DeepSeek分析：光模块赛道火了四小龙各显神通谁能在AI算力站

摘要：800G产线灯火通明，中际旭创的工人三班倒，谷歌的卡车等在厂门口，一箱箱模块直接拉去装服务器，订单排到明年六月，股价却一天跌五个点，因为华尔街听说英伟达把新易盛拉进供应链，价格砍了15%。

800G产线灯火通明，中际旭创的工人三班倒，谷歌的卡车等在厂门口，一箱箱模块直接拉去装服务器，订单排到明年六月，股价却一天跌五个点，因为华尔街听说英伟达把新易盛拉进供应链，价格砍了15%。

新易盛的老板连夜开直播，说800G也能做，成本再降一成，英伟达的人坐在台下鼓掌，镜头扫过去，PPT上写着“1.6T样品十月出”，台下散户立刻把涨停封单加到二十万手，他们赌的是英伟达不会只养一条鱼，谷歌可以双供，英伟达就能三供，谁便宜谁上车，技术门槛在美元面前自动让路。

光迅科技的老总在同一晚发公告，国家开发银行给了二十亿授信，利率比市场低两个点，公告里一句“加大硅光研发投入”被加粗，股民却记得上半年业绩说明会上他说“800G还在验证”，钱到手速度比产品快，国企的钱不是白拿，年底做不出1.6T，二十亿就得买理财补利息，账本公开，跑不掉。

华工科技最安静，把激光切割的老产线改成共封装光学，用做汽车传感器的设备跑800G，良率只有三成，但设备折旧已经摊完，算下来的单价比新易盛还低两美元，他们没开发布会，只给Meta寄了十只样品，Meta回邮件说“等1.6T再谈”，这封邮件被印在内部简报上，标题写着“窗口期六个月”。

全球市场今年增量两成，听起来热闹，其实新增订单九成集中在AI云，云厂商的采购清单把1.6T写进明年一季度标书，现在不送样就永远没座位，四家中国厂合计占全球三成，高端部分只占一成，剩下九成在美国Coherent和Lumentum手里，他们手里握着硅光专利，不授权就得绕路，绕路就多三美元成本，三美元决定谁赔本。

“东数西算”工程把数据中心往西部搬，光纤长度翻倍，光模块用量跟着翻倍，政策文件写得很细，每建一万个机柜就要五千只800G，西部电价便宜两毛，云厂商愿意多投服务器，服务器越多模块越缺，缺货周期至少十八个月，十八个月足够让排名重写，谁先量产1.6T，谁就能把同行甩在身后，甩得越远，估值越高，资本只看这个。

中际旭创的海外收入占七成，美元升值就多吃三块利润，美元跌就回吐，汇率风险写在年报第三页，谷歌如果砍单，生产线立刻空转，空转一天亏两百万，他们拼命把1.6T日程提前，样品七月就寄到硅谷，测试报告还没出，股价先涨停，散户相信技术领先就能锁单，锁单就能锁利润，逻辑简单，也最容易翻车。

新易盛的低价策略是把毛利压到15%，同行平均25%，少赚的那十个点靠走量补，英伟达给的首批订单只有五万只，价格却要求再降5%，算下来几乎不赚钱，他们还是接了，接的目的是让产线满跑，跑顺了良率就能抬，抬到九成再谈涨价，英伟达也懂，所以合同只签六个月，六个月做不好就换厂，没有情面。

光迅科技账上趴着四十亿现金，研发投入只占营收8%，中际已经12%，差距肉眼可见，国企流程让一款新品从立项到量产要走十道评审，评审会一开就是三小时，三小时足够新易盛把价格再降五十美分，市场不会等文件盖章，盖章的时候订单已经飞到对手桌上，他们想要追，只能把研发外包给高校，高校的学生便宜，但量产经验为零。

华工科技靠激光老本行省设备钱，却省不了芯片钱，激光器芯片九成进口，美元一涨成本就涨，他们想把芯片国产化，找武汉本地晶圆厂流片，流片三次失败，良率不到一成，一成良率做不出交货，Meta的窗口期只剩四个月，四个月做不出1.6T，华工就得退回汽车传感器，退回意味着故事讲完，估值回到十倍。

资本已经把800G的估值炒到三十倍市盈率，1.6T如果落地就能再炒一波，落地失败就集体杀到十五倍，杀估值比杀价更快，一天就能腰斩，谁先交货谁拿门票，门票只有一张，其余人站在门外看热闹，看热闹的人还得付设备折旧利息，付不起就被银行收厂，收厂后英伟达连电话都不会回。

散户在论坛里算良率、算毛利、算汇率，却没人算政策补贴能不能到账，到账后会不会被抽专款专用，专用账户的钱买理财算不算违规，违规被查就会停牌，停牌前一分钟砸盘能跌20%，跌完再公告“1.6T仍在研发”，这句话值十个跌停，跌停板打开后，机构抄底再拉一波，拉完把筹码留给散户，散户管这个叫“价值回归”。

订单、良率、专利、补贴、汇率、良率、专利、补贴、汇率，八个词循环播放，播放得越快，股价越像心跳，心跳到两百时速时，任何一条坏消息都是急刹车，刹车声一响，先掉下来的就是没系安全带的乘客，安全带是量产时间表，时间表印在产品手册上，手册越厚，安全越假，假的是PPT，真的是产线，产线灯一亮，故事才能继续。

1.6T样品还没影，四家已经各自宣布“率先突破”，突破照片都是同一块板子，板子上的芯片被涂黑，涂黑就看不见型号，看不见就能说自研，自研故事能撑三个月，三个月后拿不出测试数据，股价自己跳水，跳水前高管减持公告会先挂出，挂出后散户才懂，懂的时候跌停板已经焊死。

英伟达、谷歌、Meta的测试工程师私下建了一个群，群里每天发各家样品温度、功耗、误码率，数据一对比就知道谁在吹牛，吹牛的人拿不到二轮送样资格，资格取消不会公告，公告只说“合作正常推进”，推进到年报季，订单栏空白，空白一暴露，股价就腰斩，腰斩后公司再发利好，说“1.6T预计明年上半年量产”，这句话市场已经听过三遍。