摘要：指数终于迎来了像样的调整，最近每天的持续拉升，很多人都忘记了回调是什么样子了，不过我昨天的分析应该还历历在目，当NVDA突然暴涨的时候，往往回调可能也就不远了。
指数终于迎来了像样的调整，最近每天的持续拉升，很多人都忘记了回调是什么样子了，不过我昨天的分析应该还历历在目，当NVDA突然暴涨的时候，往往回调可能也就不远了。
「NVDA现在市值规模这么大，这家公司只要一涨，那就会虹吸市场流动性，如果NVDA短期想要突破185美元的阻力位，那其他板块可能都会被吸走流动性。等NVDA涨不动的时候，立马就是带崩大盘，这个位置的NVDA最好的走势是横盘震荡，而不是突然的暴涨」。
昨天的NVDA走势并不算好，前一个交易日刚刚大涨4%，一度逼近突破185美元的阻力位，昨天就迎来接近2.8%的跳水，很大程度上这种「没突破」和「跳水」，还是因为市场对左脚踩右脚的一种担忧。看上去投资的好处非常多，但总感觉哪里怪怪的。
这非常像是经济学上一坨屎的故事，两个经济学的学生A和B走在路上，突然他们注意到路边上有一坨屎。A突发奇想对B说：“你要是吃了这坨屎，我就给你五千万。”
虽然这个提议非常令人不快，但是B为了金钱的诱惑，毫不犹豫地吃下了那坨屎。A履行承诺，掏出支票将五千万交给了B。尽管他们得到了巨额的财富，但心里却都有了一块疙瘩。
A心想：“我只是让他吃了一坨屎，就给了他五千万，真不值得。”而B则在心里默默地想：“我吃了一坨屎，才换来五千万，真不值得。”这个交易困扰着他们，他们感觉自己被对方利用了。
然而，故事并未就此结束。在他们继续前行的路上，又出现了一坨屎。这一次，B决定向A进行报复，他说：“如果你也吃了这坨屎，我也给你五千万。”A看到这个机会，可以弥补之前的损失，也毫不犹豫地吃下了那坨屎。
然而，当他们回过头来反思时，他们都意识到这一切似乎不对劲。他们并没有得到任何实际的好处，却都吃了一坨屎。于是，他们决定向他们的经济学导师寻求解答，分享这个荒谬的经历。经济学导师听完他们的故事后，激动地喊道：“天啊，你们知道你们刚才做了什么吗？你们创造了一个亿的GDP！”
在这个故事中，虽然只是一坨屎，但它代表了一次交易，这个交易涉及了金钱的流动和价值的转移。当A给B五千万的支票时，这个转移被计入了GDP中。同样地，当B要求A也吃下一坨屎并给予五千万的回报时，这个交易再次引发了金钱的流动和价值的转移，被计入了GDP中。
尽管故事中的情节荒谬离奇，但它通过夸张的手法引发了对消费驱动经济和GDP的思考。A和B都为了金钱而吃下了屎，但他们最终并没有得到任何实际的回报。
这反映了在追逐利益的过程中，我们需要谨慎权衡风险和回报，避免陷入不切实际的交易。这个故事也提醒我们对GDP的理解和评估的复杂性。虽然GDP是衡量经济活动的重要指标，但它并不能完全反映社会福利和人民生活质量的方方面面。
我以前一直以为这是个段子，直到看到了NVDA投资OpenAI 1000亿美元，让OpenAI有现金可以买NVDA的GPU，正如我昨天所说的那句话，「这个故事最终能不能讲下去，看的还是OpenAI能不能把商业故事讲通，毕竟整个投资项目本身没有正现金流，全靠投融资」。
分析师昨天也慢慢开始回过味来，开始质疑英伟达是否在重金投资以维持市场，并促使这些公司继续购买其产品，伯恩斯坦分析师Stacy Rasgon这样写道，「这一举措显然会加剧循环担忧，OpenAI投资的规模似乎远远超出了所有其他交易，这项交易可能会使这些担忧变得更加严重，并且引发对这一举措背后合理性的疑虑」。
类似OpenAI这样的关联交易越来越多了。早前NVDA和CRWV也有类似的关联交易，一个依赖数十万英伟达GPU的公司，不仅租算力给客户，还能反手甩给英伟达一份63亿美元的订单，堪称商业世界的“双赢”剧本。不过，这场双赢的背后，还真有点“你中有我，我中有你”的意味，甚至连交叉持股都整上了，这个绑定程度可以让手持爆米花的投资者看的目不暇接。
不知道大家有没有和我一样的想法，有种预感NVDA可能增长已经快到见顶了，想要维持这个庞大的泡沫，NVDA需要和客户开始进行深度捆绑，这种错综复杂的关系网背后，NVDA高增长的业绩必然存在水分，对OpenAI的投资，某种程度上放大了这种担忧。
