这是聚变领域商业化订单的“起步信号”。

它的特点是“绑定研发端”，现在赚的是“技术验证钱”，等后续示范堆、商用堆开工，这些前期积累的合作关系就能转化成大订单。

（二）上海电气：瞄准国际大项目，工程订单先行

上海电气的订单更偏向“工程化”，金额大、落地周期长：

- ITER项目的环向场线圈支撑结构订单，总金额超2亿元，已经在2024年完成交付，这是国内企业在国际聚变项目中拿到的为数不多的大额订单；

- 承接了安徽合肥BEST装置的“总装调试服务”，光这个工程服务合同就有3.5亿元，相当于中核科技同类订单的近10倍；

- 和上海本地的商业聚变公司“能量奇点”合作，为其“洪荒70”托卡马克装置提供电源系统，这是企业首次参与商业聚变项目，意义重大。

上海电气靠工程能力拿大订单，短期营收贡献更明显，也更能体现聚变从“实验室”走向“产业”的落地进度。

四、第三回合：未来潜力，看商业化适配性

聚变产业现在还处在“实验堆向示范堆过渡”的阶段，真正的龙头得能适应未来商业化的需求。目前来看，聚变商业化有两个关键方向：一是高温超导紧凑型装置（体积小、成本低），二是规模化工程建造（降本提速），两家企业的适配性差异很明显。

（一）中核科技：适配“小型化”趋势，技术弹性大

现在聚变装置的一个重要突破是用高温超导材料，能把传统托卡马克的体积缩小到几十分之一，成本降下来才能商业化[__LINK_ICON]。中核科技的优势正好能用上：

- 它的核级阀门、密封件本来就追求“小型化、高可靠性”，能直接适配紧凑型装置的需求；

- 背靠中核集团的高温超导研发资源，未来能快速切入超导磁体的配套体系，不会被技术路线迭代甩下。

而且中核集团已经明确要在2035年左右建成商用示范堆，中核科技作为体系内的核心部件供应商，肯定会优先拿到订单，确定性很强。

（二）上海电气：适配“工程化”需求，规模优势突出

等示范堆进入批量建设阶段，拼的就是“规模化制造”和“成本控制”，这正是上海电气的强项：

- 它有成熟的核电装备生产线，能把核电的制造经验平移到聚变装置上，比如真空室的焊接技术、大型结构件的加工工艺，都能直接复用，降本空间大；

- 系统集成能力强，能承接“交钥匙工程”，对需要快速落地的商用堆来说，找上海电气比找一堆零散供应商更高效。

不过上海电气的短板也很明显：如果未来聚变技术路线偏向“小型化、模块化”，它的“重工程”优势可能会减弱，需要及时调整业务重心

五、关键提醒：聚变赛道的3个“认知误区

聊到这里，得给大家泼点冷水。现在市场上对聚变概念有些过度追捧，这3个误区一定要避开：

（一）“现在买股票，就能赚商业化的钱”？太急了

虽然技术突破不断，但聚变真正商业化还早得很。中国计划2035年建成示范堆，2045年才可能有商用堆并网发电，现在的订单都是“研发级”的，占企业营收的比例还不到1%。短期来看，这两家企业的业绩主要还是靠传统核电、火电业务撑着，聚变业务只是“远期预期”。

（二）“谁参与ITER，谁就是龙头”？不一定

ITER项目很重要，但它只是个实验堆，不发电也不验证商业化可行性[__LINK_ICON]。参与ITER只能说明企业有技术能力，但能不能适应未来商用堆的需求还两说。比如有的企业给ITER供了零件，但在高温超导路线上没布局，未来照样可能被淘汰。

（三）“聚变一定能成，相关企业稳赚”？有风险

聚变还有不少技术难关没攻克，比如高温超导磁体的长期稳定性、第一壁材料的寿命、氚的高效回收，任何一个卡壳都可能推迟商业化进程[__LINK_ICON]。而且现在全球私营企业融资超62亿美元，未来肯定会有新的技术黑马冒出来，老牌企业不一定能一直领先。

六、结论：没有绝对龙头，各有“优势赛道”

回到开头的问题：中核科技和上海电气，谁是真龙头？答案是“现阶段没有绝对龙头，各有各的优势赛道”：

- 如果你看短期（3-5年） ，上海电气更胜一筹。它有实打实的ITER工程订单，能靠系统集成能力拿到示范堆的前期工程合同，业绩贡献更直接，适合喜欢“看得见摸得着”的投资者。

- 如果你看长期（10年以上） ，中核科技潜力更大。它绑定“国家队”的核心研发资源，技术路线适配性强，等商用堆规模化建设时，核心部件的壁垒会越来越高，它的先发优势能转化成长期红利。

其实对普通投资者来说，不用纠结“二选一”。聚变产业链很长，上游的超导材料（比如西部超导、永鼎股份）、中游的核心部件（中核科技）、下游的工程集成（上海电气）都有机会。更重要的是跟踪两个关键节点：一是2027年中国氘氚实验的进展，二是BEST装置的发电演示结果，这两个节点才是判断聚变商业化进度的“试金石”。

最后说句实在的，聚变是人类的“终极能源梦想”，现在的每一步突破都值得期待，但投资得保持理性。与其盯着短期股价波动，不如多关注企业的技术储备和订单落地，毕竟真正的龙头，从来不是炒出来的，是靠项目和技术堆出来的。

本文内容基于国家核聚变项目公开信息、企业公告及行业研报整理，不构成投资建议，具体投资决策请结合自身风险承受能力。

来源：博学柳叶一点号3