摘要：表面看来，百利电气2025年上半年的成绩单并不亮眼：净利润5691万元，同比下降12%。但当你细看财报深处，却发现一组耐人寻味的数字——客户订单同比增长54%，产品卖得更快了，回款也更及时了。$百利电气

风险提示：本文为财报教学文章，不包含推荐行为，请勿据此操作，注意安全。

表面看来，百利电气2025年上半年的成绩单并不亮眼：净利润5691万元，同比下降12%。但当你细看财报深处，却发现一组耐人寻味的数字——客户订单同比增长54%，产品卖得更快了，回款也更及时了。$百利电气

更引人注目的是，就在业绩下滑的当口，摩根、巴克莱等外资机构却纷纷加仓。这不禁让人好奇：外资看到了什么普通投资者没发现的信号？

业绩下滑背后的效率提升

利润下降12%，这个数字确实容易让人产生疑虑。但判断一家企业的健康状况，不能只看净利润这一个指标。

深入分析发现，百利的运营效率正在显著提升：存货周转天数缩短17%至108天，应收账款周转天数缩短15%至172天。这意味着公司的产品更畅销了，资金回笼更快了。

更重要的是，公司销售商品收到的现金达8.39亿元，同比增长11%。这说明尽管利润表不好看，但公司的“血液”（现金流）更加充沛了。好比一个人虽然工资没涨，但到手的现金增加了，日常生活的滋润程度反而提升。

订单大增预示业绩拐点

合同负债（客户预付的订单款项）大增54%，达到7548万元，这是财报中最值得关注的亮点。

在财务分析中，合同负债被视为业绩的先行指标。客户愿意提前打款，说明对公司的产品和服务有强烈需求。这一数据的大幅增长，通常预示着未来几个季度收入有望提升。

结合行业背景看，百利作为天津国资委旗下的电力装备企业，正在抽水蓄能、核聚变等新兴领域积极布局。其参与国际热核聚变实验堆（ITER）项目，虽然当前收入占比不足1%，但展示了技术实力和前瞻性。

外资为何逆势布局？

截至2025年4月，共有48家机构投资者持有百利股份，合计持股占比近60%。外资的逆势加仓，背后有其深层逻辑。

首先，公司身处“双碳”战略风口，电力装备行业迎来历史性机遇。特别是抽水蓄能作为最成熟的储能技术，未来发展空间广阔。

其次，公司估值相对合理，相比热门概念股更具安全边际。外资可能看好其国企改革背景下的效率提升潜力。

再者，公司治理结构正在优化，计划取消监事会等举措，可能带来决策效率的提升。这些变化，敏锐的机构投资者往往更早察觉。

风险与机遇并存

当然，百利也面临挑战。传统业务竞争激烈，毛利率承压；核聚变等新业务短期内难以贡献显著业绩。

对投资者而言，关键是要区分短期炒作与长期价值。百利的真正价值在于其在电力装备领域的积累、在新兴领域的布局，以及正在显现的运营效率改善。

这家老牌国企的案例告诉我们：读财报不能只看净利润。订单增长、效率提升、外资加仓，这些信号可能比暂时的利润下滑更值得关注。在“双碳”战略大背景下，百利的转型之路刚刚开始。

风险提示：财报良好的公司不一定会上涨，但是那些能持续大涨的企业，其财报一定非常出色。本文为纯粹的财报教学文章，并没有推荐之意，也希望大家能谨慎参考。

来源：新浪财经