摘要：近期，美联储宣布降息降息25BP，这一符合市场预期的政策调整，为全球资本市场带来新的流动性预期。鹏华基金指数与量化投资部基金经理张羽翔分析认为，本次降息更接近于预防式降息，与2019年的降息类型相似，旨在应对就业市场降温与经济增长放缓的风险。

近期，美联储宣布降息降息25BP，这一符合市场预期的政策调整，为全球资本市场带来新的流动性预期。鹏华基金指数与量化投资部基金经理张羽翔分析认为，本次降息更接近于预防式降息，与2019年的降息类型相似，旨在应对就业市场降温与经济增长放缓的风险。

从历史数据来看，自2005年以来美联储共有18次降息操作，降息后短期市场表现偏震荡，但中长期对A股和港股市场的影响积极。在张羽翔看来，美联储降息可分为纾困型和预防型两种类型。2001年和2007年的降息属于纾困型降息，而2019年的降息则是在平稳宏观环境中开启的预防式降息。当前美国就业市场已出现明显降温迹象，8月失业率上升至4.3%，非农就业人数大幅下修。同时，美国8月制造业PMI录得48.7%，仍处于收缩区间，个人消费支出增速继续下滑，消费者信心指数明显回落。

在此背景下，美联储的预防性降息将对全球资本市场产生深远影响。张羽翔认为，降息后美元指数可能走弱，对人民币汇率和国内流动性的掣肘将减轻，同时外资可能加速流入A股和港股市场。此外，美联储降息将有望提振全球风险偏好。

自6月底以来，A股市场表现优于港股，但随着9月A股进入整理期，波动加大，内外部资金对港股的关注度正在提升。张羽翔表示，后续一段时间港股对A股的优势正在凸显，对港股整体行情持乐观态度。

下半年以来，港股特别是恒生科技板块持续吸引资金流入。以国际中介机构持股数量为统计口径，其持有的恒生科技数量自4月以来快速提升；以港股通为观察口径，对恒生科技的持股数量从6月开始明显回升。

张羽翔认为，港股科技板块的战略配置机会主要基于三大驱动因素。

首先是流动性持续改善。美联储降息为全球市场带来更宽松的流动性环境，港股市场作为离岸市场，对流动性变化尤为敏感。历史数据显示，在流动性宽松环境下，科技成长类行业通常表现优异。

其次是传统业务触底回升。对互联网平台公司而言，传统业务已呈现触底改善迹象。近期部分行业竞争出现边际缓和，同时板块具备顺周期属性，8月PMI数据显示经济底部迹象已现。

最具潜力的是AI产业对成长逻辑的重塑。张羽翔强调，自2023年以来，全球AI产业浪潮兴起，股市迎来AI投资时代。港股互联网公司可分为两类：一类以通用大模型和云计算为核心方向，另一类以垂类应用为突破口，两类公司的AI业务均迎来快速发展期。

“理解AI进展较快的互联网龙头公司的估值空间，不能再用修复逻辑，而应基于AI投资时代的成长逻辑重塑。”张羽翔表示，AI的快速进展将重塑这些公司的成长逻辑，打开新的成长空间。

展望未来，张羽翔认为，在美联储预防式降息背景下，港股市场特别是科技板块将受益于流动性改善和产业趋势向上双重利好。随着南向资金持续流入和全球资金风险偏好提升，港股科技板块的战略配置价值正日益凸显。

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来源：鹏华基金一点号