摘要：9月24日，阿里巴巴港股单日放量一度拉升至9.72%，后有所回落，收盘价为174港元/股，刷新2021年10月以来高点。
9月24日，阿里巴巴港股单日放量一度拉升至9.72%，后有所回落，收盘价为174港元/股，刷新2021年10月以来高点。
截至北京时间9月24日17：30，美股ADR盘前同步跳涨近10%，单日成交将3个月回购金额打满。
资本市场的狂热并非单纯因为“与英伟达合作”的概念，而是在押注阿里云三条再定价逻辑。
实际上，就是从IaaS价格战泥潭转向PaaS/SaaS高毛利项目制，从“云”赛道拓展至1.7万亿美元物理AI新市场，以及借“软件订阅”打通中美政策套利窗口。
这场被称作“阳谋”的转型，本质是阿里云试图重新定义自身价值。
从“卖算力”到“交钥匙”
过去10年，阿里云依靠“飞天”系统调度百万台服务器，以“规模-成本-价格-更大规模”的旧飞轮将算力单价压至全球最低，但也付出了毛利微薄的代价。
2024财年Q4 IaaS毛利率仅15.8%，远低于AWS的30%。
与英伟达的合作彻底改写了这一逻辑。
在 2025 杭州云栖大会上，阿里云宣布和英伟达在 Physical AI（物理人工智能）领域达成合作。
阿里云人工智能平台 PAI 将集成英伟达的全套 Physical AI 软件栈，其中包括 NVIDIA Isaac Sim、NVIDIA Isaac Lab、NVIDIA Cosmos 和 Physical AI 数据集。
阿里云此前虽在AI与云计算领域有技术积累，但未形成“数字孪生+强化学习”全链路闭环能力。
此次集成英伟达Isaac Sim（数字孪生仿真工具）、Isaac Lab（强化学习训练平台）等物理AI软件栈后，将会实现关键突破。
一方面，能基于车企、制造业产线真实数据，在虚拟环境中构建高精度数字孪生体，模拟生产全流程。
另一方面，可通过强化学习算法，在仿真场景中优化设备调度、工艺参数等，再将最优方案落地物理产线。
从需求对接、方案设计，到仿真训练、部署落地的全流程服务闭环就此打通，无需客户额外整合第三方工具，因此首次具备交付该领域“交钥匙”方案的能力，大幅降低企业应用门槛。
可以说，“场景-数据-模型-更高ARPU”的新飞轮已现雏形。
1.7万亿赛道的三重卡位
BCG将物理AI定义为“让AI在仿真环境学会控制物理实体”，预计2030年全球市场规模达1.7万亿美元，中国占比28%。
这一赛道的技术栈分为三层：Cosmos生成高保真合成数据解决工业数据稀缺，Isaac Sim以GPU加速机器人强化学习（训练速度比真实世界快1000倍），边缘盒子与云端混合推理实现低于20ms的延迟。
阿里云在这一领域已形成三重卡位。
数据层拥有淘天10亿SKU尺寸重量数据、菜鸟1000万㎡仓储实时轨迹、高德1亿公里路况，构成全球最大“物理语义”数据集之一。
算力层乌兰察布、南通智算中心各部署3万H100，专为物理AI预留40%机柜。
场景层盒马生鲜仓、菜鸟分拨中心、比亚迪产线等已启动POC，年底前跑通5个标杆案例即可复制。
场景越多推动合成数据越准，模型越节能则客户ROI越高，进而吸引更多场景，形成的飞轮效应若跑通，阿里云有望成为“物理世界版Android”的中文底座。
政策套利与估值沙盘下的风险暗线
美国2025年10月升级版禁令将H100、B100列入限制清单，阿里与英伟达的合作架构通过把握政策弹性，来探索合规创新路径。
也就是，阿里采用合规路径+境内资产持有来降低政策风险。
英伟达以软件订阅+技术服务分成绕开出口管制。
客户通过阿里云租用“物理AI工作空间”，无需自行买卡。
对英伟达而言，中国区FY26软件收入有望达6-8亿美元，抵消硬件下滑。
对阿里来说，H100云租赁成本远低于之前，也将会吸引大模型初创回流公共云。
若新飞轮成立，估值沙盘显示：2027年阿里云收入有望达3000亿元，40%来自物理AI方案。
不过，行情延续需跨过三把达摩克利斯之剑：2026财年Q3“行业解决方案”收入占比能否突破20%、政策面是否收紧软件订阅或外资合作、To B交付体系能否啃下重工业等复杂场景。
市场用近10%的涨幅宣告云的故事尚未结束，只是换了物理AI这条更有性价比的赛道。
阿里云试图以“算力+模型+场景”的超级捆绑，重演2009年“去IOE”的颠覆。
若转型成功，其将从低毛利数字水电蜕变为高毛利工业元宇宙底座，阿里也将从电商公司转向“物理世界版Android”强者。
不过，从战略蓝图到财务实绩，仍需时间验证这场阳谋的最终成色。
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