回到昨天的市场，真正造成大盘波动的，主要还是鲍威尔盘中的讲话。美联储主席鲍威尔周二指出，资产价格（通常包括股票和其他风险工具）处于高位。在罗德岛州普罗维登斯的一次演讲中，鲍威尔被问及他和他的同事们对市场价格的重视程度，以及他们是否对更高的价值有更高的容忍度。鲍威尔说：“我们确实关注整体金融状况，我们问自己，我们的政策对金融状况的影响是否达到了我们想要达到的程度。”“但你是对的，从很多方面来看，比如股票价格已经相当高了。”
印象中，昨天应该是过去10几次鲍威尔讲话中，唯一让大盘波动的一次，之前每次讲话都是横盘，我都快忘记鲍威尔给市场带来的波动了，不过他现在的话，华尔街基本也没什么人关注，主要快下台了，新一任美联储主席肯定是特朗普的铁杆支持者，昨天的下跌，大家看成是一次健康的牛市回踩就行了。
MU盘后的财报不错，2026财年第一季度收入约为125亿美元，高于市场平均预期的119亿美元。每股盈利约为3.75美元，市场预测为3.05美元。首席执行官桑贾伊·梅赫罗特拉表示：“2025财年数据中心业务创下历史新高，并以强劲的势头和迄今为止最具竞争力的产品组合进入2026财年。”
我们今天其实还是想分享接下来的布局策略，当前其实是有两种交易策略「专注聚焦AI股」和「分散多元化」。
早上看到机构一个报告，「上周日本央行金融政策决定会议后，加息预期上升，大型银行股受到追捧；同时，由巴菲特领导的基金对三井物产的持股比例超过10%，使得商社股也备受瞩目。如果投资目标逐渐从人工智能相关领域的一极集中转向多元化，则整体市场的上涨预期或将有所提高」。
这段话里面最关键的一句，其实和我一直强调的布局基本大同小异，那就是让投资组合多元化，不要一味的盯着科技股和AI股去做。今年的美股其实讲究的是多元化配置：超级巨头+四大投行+价值股ETF+黄金+少量AI成长股，前面四个整体仓位在80%以上，AI成长股是搏高收益的，这个组合基本只要美股不跌，那账户净值都会稳稳的上涨。
有朋友质疑这个组合会跑输大盘，但实际上这个组合可以吊打大盘，假如以纳指今年的收益作为衡量标准，纳指今年涨了17%
四大投行的话：JPM涨了33%、GS涨了42%、MS涨了30%、BAC涨了21%
超级巨头就不列举今年的涨幅了，NVDA今年涨了32%，GOOG今年涨了34%等等，如果在正确的月份，买对某家巨头，一个月的涨幅可能就超20%，轻轻松松跑赢大盘
NEM今年是大涨122%，黄金今年是涨了43%
XBI、IWM、KRE这些价值股ETF倒是没跑赢大盘，但8月之后就开始大幅跑赢大盘了，毕竟做多价值股的交易逻辑是8月才开始的，上半年这些板块也没人买，大家都是快要降息的时候，才开始买这些。
AI成长股的话，那就不用说了，有一些热门概念股都翻好几倍了，小盘股只要买对了公司，那收益肯定巨大。
如果你的组合里面，每一个标的都可以跑赢大盘，那最终的结果肯定是轻松跑赢大盘了。
说到价值股，记得我在7月推荐买入LMT的机会，结果涨了几天之后，财报当天暴跌8%，昨天再去看的话，LMT在过去两个月暴涨了40%，早都突破我们让大家买入的位置了，这比过去两个月持有NVDA能多赚25%。还有个专注国防科技的ETF SHLD，今年更是暴涨了80%，这也是价值股ETF。
AI股仓位，其实你买了超级巨头，那就相当于已经是买AI了，剩下的VRT、CRWV、NBIS，还有什么核能之类的，这些成长股的仓位，实际上配置个10%~20%，这就差不多了。为什么价值股很多人不太喜欢，主要还是因为没什么波动，科技股是波动大，让你感觉每天都有很多机会。
AI这个赛道的泡沫，明年的某个阶段肯定是要破的，一个是META的现金储备将在四季度消耗殆尽，明年号称800亿美元的资本支出如何维持下去，还有超级巨头的自由现金流也是大量被消耗；另一个是当前的泡沫过度依赖OpenAI，保守估计得计价了1万亿美元各种的资本支出，这家公司现在营收才120亿美元，这故事迟早会回归现实。
其实，科技股板块过去两个月是大幅跑输了价值股，很多价值股每天都没啥波动，但你过段时间再去看，别人已经新高了，例如IWM，是不是一段时间没关注，你已经发现别人历史新高了，8月和9月差不多涨了12%，昨天纳指跌1%，道指基本也没啥波动，四大投行还是涨的。
我还是倾向于，降息周期里面，价值股会继续跑赢科技股的判断。
来源：太保财评一点号1