摘要：根据汇丰全球投资研究（HSBC Global Investment Research）最新发布的报告，中国最大民营船企扬子江船业的股价已经全面回升，此前因美国港口费政策遭遇下跌。

根据汇丰全球投资研究（HSBC Global Investment Research）最新发布的报告，中国最大民营船企扬子江船业的股价已经全面回升，此前因美国港口费政策遭遇下跌。

汇丰全球运输与物流研究主管Parash Jain的分析报告指出：“尽管行业整体面临挑战，但扬子江船业的基本面仍展现出积极前景。基于稳健的利润前景和逐渐恢复的新船订单活动，市场信心增强，扬子江造船股价已收复今年早些时候因美国贸易代表办公室（USTR）政策引发的全部跌幅。”

美国贸易代表办公室在2025年4月出台政策，宣布对停靠美国港口的中国船舶及运营商实施分级收费制度，并称此举旨在“遏制中国海运主导地位”并提振美国造船业。该政策规定中国船舶进入美国港口需按净吨位缴纳费用，并计划在2028年前逐步提高收费标准。

尽管面临贸易逆风，汇丰银行仍维持对扬子江船业的“买入”评级，并将目标股价从3.30新元上调至3.80新元，原因在于，扬子江船业的利润率扩张趋势强劲，且订单下滑比预期温和。

报告指出：“预计从2025年起，扬子江船业的利润率将持续稳步提升，主要驱动因素包括：高利润订单逐步交付、国内需求疲软导致钢价波动有限，以及运营效率与成本管控的优化。”

预期扬子江船业前景向好的关键因素在于其近期的新船订单情况，这将缓解市场对其可能面临美国贸易代表办公室相关不利因素的担忧。8月29日，扬子江船业公布了22艘、价值9.2亿美元的新船订单，使其今年的新船订单总量达到近40艘、价值约15亿美元。

另据扬子江船业8月6日发布的《2025年上半年度财务业绩》，报告期内，扬子江船业总收入保持相对平稳，为129亿元，其中航运板块收入为5.1亿元。2025年上半年归属于公司股东的净利润同比增长37%，达到创纪录的42亿元。在此期间，扬子江船业造船毛利润率创下35%的新高。

估值方面，尽管汇丰认为扬子江船业的“利润率表现更优”，但该船企当前股价较韩国同行仍存在显著折价。

此前，部分造船业专业人士预言全球造船业将在2025年遭遇“严重低迷期”，但汇丰在报告中指出：“相较以往周期，2025年订单量并未出现断崖式下跌”，部分原因在于支线航运领域对小型集装箱船的需求增长。同时，由于干散货船和油轮新造船市场正面临船队老化问题，因此存在增长机遇。

该报告发布之际，全球航运业正处于复杂时期，需应对地缘政治紧张局势、监管政策调整及区域需求差异。美国4月公布的贸易措施较前期提案有所收敛，包括为承诺采购美国制造船舶的运营商设立费用减免通道。

来源：龙de船人